Відповідність стейблкоїнів нормативним вимогам може визначити, які емітенти отримають інституційне впровадження, оскільки нові правила бухгалтерського обліку та регулювання в США підвищують стандарти для погашення, резервів та контролю ризиків, за словами генерального директора Aquanow Філа Шама.
Підсумок
- FASB запропонував уточнити, коли певні цифрові активи можуть кваліфікуватися як еквіваленти грошових коштів.
- Прямі права на погашення можуть призвести до того, що той самий стейблкоїн отримає різне бухгалтерське трактування залежно від умов зберігання.
- Правила GENIUS Act обмежать ринок США ліцензованими емітентами за поетапним графіком.
- Більші емітенти можуть отримати ліквідність, хоча менші стейблкоїни можуть конкурувати через спеціалізоване використання.
Рада зі стандартів фінансової звітності опублікувала пропозицію 18 серпня, яка має уточнити, як існуюче визначення еквівалентів грошових коштів застосовується до певних цифрових активів, включаючи деякі стейблкоїни.
Пропозиція не класифікує кожен стейблкоїн як грошові кошти. Натомість вона зосереджується на кваліфікованих активах з такими характеристиками, як стабільність ціни, ліквідні резерви та договірні права, що дозволяють власникам погашати їх безпосередньо в емітента за готівку на вимогу.
Пропозиція FASB з'явилася через день після того, як Міністерство фінансів США запросило публічні коментарі щодо правил впровадження Розділу 3 GENIUS Act. Разом ці два заходи можуть зменшити бухгалтерську невизначеність, одночасно підвищуючи поріг відповідності для емітентів, які прагнуть інституційного впровадження в США.
Філ Шам, генеральний директор і співзасновник постачальника інфраструктури цифрових активів Aquanow, розповів crypto.news, що бухгалтерське визнання може усунути значний бар'єр для фінансових установ. Однак він зазначив, що це не автоматично зробить стейблкоїни еквівалентними банківським депозитам або іншим традиційним грошовим активам у кожній частині установи.
Бухгалтерський облік стейблкоїнів може усунути тертя в казначействі
Класифікація кваліфікованих стейблкоїнів як еквівалентів грошових коштів може полегшити їх використання компаніями в управлінні казначейством, платежах та розрахунках. Зміна також може вплинути на те, як фірми представляють цифрові активи у своїх балансах та оцінюють свою доступну ліквідність.
Шам сказав, що пропозиція може полегшити додавання відповідних стейблкоїнів до існуючих фінансових робочих процесів.
«Якщо пропозицію буде прийнято, вона може усунути значне бухгалтерське тертя та полегшити інтеграцію відповідних стейблкоїнів у казначейські та розрахункові процеси».
Бухгалтерське трактування вирішило б лише одну частину процесу інституційного схвалення. Банки, інвестиційні фірми та корпорації все одно повинні враховувати правила регулятивного капіталу, внутрішні ліміти ризику, стандарти забезпечення та договірні зобов'язання.
Багато облігаційних угод та кредитних ліній мають власні визначення грошових коштів та їх еквівалентів. Навіть якщо стейблкоїн відповідає стандарту FASB, позичальнику може знадобитися схвалення кредитора перед використанням активу для виконання умови ліквідності або мінімального залишку грошових коштів.
Установам також потрібно буде оцінити зберігання, ризик емітента, ліквідність вторинного ринку та здатність погашати активи в періоди стресу на ринку.
«Фірми також потребуватимуть впевненості у погашенні, зберіганні, ризику емітента, операційному контролі та ліквідності в умовах стресу», — сказав Шам. «Це може прискорити впровадження, але не замінить традиційні грошові активи за одну ніч».
Ця відмінність означає, що сприятливий бухгалтерський стандарт може підтримати використання стейблкоїнів, не вирішуючи всі юридичні, кредитні та операційні проблеми, пов'язані з активом.
Права на погашення можуть мати більше значення, ніж сам токен
Зосередженість FASB на прямому погашенні на вимогу також може призвести до різних бухгалтерських результатів для установ, які тримають той самий стейблкоїн.
Стейблкоїни, як правило, є взаємозамінними в блокчейні, тобто одна одиниця токена призначена для взаємозамінності з іншою. Однак юридичні права, пов'язані з цими одиницями, можуть залежати від того, чи придбав власник їх безпосередньо в емітента, чи тримає їх через зберігача, чи має доступ через біржовий рахунок.
Установа, яка тримає стейблкоїн через біржу, може мати договірну вимогу до платформи, а не до емітента. За словами Шама, такий додатковий ризик контрагента може перешкодити активу відповідати запропонованим критеріям еквівалента грошових коштів.
«Той самий стейблкоїн може бути взаємозамінним у ланцюжку, але трактуватися по-різному залежно від договірних прав власника».
Траст, захищений від банкрутства, або депозитарна угода можуть дати інший результат, якщо вони юридично передають право прямого викупу бенефіціарному власнику. Шам сказав, що результат залежатиме від остаточного стандарту бухгалтерського обліку, документації установи та умов угоди.
Таким чином, пропозиція може вплинути на те, як структуруються інституційні продукти на основі стейблкоїнів. Біржі та депозитарії можуть зіткнутися з тиском, щоб показати, що клієнти зберігають здійсненні права на викуп, а не лише вимогу до посередника.
«Таким чином, право на бухгалтерський облік може залежати не лише від того, як зберігається стейблкоїн, а й від самого активу», — сказав Шам.
Правила GENIUS Act підвищують поріг відповідності
Закон GENIUS Act додає окремий регуляторний тест для емітентів, які прагнуть отримати доступ до американських клієнтів.
Згідно із запропонованою Міністерством фінансів рамковою структурою впровадження, особі, як правило, не дозволятиметься випускати платіжний стейблкоїн у США після 18 січня 2027 року без відповідної федеральної або державної ліцензії.
Закон також встановлює умови для іноземних стейблкоїнів, що пропонуються в країні. Іноземні емітенти повинні мати технічну можливість виконувати законні накази США та дотримуватися відповідних угод між США та їхніми країнами походження.
Ще одне обмеження набуде чинності 18 липня 2028 року. Постачальникам послуг з цифровими активами, як правило, більше не дозволятиметься пропонувати платіжні стейблкоїни американським клієнтам, якщо вони не випущені ліцензованим емітентом.
Для установ, які обирають серед відповідних стейблкоїнів, Шам сказав, що формальна авторизація буде лише відправною точкою. Фірми вивчатимуть умови викупу емітента, якість і концентрацію його резервів, відокремлення активів та незалежну звітність.
Вони також, ймовірно, вивчатимуть, що станеться, якщо емітент або один із його резервних банків збанкрутує.
«Установи ставлять три практичні питання: хто нам винен долар, де він зберігається і як швидко ми можемо його повернути в умовах стресу?»
Шам сказав, що вимоги до резерву 1:1 самої по собі недостатньо. Інституційні користувачі захочуть доказів того, що вони можуть послідовно викуповувати за номіналом, у тому числі коли умови ліквідності погіршуються.
Управління, кібербезпека, безперервність бізнесу, процедури боротьби з відмиванням грошей та санкційний контроль також можуть вплинути на здатність емітента отримувати інституційний бізнес.
Відповідність може сконцентрувати ліквідність стейблкоїнів
Поєднані вимоги до бухгалтерського обліку та ліцензування можуть спрямувати більше діяльності до обмеженої групи емітентів із усталеними банківськими відносинами, каналами розповсюдження та командами з відповідності.
Великі емітенти можуть розподіляти регуляторні та операційні витрати на ширшу базу користувачів. Вони також виграють від існуючих інтеграцій з біржами та глибшої ліквідності, що робить їхні стейблкоїни зручнішими для торгівлі, розрахунків та застави.
Шам сказав, що ці переваги можуть ускладнити новим емітентам залучення достатньої ліквідності для конкуренції.
«Ліквідність може сконцентруватися серед усталених емітентів, оскільки витрати на відповідність, розповсюдження та мережеві ефекти сприяють масштабу. Це ускладнить, але не зробить неможливою конкуренцію для нових гравців».
Менші емітенти все ще можуть створити ринок, орієнтуючись на регіональні платіжні потреби, галузеві розрахунки або ринки, недостатньо обслуговувані найбільшими доларовими токенами. Лише нижчих витрат може бути недостатньо, якщо користувачі не можуть надійно викупити токен або якщо посередники не можуть запропонувати його в США.
Менший емітент потребуватиме надійних регуляторних основ, чітких умов викупу та екосистеми, готової підтримувати актив, за словами Шама.
«Відповідність дає право конкурувати; корисність і готовність екосистеми визначають використання», — сказав він.
Пропозиція FASB та рамки GENIUS Act залишаються предметом відповідних процесів нормотворення. Міністерство фінансів заявило, що коментарі щодо його запропонованого правила мають бути подані протягом 60 днів після публікації у Федеральному реєстрі.
Якщо правила набудуть чинності переважно у запропонованому вигляді, конкуренція стейблкоїнів може змінитися з перегонів, що ґрунтуються головним чином на пропозиції, дохідності та доступності на біржах, на перегони, що визначаються правовими вимогами, доступом до резервів та здатністю повертати долари під час кризи.
