比特币涨势为何被视为对美元的否定

Bitget Wallet 研究分析师 Lacie Zhang 告诉 Decrypt：“比特币在美元疲软和国债收益率上升期间与黄金一同上涨 23%，反映出机构情绪的微妙转变。”

Zhang 表示，债券收益率上升与比特币和黄金上涨的异常组合，表明市场对美国财政前景的担忧日益加剧。

她补充道：“比特币不再纯粹作为高贝塔风险资产交易，而是越来越多地与黄金共享叙事空间，作为对抗结构性法定货币贬值的数字对冲工具。”

Nansen 高级研究分析师 Jake Kennis 表示，这些走势与对债务和美元的担忧一致，但并非决定性证据。

Kennis 告诉 Decrypt：“比特币和黄金在美元走弱时同步上涨，与货币贬值和财政可信度担忧（即经典的‘硬资产’对冲交易）一致。但美元走弱伴随收益率上升，也可能反映期限溢价上升、通胀不确定性或增长预期变化，而非纯粹是对美国国债失去信心，因此目前这种相关性只是提示性的，而非确凿证据。”

上周华盛顿方面对加密货币友好的进展也提振了市场情绪，总统唐纳德·特朗普敦促国会通过《清晰法案》的“公平版本”。与此同时，CFTC主席迈克尔·塞利格表示，该机构正在准备加密货币市场结构规则，以防立法停滞。

比特币突破67,000美元也引发了空头挤压，看跌交易者被迫回购该资产。根据CoinGlass的数据，在上涨期间，超过40亿美元的空头头寸被清算。

然而，张警告称，这次上涨可能仍反映短期头寸调整，而非对美元的持久转变。

“区分真正的系统性‘对美元的投票’与流动性驱动的上涨，需要密切关注实际收益率和衍生品头寸，”她说。

“如果实际[国债通胀保护证券]收益率保持高位，而期货未平仓合约领先于现货需求，这一走势可能反映的是战术性仓位调整，而非对法币的永久性结构性撤退，”她补充道。“尽管如此，随着机构准入的扩大，比特币作为宏观对冲和技术投资的双重身份继续得到巩固。”

对于Kennis而言，真正的财政信誉交易将涉及比特币和黄金的持续上涨、美元持续走弱、长期风险溢价上升，以及长期国债表现不佳，同时可能伴随通胀预期上升。

“流动性驱动的反弹反而会跟随美联储宽松预期以及股票和信贷等更广泛的风险资产，而机构或加密货币特定需求则会通过BTC ETF流入、链上积累以及BTC跑赢其他宏观对冲工具而非简单与黄金同步走势来体现，”他说。