比特币涨势受28亿美元ETF资金流入推动

QCP Capital 于 8 月 28 日表示，比特币从约 63,500 美元上涨至 80,000 美元以上，主要受到现货买盘而非新增杠杆头寸的支撑。

该交易公司估计，在上涨期间，美国现货比特币交易所交易基金在连续八个交易日中吸引了约 28 亿美元。与此同时，以 BTC 计价的期货未平仓合约从 8 月中旬的约 646,000 BTC 降至 588,000 BTC。

这种组合表明，现货购买和空头回补推动了大部分走势。这与交易者开设激进杠杆多头头寸所引领的上涨不同。然而，最新核实的数据显示，在比特币未能守住 80,000 美元上方后，机构需求已开始降温。

比特币上涨获得支撑，杠杆率下降

比特币在短短一周多时间内从约 63,500 美元攀升后，一度短暂交易于 81,000 美元上方。QCP 表示，尽管价格大幅上涨，但资金费率在上涨期间仍保持受控。

未平仓合约下降意味着交易者净平仓期货头寸。一些看跌交易者可能在价格上涨时买入比特币或期货以回补空头头寸。与此同时，ETF 流入通过受监管的美国投资产品提供了可识别的需求。

QCP 表示，这种组合“表明空头回补和现货需求所起的作用大于追逐走势的新杠杆多头。”该评估代表了该公司对市场数据的解读，而非证明每笔 ETF 购买都直接转化为即时的比特币购买。

这种结构最初看起来比伴随未平仓合约快速上升和资金费率昂贵的上涨更为健康。过度杠杆会在价格反转时增加清算风险。然而，杠杆下降并不能保证比特币将维持涨幅。

正如 crypto.news 在对比特币突破 80,000 美元的报道中所报道的，美国现货基金在截至 8 月 21 日的一周内吸引了约 19.2 亿美元。这标志着自 2025 年 10 月以来最强劲的周度流入。

比特币 ETF 流出考验现货需求论点

最新的 ETF 数据对 QCP 的现货支撑论点提出了首次明确考验。美国现货比特币 ETF 在 8 月 28 日录得 2.019 亿美元的净流出，结束了连续九天的流入。

ARK 21Shares 的 ARKB 流出 1.149 亿美元。Bitwise 的 BITB 损失 4970 万美元，而 BlackRock 的 IBIT 录得 3340 万美元的流出。VanEck 的 HODL 也损失了 1320 万美元，根据 crypto.news 引用的数据。

这一逆转较前一交易日的 2.423 亿美元流入变化了 4.442 亿美元。然而，这些基金在 8 月 24 日至 28 日的交易周内仍累计吸引了约 9.245 亿美元。

然而，正如 crypto.news 报道的那样，比特币随后在 8 月 29 日交易于 77,500 美元附近，24 小时内下跌约 2.9%。此前未能维持在 80,000 美元上方的走势。

一次流出并不构成持续的机构退出。持续的流出将提供更强有力的证据表明 ETF 需求正在减弱。相反，重新流入将支持 QCP 的观点，即现货参与仍然是反弹的重要基础。

通胀使美联储受到制约

美国的通胀背景仍然不太有利。经济分析局的数据显示，7月份总体个人消费支出通胀同比达到3.7%。剔除食品和能源的核心PCE仍为3.3%。

这两个指数均较6月份上升0.2%。年度数据仍高于美联储2%的目标，限制了政策制定者放松货币条件的能力。

美联储主席凯文·沃什在8月28日的杰克逊霍尔讲话中强化了这一担忧。他表示，美联储“目前的主要关注点应该是物价”，并指出广泛的金融状况难以被描述为限制性的。

根据QCP的数据，在讲话之前，市场对9月加息25个基点的概率估计为35%。该概率是市场估计，并非美联储的预测或承诺。

下一次政策决定将取决于即将公布的通胀、劳动力市场和活动数据。更高的利率预期可能通过加强美元和提高低风险资产收益率来对比特币构成压力。

国债回购提供流动性，但并非量化宽松

另一个流动性因素将于9月9日到来。美国财政部将把长期流动性支持回购从每次操作最高20亿美元提高到至少40亿美元。

这一变化涵盖10至20年期和20至30年期的名义证券。该措施将持续到11月4日，届时财政部计划在下一次季度再融资中提供更多信息。

该计划旨在改善较旧国债的交易流动性。它不会创造央行储备，也不构成美联储的量化宽松。没有任何官方机构确定该计划导致了比特币的上涨。

对于比特币而言，下一个考验是ETF需求是否在资金状况受到控制的情况下回归。未平仓合约的逐步回升将表明持仓较为谨慎。杠杆的快速增长伴随价格上涨将使涨势更容易受到清算的影响。