Ринок токенізованих реальних активів Stellar зріс приблизно з 785 мільйонів доларів у січні до понад 3 мільярдів доларів у липні, тоді як лише трохи більше 2 мільйонів доларів надійшло в пули Blend, які приймають RWA.
Підсумок
- Вартість RWA на Stellar зросла майже в чотири рази протягом перших семи місяців 2026 року.
- Чотири токенізовані продукти становлять сотні мільйонів доларів кожен у мережі.
- Blend має $127 мільйонів у TVL, але його пули з підтримкою RWA утримують лише трохи більше $2 мільйонів.
- RedStone каже, що цілодобове ціноутворення залишається необхідним, перш ніж більше RWA зможуть служити заставою для DeFi.
Ринок RWA на Stellar перевищив $3 мільярди
Останній звіт RedStone показав, що ринок RWA на Stellar розширився майже в чотири рази між січнем і липнем, завдяки токенізованим фондам грошового ринку, продуктам казначейства США та корпоративним кредитам.
Кілька окремих продуктів досягли вартості, яка зазвичай асоціюється з усталеними інвестиційними фондами, а не з ранніми блокчейн-експериментами. Фонд Amundi та Spiko Overnight Swap Fund, регульований французьким законодавством продукт UCITS для управління грошовими коштами, зріс до сотень мільйонів доларів ончейн-вартості з моменту запуску на Stellar у березні.
У звіті RedStone токенізований фонд казначейських векселів США від Spiko визначено ще одним великим фактором. Продукт досяг приблизно $536 мільйонів, тоді як USDY від Ondo Finance утримував понад $533 мільйони на Stellar.
USDY — це актив, що приносить дохід, забезпечений короткостроковими казначейськими зобов'язаннями США та банківськими депозитами до запитання. Ondo розширив продукт на Stellar у вересні 2025 року, після чого його вартість у мережі зросла з трохи більше $1 мільйона на початку 2026 року до понад $533 мільйонів.
Корпоративний кредит додав ще один великий пул токенізованої вартості. VuMe Bond 2030, випущений за правилами сек'юритизації Люксембургу, запущений на Stellar у лютому і з тих пір досяг приблизно $500 мільйонів.
Franklin Templeton зберіг ранню інституційну присутність через Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Запущений на Stellar у 2021 році, фонд використовує токен BENJI та інвестує переважно в державні цінні папери США, готівку та угоди РЕПО. RedStone оцінює вартість, токенізовану на Stellar, приблизно в $460 мільйонів.
Концентрація кількох великих продуктів показує, що Stellar вже залучив емітентів, здатних розміщувати сотні мільйонів доларів у публічній мережі. Однак емісія фіксує, скільки вартості було токенізовано, а не скільки з неї торгується, постачається на кредитні ринки або використовується як застава.
Використання RWA у DeFi на Stellar залишається обмеженим
Ринок децентралізованих фінансів Stellar залишається набагато меншим, ніж його база токенізованих активів. RedStone оцінює загальну вартість DeFi в мережі приблизно в $259 мільйонів на момент підготовки звіту, порівняно з понад $3 мільярдами в RWA.
Blend, найбільший кредитний протокол Stellar, становив приблизно $127 мільйонів від цієї загальної суми DeFi. Однак пули, здатні приймати RWA, утримували лише трохи більше $2 мільйонів.
Templar Protocol надає ще один приклад обмеженого використання токенізованих активів у кредитуванні. Його застосунок на Stellar дозволяє користувачам позичати під активи, включаючи deJAAA, deJTRSY, CETES та USTRY, але протокол мав близько $8,4 мільйона загальної заблокованої вартості в мережі, згідно з RedStone.
DeJAAA представляє експозицію до траншів забезпечених кредитних зобов'язань з рейтингом AAA, тоді як deJTRSY пов'язаний з короткостроковими казначейськими цінними паперами США. CETES відстежує мексиканські державні казначейські сертифікати, а USTRY забезпечений короткостроковими казначейськими векселями США.
Royal Fool, псевдонімний співзасновник і генеральний директор Templar Protocol, заявив, що надійне ціноутворення є необхідним, перш ніж кредитний ринок зможе безпечно прийняти RWA.
«Розміщення реального активу як застави працює найкраще, якщо ми можемо надійно оцінювати його цілодобово».
За словами керівника, фіди SEP-40 дозволяють Templar приймати реальну заставу та підтримувати позики під неї на Stellar. Кредитним протоколам потрібні актуальні ціни для розрахунку коефіцієнтів кредиту до вартості та визначення, коли позиція більше не має достатньої застави.
Токенізований цінний папір не стає автоматично придатним для використання в DeFi лише тому, що він існує в блокчейні. Торговельні майданчики потребують обґрунтованої ціни перед лістингом, а кредитні протоколи повинні продовжувати оцінювати заставу, навіть коли ринок для базового активу закритий.
Безперервне ціноутворення може залучити більше RWA в DeFi
Виявлення ціни ускладнюється, коли ончейн-токен представляє актив, який не торгується безперервно. Біткоїн, ефір та інші ліквідні криптовалюти переходять з рук у руки цілодобово, що дозволяє постачальникам оракулів комбінувати котирування з кількох активних бірж.
Традиційні активи мають інший графік. Акції США торгуються переважно у встановлені години ринку, тоді як боргові продукти уряду можуть мати надійні спотові ціни лише тоді, коли їхні внутрішні ринки відкриті.
Грошові ринкові фонди додають ще одну складність, оскільки їхня вартість залежить від цінних паперів у їхніх портфелях, а не від постійної торгівлі на вторинному ринку. Адміністратори фондів також можуть поширювати дані про вартість чистих активів через системи, які не можуть надсилати інформацію безпосередньо в смарт-контракт.
Корпоративний борг потребує додаткових даних, включаючи кредитну якість, строк погашення, умови розрахунків та структуру цінного паперу. За словами RedStone, оракул повинен враховувати такі відмінності, а не застосовувати той самий метод, що й для оцінки ліквідного криптотокена.
Інтерфейс споживача оракула SEP-40 від Stellar надає загальний формат, через який смарт-контракти Soroban можуть запитувати інформацію про ціни. До впровадження стандарту кожен постачальник міг використовувати окремий інтерфейс, що вимагало від розробників створювати новий адаптер щоразу, коли вони додавали ще одне джерело даних.
Відповідно до SEP-40, сумісні постачальники дотримуються однакового набору функцій для ідентифікації підтримуваних активів, точності цін, інтервалів оновлення та часових міток. Застосунки можуть отримувати останнє значення, запитувати історичні записи та перевіряти, чи ціна не застаріла.
RedStone приєднався до Stellar у березні, а пізніше прийняв SEP-40. У матеріалах, наданих зі звітом, зазначено, що постачальник оракулів тепер підтримує 55 цінових каналів, що охоплюють казначейські облігації США, суверенний борг, корпоративний кредит, токенізоване золото та грошові ринкові продукти.
Серед охоплених активів — USDY від Ondo, BENJI від Franklin Templeton та токен золота XAUm від Matrixdock. RedStone також постачає дані для казначейських і кредитних продуктів, пов'язаних з Centrifuge, а також токенізованих мексиканських та бразильських державних облігацій, випущених Etherfuse.
Мартін Кензель, засновник Anemoy і співзасновник Centrifuge, сказав, що токенізація робить регульовані фонди доступними для децентралізованих фінансів, а стандартизоване ціноутворення дозволяє протоколам використовувати їх як заставу.
«Надійне стандартизоване ціноутворення на Stellar від RedStone дозволяє протоколам фактично використовувати їх як заставу».
Stellar раніше додав ще один рівень даних, коли інтегрував сервіси Chainlink у жовтні 2025 року. Угода охоплювала Data Feeds, Data Streams та протокол міжланцюгової сумісності для застосунків, що працюють з DeFi та токенізованими активами.
DTCC приносить каталізатор для ринку США на 2027 рік
Depository Trust & Clearing Corporation планує додати токенізовані версії активів, що зберігаються в DTC, до Stellar у першій половині 2027 року, розширюючи конвеєр RWA мережі до ринкової інфраструктури США.
Як повідомлялося в травні, початкові прийнятні активи, як очікується, включатимуть акції Russell 1000, основні біржові індексні фонди, казначейські облігації США та кілька класів корпоративних та інших облігацій.
DTCC отримав лист-відмову від Комісії з цінних паперів і бірж США у грудні 2025 року. Це звільнення дозволяє йому тестувати токенізовані цінні папери за певних умов, зберігаючи існуючий захист інвесторів, розкриття інформації та контроль над записами про власність.
Цифра в 114 трильйонів доларів, пов'язана з угодою, представляє активи, що зберігаються в DTC, а не вартість, яка перейде на Stellar. DTCC не заявляв, що вся його база зберігання буде токенізована або перенесена в мережу.
Для американських інвесторів токенізація в системі DTCC збереже цінні папери в усталених структурах зберігання та регулювання. Прийнятні активи можуть отримати представлення на основі блокчейну, тоді як записи про власність залишаться прив'язаними до цінних паперів, що зберігаються в DTC.
DTCC вже почав тестування токенізованих активів публічного ринку з великими фінансовими компаніями. У липні BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, Нью-Йоркська фондова біржа та майже 40 інших установ взяли участь у пілотному проєкті з токенізації акцій, ETF та казначейських облігацій США.
Акції Microsoft і Circle, Invesco QQQ Trust, SPDR S&P 500 ETF та BlackRock’s iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF були серед перших активів, включених до списку. JPMorgan також завершив конвертацію акцій QQQ у токенізоване представлення під час пілотного проєкту.
Активне випробування використовує дозволену інфраструктуру, включаючи Hyperledger Besu та Canton, тоді як окреме розгортання Stellar залишається запланованим на 2027 рік. DTCC заявив, що учасники тестуватимуть передачу застави, угоди репо та операції з акціями до того, як поточна програма перейде у заплановану операційну фазу.
