Генеральний директор Tether Паоло Ардоіно оскаржив перевагу Банку міжнародних розрахунків щодо токенізованих банківських депозитів, стверджуючи, що повністю забезпечені стейблкоїни дають користувачам сильнішу альтернативу грошам, що зберігаються в системі часткового резервування.
Підсумок
- Генеральний директор Tether Паоло Ардоіно оскаржив перевагу BIS щодо токенізованих банківських депозитів, стверджуючи, що повністю забезпечені стейблкоїни пропонують користувачам безпечнішу альтернативу.
- Голова BIS Пабло Ернандес де Кос заявив, що стейблкоїни стикаються з проблемами погашення, інтероперабельності, фінансової цілісності та монетарного суверенітету.
- Ардоіно поставив під сумнів, чому вкладники тримали б гроші в продуктах із частковим резервуванням, коли стейблкоїни можуть тримати резерви в ліквідних активах, таких як казначейські облігації США.
- Дебати дійшли до законодавців США, оскільки банківські групи попереджають, що винагороди за стейблкоїни можуть вилучити депозити з банків і зменшити кошти, доступні для кредитування.
Банк міжнародних розрахунків виклав аргументи на користь токенізованих депозитів 28 серпня, коли генеральний менеджер Пабло Ернандес де Кос заявив на економічному симпозіумі в Джексон-Хоул, що стейблкоїни все ще не відповідають кільком властивостям, необхідним для функціонування як грошей у масштабі. Ардоіно відповів, поставивши під сумнів, чому вкладники обирали б банківські депозити, коли стейблкоїни можуть тримати резерви у високоліквідних активах, таких як казначейські облігації США.
«BIS справедливо стурбований тим, що стейблкоїни викривають голим короля», — сказав Ардоіно. «Чому хтось має обирати вкладати свої заощадження в продукт із частковим резервуванням, коли стейблкоїни повністю забезпечені?»
Генеральний директор Tether оскаржує аргументи BIS щодо токенізованих депозитів
Ернандес де Кос стверджував, що стейблкоїни стикаються з проблемами погашення за номіналом, інтероперабельності та фінансової цілісності, а їх використання за межами Сполучених Штатів може створювати занепокоєння щодо монетарного суверенітету та цифрової доларизації.
У моделі BIS токенізовані депозити залишаються зобов'язаннями комерційних банків і розраховуються через рахунки центрального банку. Де Кос заявив, що ця структура зберігає «єдність» грошей, оскільки різні банківські зобов'язання залишаються погашаними за номіналом через розрахунки центрального банку.
Стейблкоїни працюють інакше. Користувач, який тримає USDT і потребує заплатити комусь, хто приймає лише USDC, можливо, спочатку повинен обміняти один токен на інший на вторинному ринку, де ціни можуть відхилятися від прив'язки до долара, особливо в періоди стресу.
Публічні блокчейни створюють ще одну проблему для BIS. Стейблкоїни можуть обертатися через кілька мереж і через гаманці з самозберіганням, тоді як переміщення того самого активу між ланцюгами може вимагати мостів або іншої інфраструктури. Де Кос стверджував, що така структура створює проблеми інтероперабельності та ускладнює послідовне застосування заходів боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму.
Ардоіно зосередив свою відповідь на структурі резервів, що стоять за двома формами цифрових грошей. Виконавчий директор Tether стверджував, що стейблкоїни можуть бути майже повністю забезпечені ліквідними резервами, включаючи державний борг США, тоді як комерційні банки працюють у системі часткового резервування, в якій лише частина їх зобов'язань утримується в ліквідних активах.
Його коментарі поставили питання резервів у центр дебатів, які все більше розділяють емітентів стейблкоїнів та банківський сектор, оскільки обидва конкурують за переміщення фіатних грошей у блокчейн-мережі.
Crypto.news нещодавно дослідив, як токенізований банківський депозит залишається на балансі банку-емітента, навіть після представлення в блокчейні. На відміну від стейблкоїнів, кошти клієнтів не переходять в окремий резервний портфель і можуть залишатися доступними для підтримки кредитних операцій банку.
Токенізовані депозити виходять за межі пілотних програм
Банки почали будувати інфраструктуру навколо цієї моделі, оскільки стейблкоїни відіграють більшу роль у цифрових платежах.
JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup та Wells Fargo розробляють спільну мережу токенів депозитів через The Clearing House, із запуском, запланованим на першу половину 2027 року. Запланована система спочатку надасть транснаціональним компаніям доступ до програмованих казначейських та транскордонних платіжних послуг.
SWIFT пішов подібним шляхом. У липні мережа фінансових повідомлень запустила блокчейн-спільний реєстр з 17 великими банками, включаючи Citi, HSBC, UBS та BNP Paribas. Система була розроблена навколо токенізованих банківських депозитів для цілодобових транскордонних платежів.
Custodia Bank та Vantage Bank обрали інший підхід, поєднавши дві структури. Їх модель токена подвійного призначення призначена для роботи як банківський депозит у мережі Hazel та як стейблкоїн при переказі за її межі. Система на основі Ethereum проходить тестування перед запланованим запуском у четвертому кварталі 2026 року.
Незважаючи на підтримку токенізованих депозитів, Ернандес де Кос визнав, що модель має власні невирішені проблеми. Жодна мультибанківська або міжюрисдикційна екосистема наразі не випускає токенізовані депозити через повністю інтероперабельну структуру, сказав він. Існуючі системи залишаються зосередженими на дозволених платформах, а деякі дизайни нагадують стейблкоїни, випущені банками.
Голова BIS заявив, що стейблкоїни та токенізовані депозити можуть зрештою співіснувати, але стверджував, що токенізовані депозити повинні обробляти більшість повсякденних платежів, тоді як стейблкоїни виконуватимуть більш спеціалізовані функції.
Зростання стейблкоїнів порушує питання відтоку депозитів
Критика Ардоіно з'являється на тлі того, що конкуренція за депозити стала частиною американських дебатів щодо структури крипторинку.
Банківські групи неодноразово закликали законодавців посилити положення про винагороди за стейблкоїни в Законі про ясність ринку цифрових активів. У липні Американська асоціація банкірів, Незалежна спільнота банкірів Америки та 76 державних банківських асоціацій закликали лідерів Сенату переглянути Розділ 404 до того, як законопроект потрапить на розгляд Сенату.
Групи стверджували, що дозвіл криптоплатформам надавати певні винагороди за залишки стейблкоїнів може спонукати клієнтів переказувати кошти з традиційних банківських рахунків. Згідно з цим аргументом, втрати депозитів можуть залишити місцеві банки з меншим обсягом фінансування для кредитування.
Генеральний директор Citigroup Джейн Фрейзер повторила це занепокоєння в серпні, підтримуючи прийняття Закону CLARITY. Фрейзер попередила, що винагороди за стейблкоїни можуть відволікти депозити від банків і вплинути на їхню здатність надавати кредити.
Суперечка частково сягає корінням у Закон GENIUS, який забороняє емітентам платіжних стейблкоїнів безпосередньо виплачувати відсотки або дохід власникам. Криптобіржі та інші постачальники послуг все ще можуть пропонувати певні винагороди залежно від структури своїх програм, що залишає законодавців та банківські групи розділеними щодо того, де слід застосовувати обмеження.
Ернандес де Кос порушив подібне питання фінансування в Джексон-Хоул. Емітенти стейблкоїнів можуть збільшити попит на державний борг, розміщуючи резерви в казначейських цінних паперах, що потенційно знижує вартість суверенних запозичень, сказав він. У той же час, відтік грошей з комерційних банківських депозитів може збільшити вартість фінансування банків і зрештою підвищити вартість запозичень для домогосподарств і компаній.
Ардоіно представив той самий рух коштів з протилежної точки зору.
«Що станеться з фінансовою системою, якщо люди почнуть усвідомлювати, що стейблкоїни безпечніші, і переведуть свої заощадження в кращий клас активів?» — сказав він. «Ми у фазі "побачимо".»
USDT залишається найбільшим стейблкоїном за обсягом обігу і має значну базу користувачів за межами Сполучених Штатів. Ардоіно неодноразово позиціонував токен як доларовий продукт для заощаджень і платежів для ринків, де доступ до доларів США або традиційних банківських послуг може бути обмеженим.
Tether вийшов на цей ринок через інвестиції в платежі та грошові перекази, включаючи травневі інвестиції в транскордонну платформу LemFi, яка обслуговує користувачів у коридорах грошових переказів Африки та Азії.
Ардоіно сказав, що деякі економіки зараз значною мірою покладаються на USDT як для внутрішньої, так і для зовнішньої торгівлі, тоді як BIS попередив, що зростаюче використання доларових стейблкоїнів за межами Сполучених Штатів може послабити трансмісію монетарної політики та збільшити залежність від зовнішніх монетарних умов.
