区块链协会支持美国证券交易委员会（SEC）废除2005年通过的两项市场规则的提案，认为废除这些规则可能使代币化证券更容易在公共区块链上进行交易。
摘要
- 区块链协会支持SEC废除NMS条例第611条和第610(e)条的提案。
- 该组织表示，这两项规则施加了不必要的成本，并可能限制代币化证券市场的发展。
- 该协会敦促SEC承认链上执行是实现公平高效证券交易的合规方式。
- SEC对该提案的公众意见征询期已于8月17日结束。
区块链协会在8月17日的评论信中表示，SEC应继续推进废除国家市场系统条例（Regulation NMS）第611条和第610(e)条的计划，因为现有要求已不再适应现代证券市场运作的方式。
该文件是在SEC对该提案的公众意见征询期最后一天提交的，该提案最初于6月11日发布。该机构正在考虑删除这两项规则以及第600条中的相关定义，并对Regulation NMS的其他条款进行相应修改。
“第611条和第610(e)条未能实现其既定目标，反而在过去二十年中给市场参与者带来了大量不必要的成本，”该协会表示。
SEC提案将废除Regulation NMS的两项规则
第611条作为Regulation NMS的一部分于2005年通过，它禁止交易所在另一个市场存在受保护的更优报价时，以较差价格执行某些股票订单。
同时，第610(e)条限制国家证券交易所和其他受覆盖市场展示与其他地方受保护报价锁定或交叉的报价。锁定市场发生在最佳买价和卖价相等时，而交叉市场发生在最佳买价超过最佳卖价时。
当SEC在6月提议废除这两项要求时，主席保罗·阿特金斯表示，与第611条打交道的二十年经验使监管机构有理由审视其意外后果。该提案旨在简化美国股票市场结构并降低成本，同时让竞争和技术在订单执行方式中发挥更大作用，据该机构称。
区块链协会在其文件中提出了类似论点，称自这些规则引入以来，交易技术已发生重大变化。
该组织在伴随文件发布的一系列帖子中表示，市场变得更快、更自动化、更互联，而基于区块链的金融基础设施引入了另一种发行、转让和结算证券的方式。
“自2005年以来，当今市场已发生巨大演变，一场革命性转变正在进行：传统资产在公共区块链上的代表，”该协会表示。
代币化证券可能受益于SEC规则变更
代币化是该组织主张废除这两项规则的关键部分，该协会认为，现有的Regulation NMS要求可能干扰在公共区块链网络上执行和结算证券的市场的发展。
根据该文件，废除这些规则背后的理由也支持在市场参与者评估代币化证券交易时给予更多灵活性。该组织表示，当基于区块链的市场能够提供其他功能时，执行质量应不仅仅考虑报价价格。
“[废除这些规则的]逻辑指出了普遍启用代币化证券市场的好处，”该协会表示。“具体来说，该逻辑倾向于在评估证券交易时权衡多种因素，包括代币化证券的好处。”
这些评论发布之际，SEC一直在考虑将传统证券的区块链版本纳入美国市场规则的其他方式。
5月，据报道美国证券交易委员会（SEC）的一项提案正在制定中，该提案可能允许区块链平台通过创新豁免提供公开交易股票的通证化版本。该框架预计将涵盖代表现有公开股权的通证，同时为产品的发行和交易方式设定条件。
SEC委员Hester Peirce后来收窄了对该计划的预期，称她设想的任何豁免都将仅限于投资者已经可以在公开二级市场购买的股权证券的数字表示。
到6月，Ondo Finance也已寻求SEC批准一种模型，该模型将证券权益记录为以太坊上的通证，同时将基础资产保留在现有的经纪自营商托管安排中。
Ondo的请求要求SEC工作人员确认他们不会对Ondo Global Markets使用的结构采取执法行动。在该模型下，区块链通证代表与通过受监管的美国金融基础设施持有的证券相关的权益，而不是取代基础的托管安排。
区块链协会希望链上执行得到认可
除了支持废除规则611和610(e)之外，区块链协会还要求SEC更新其最佳执行的方法，该义务要求经纪自营商为客户订单寻求有利条件。
该组织认为，执行标准应考虑区块链基础设施可用的功能，并要求监管机构承认通过公共网络完成的交易可以符合证券要求。
“SEC应承认采用链上执行机制是实现公平高效执行的合规方式，”该文件称。
该请求将执行规则与通证化市场面临的另一个监管问题并列：区块链记录能否在现有证券体系内运作，而不改变基础资产附带的合法权利。
几个项目已开始测试该模型。7月，Ondo通过一种结构将美国证券上链，该结构将基础资产保留在受监管的托管中，同时通过注册转让代理发行基于区块链的表示。
初始部署包括贝莱德的iShares Core S&P 500 ETF和美光科技股票在以太坊上。Ondo表示，这些通证以1:1的比例支持，而基础证券仍保留在传统的美国托管基础设施中。
大约在同一时间，贝莱德支持的Securitize在纽约证券交易所开始交易时，在Solana和Avalanche上将其普通股通证化。Securitize表示，基于区块链的SECZ通证代表相同的普通股，而不是创建单独的股权类别。
SEC评论期现已结束
SEC的Regulation NMS提案于6月17日在《联邦公报》上公布，文件编号为S7-2026-20，公众评论截止日期为8月17日。
除了废除规则611的穿透交易禁令和规则610(e)对锁定和交叉报价的限制外，该提案还将删除规则600中不再需要的定义，并修订目前引用这两条规则的条款。
SEC委员Mark Uyeda在提案推出时表示，废除规则611可能会引发涉及最佳执行、透明度、交易机制和投资者信心的问题，该机构要求市场参与者在评论过程中解决这些问题。
Peirce也支持对这些规则进行审查，她在6月辩称，交易技术的变化已经减少了导致监管机构在二十多年前通过规则611的市场连接问题。
区块链协会8月17日的文件要求SEC在制定基于区块链的市场时考虑这些执行问题，并承认公共区块链是公平高效证券执行的合规场所。
