Звіт: токенізовані депозити можуть скоротити кредитний потенціал банків США на 580 мільярдів доларів

Токенізовані депозити викликали занепокоєння, що швидший рух банківських грошей може зменшити здатність банків США фінансувати довгострокові кредити на сотні мільярдів доларів, якщо технологія набуде широкого впровадження.

Згідно з дослідницькою роботою від 25 серпня економістів Федерального резервного банку Далласа Розі Леві та Сріні Рамасвамі, масштабне впровадження токенізованих депозитів може скоротити період, протягом якого кошти клієнтів залишаються в банках, і зробити ці депозити більш чутливими до процентних ставок. Автори заявили, що обидва ефекти можуть послабити здатність банків використовувати депозити для фінансування активів з довшими строками погашення.

У роботі розглядаються потенційні наслідки масштабного впровадження без висновку про те, чи відбудеться таке впровадження. Висловлені погляди належать Леві та Рамасвамі і не повинні приписуватися Федеральному резервному банку Далласа чи Федеральній резервній системі.

Токенізовані депозити представляють комерційні банківські депозити на блокчейн-інфраструктурі, зберігаючи при цьому базові кошти в регульованій банківській системі. На відміну від стейблкоїнів, вони залишаються вимогами до банку-емітента і можуть приносити відсотки, хоча переміщення їх між різними емітентами залишається складнішим.

Crypto.news раніше пояснював, як токенізований банківський депозит підтримує взаємозв'язок один до одного з грошима, що зберігаються на балансі банку-емітента. Для значного розширення впровадження, за словами Леві та Рамасвамі, депозитні токени повинні циркулювати за межами банку, який їх випустив, а фінансові установи вже вивчають консорціумні та асоціативні моделі, які можуть дозволити такі перекази.

Токенізовані депозити можуть зменшити кредитну спроможність банків

Дослідники зосередилися на характеристиках традиційних депозитів, які дозволяють банкам використовувати кошти клієнтів для фінансування активів з довшими строками погашення.

Депозити до запитання юридично можуть бути зняті в будь-який час, але залишки, як правило, залишаються в банках значно довше, ніж на ніч. Банки враховують таку поведінку через середньозважений термін життя (WAL), який вимірює, як довго депозити, як очікується, залишатимуться на їхніх балансах.

Депозити також мають відносно низьку чутливість до змін ринкових процентних ставок. Леві та Рамасвамі заявили, що поєднання довших середньозважених термінів життя та низьких депозитних бета-коефіцієнтів робить ці залишки схожими на зобов'язання з довшою тривалістю, що дозволяє банкам тримати довгострокові кредити з фіксованою ставкою.

Токенізація може вплинути на обидві характеристики. Миттєві розрахунки дозволили б клієнтам, які шукають вищі доходи, майже миттєво переміщувати кошти між установами, потенційно скорочуючи середній термін життя депозитів, одночасно посилюючи конкуренцію між банками за ці залишки.

Програмовані депозитні токени можуть прискорити цей процес. Дослідники заявили, що агентний штучний інтелект у поєднанні зі смарт-контрактами теоретично може дозволити коштам переміщуватися на рахунки з вищими доходами без необхідності ініціювати кожен переказ самим клієнтом.

Токенізовані грошові ринки можуть безпосередньо конкурувати з депозитами, оскільки тертя навколо переміщення коштів зменшується. Корпоративні депозити можуть залишатися складнішими для переміщення, оскільки підприємства часто підтримують банківські відносини для клірингу, зберігання та управління готівкою, хоча платежі в реальному часі можуть дозволити компаніям точніше управляти внутрішньоденною ліквідністю.

Використовуючи дані Федеральної резервної системи H.8, Леві та Рамасвамі підрахували, що комерційні банки США тримали активи на суму близько 25,7 трильйона доларів станом на 15 липня. Застосування припущених тривалостей до різних класів активів дало приблизно 7,03 трильйона доларів еквівалентного ризику тривалості на 10 років.

Депозити підтримують більшу частину цього ризику. Дослідники підрахували, що приблизно 5,8 трильйона доларів, або близько 80% з 7 трильйонів доларів ризику тривалості, який несуть банки, підтримується характеристиками тривалості депозитів.

За їхніми розрахунками, зменшення середньозваженого строку депозитів на 10% скоротило б сукупну потужність трансформації строків у банківській системі приблизно на 580 мільярдів доларів у десятирічному еквіваленті. Підвищення чутливості депозитних ставок на 10% могло б зменшити апетит банків до ризику тривалості приблизно на 700 мільярдів доларів, припускаючи чотирирічний середньозважений строк депозитів.

Банки могли б зберегти подібний кредитний портфель, більше покладаючись на строковий борг. Леві та Рамасвамі зазначили, що фінансування більшої частини кредитування через оптовий борг зробило б економіку схожою на економіку небанківських фінансових компаній і могло б збільшити вартість кредитів для споживачів і бізнесу.

Швидші перекази можуть збільшити потреби банків у ліквідності

Ліквідність викликає окреме занепокоєння, оскільки банки підтримують високоякісні ліквідні активи для управління зняттям коштів та виконання регуляторних вимог, таких як коефіцієнт покриття ліквідності.

Різні категорії депозитів отримують різні припущені норми відтоку під час стрес-тестів банків. Операційні депозити, як правило, отримують нижчі припущення, оскільки компанії, які підтримують клірингові, кастодіальні або казначейські відносини, вважаються менш схильними швидко переміщувати ці кошти.

Миттєві токенізовані перекази можуть збільшити волатильність залишків на депозитах та невизначеність щодо потенційних зняттів. Якщо токенізація змінить структуру депозитної бази банку, очікувані відтоки під час стресів можуть зрости, навіть якщо загальна сума депозитів залишиться незмінною.

Без змін у використанні внутрішньоденного кредиту або дисконтного вікна Федеральної резервної системи, Леві та Рамасвамі зазначили, що банки могли б відреагувати, утримуючи більші портфелі високоякісних ліквідних активів. Резерви та казначейські облігації США могли б отримати пріоритет, оскільки вони забезпечують негайну або майже негайну ліквідність.

Дослідники вказали на бразильську мережу миттєвих платежів Pix як на один із прикладів того, як швидший рух грошей може вплинути на баланси банків.

Запущена у 2020 році, Pix дозволяє фізичним особам здійснювати безкоштовні міжбанківські перекази цілодобово. Система мала близько 200 мільйонів активних користувачів до першого кварталу 2026 року, а щомісячні транзакції становили приблизно 650 мільярдів доларів.

Дослідження 2025 року з використанням бразильських регуляторних даних показало, що інтенсивніше використання Pix збільшило попит банків на ліквідні активи, особливо на державні облігації, одночасно зменшуючи кредитне посередництво. У межах своїх кредитних портфелів банки збільшили частку субстандартних кредитів, прагнучи вищої прибутковості та ефективності капіталу.

Американські банки створюють спільні мережі токенізованих депозитів

Дослідження з'являється в той час, коли великі американські банки працюють над інфраструктурою, яка дозволила б токенізованим депозитам переміщуватися між фінансовими установами, а не залишатися всередині окремих банківських мереж.

JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup та Wells Fargo розробляють спільну мережу токенізованих депозитів через The Clearing House, із запуском, запланованим на першу половину 2027 року.

Очікується, що мережа спочатку обслуговуватиме транснаціональні компанії, з потенційними сценаріями використання, включаючи програмовані казначейські операції, управління ліквідністю в реальному часі та транскордонні платежі. Понад десяток інших установ, включаючи BNY, HSBC, PNC, Santander, TD Bank, Truist та U.S. Bank, підтримали проєкт.

JPMorgan та Citigroup вже експлуатують власну платіжну інфраструктуру на основі блокчейну, але запланована мережа дозволила б токенізованим банківським грошам переміщуватися між установами-учасниками.

Wells Fargo рухається вперед з окремим розгортанням і планує запустити токенізовані депозити для корпоративних та комерційних клієнтів цієї осені. Початковий пілотний проєкт підтримуватиме транзакції між доларом США та британським фунтом для окремих клієнтів, перш ніж банк розшириться на більше клієнтів, країн та валют протягом 2027 року.

Банк заявив, що послуга дозволить клієнтам переміщувати, програмувати та здійснювати розрахунки коштами цілодобово, не виходячи з регульованої банківської системи.

SWIFT обрав інший шлях до безперервних платежів на основі блокчейну. Фінансова мережа обміну повідомленнями перевела свій блокчейн-реєстр у розгортання у липні, причому 17 банків готуються тестувати токенізовані депозитні платежі для цілодобових транскордонних розрахунків.

HSBC, Citi, BNP Paribas, UBS, ANZ, DBS та Standard Chartered були серед установ, які брали участь у початковому розгортанні після дев'яти місяців розробки. Система призначена для підтримки платежів у вихідні та нічні години, зберігаючи при цьому існуючі стандарти відповідності, кредитні, ризикові та контрольні стандарти.

Проєкт Agorá тестує токенізовані банківські гроші через кордони

Центральні банки та комерційні кредитори тестують ще одну модель через проєкт Agorá, спільну ініціативу за участю Банку міжнародних розрахунків та Інституту міжнародних фінансів.

Леві та Рамасвамі назвали цей проєкт прикладом роботи над єдиним реєстром, який поєднує токенізовані гроші центрального банку та депозити комерційних банків для транскордонних валютних операцій.

Банк Кореї завершив тести переказу токенізованих резервів у рамках проєкту Agorá у липні, обробляючи транзакції у шести валютах та кількох сценаріях транскордонних платежів.

У випробуванні брали участь корейська вона, долар США, євро, британський фунт, швейцарський франк та японська єна. Серед південнокорейських комерційних банків, які брали участь у тестах, були KB Kookmin Bank, NongHyup Bank, Shinhan Bank, Woori Bank та Hana Bank.

Учасники обробили транзакції на суму близько 800 000 швейцарських франків у 17 платіжних сценаріях. Тести охоплювали розрахунки в одній та двох валютах між компаніями та банками, валютні розрахунки "платіж проти платежу" та перекази в межах однієї фінансової групи.

Для одного внутрішнього тесту Банк Кореї спільно з NongHyup Bank та Shinhan Bank переказав 20 мільйонів вон між банками, використовуючи токенізовані резервні кошти. Центральний банк отримав платіжні інструкції від обох установ перед випуском, переказом та погашенням токенізованих резервів на платформі проєкту Agorá.

Співзасновник Kula Кріс Тернер окремо застеріг, що швидкість блокчейн-переказу не обов'язково означає, що базовий фінансовий платіж здійснюється з такою ж швидкістю. Токен може переміщуватися в блокчейні за секунди, тоді як платіж, право власності або юридична вимога все ще можуть залежати від банків, депозитаріїв, клірингових систем та регуляторних реєстрів для завершення розрахунків.

Розвиток токенізованих депозитів залишається на ранній стадії, що дає обмежені реальні докази для оцінки того, як банки відреагують на широке впровадження. Леві та Рамасвамі заявили, що учасники ринку та політики повинні розглянути потенційний вплив на платіжні системи, трансмісійний механізм монетарної політики та її реалізацію, відмінності між банками за розміром та типом, а також роль центрального банку як кредитора останньої інстанції у високотокенізованій фінансовій системі.