Coinbase 通过 Hyperliquid 在 Base App 中新增了超过 290 个永续合约市场，符合条件的用户可获得高达 50 倍的杠杆。
摘要
- 通过 Base App 可使用超过 290 个永续市场。
- Hyperliquid 执行交易，而用户仍留在其现有钱包中。
- 在支持的市场中杠杆可达 50 倍，增加了清算风险。
- 美国、英国和加拿大的用户无法使用该产品。
根据 8 月 19 日的报道，Coinbase 表示，此次整合涵盖比特币、以太坊以及与股票和大宗商品挂钩的合约，但杠杆上限因市场而异。
Coinbase 将 Hyperliquid 交易引入 Base App
Coinbase 并未在 Base App 内运营独立的衍生品交易平台，而是将永续合约订单路由至 Hyperliquid 执行。该公司表示，用户无需离开现有钱包即可开立和管理头寸。
Coinbase 工程主管 Chintan Turakhia 将 Hyperliquid 描述为性能最高的链上永续交易协议之一，并指出其流动性和执行速度是整合的原因。
“由于我们支持多条链和生态系统，此次整合让我们的用户无需离开现有钱包即可利用其深度流动性和速度，”Turakhia 在声明中表示。
该安排将交易界面保留在 Base App 内，同时依赖 Hyperliquid 的基础设施来处理订单。Coinbase 未披露其是否从交易费中分成、是否向 Hyperliquid 支付订单执行费用，或对通过该应用进行的交易收取额外费用。
永续合约允许交易者对资产进行做多或做空，而无需购买标的工具。与有到期日的期货不同，这些合约没有固定到期日，而多头和空头交易者之间的资金支付有助于使其价格接近参考市场。
除比特币和以太坊外，可用市场还包括与股票和大宗商品挂钩的合约。Coinbase 在公告中未提供支持市场的完整列表，且杠杆可能低于宣传的 50 倍上限，具体取决于资产。
与股票挂钩的产品通过衍生品提供价格敞口，而非公司股票的所有权。因此，交易者不会获得投票权、股息或通常附属于标的股票的其他权利。
6 月的一篇关于 IPO 前永续合约的报道 研究了 Coinbase 与私营公司（包括 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic）相关的合约。此类产品依赖构建的参考价格，因为私营公司没有持续交易的公开股票。
高达 50 倍的杠杆增加了清算风险
使用 50 倍杠杆，交易者可以控制价值为保证金 50 倍的头寸。同样的结构可能放大损失，相对较小的价格变动就可能耗尽支持头寸的资金。
Coinbase 表示，当损失超过适用的维持保证金门槛时，头寸可能被清算。如果交易者不再有足够的抵押品来维持头寸，Hyperliquid 的执行系统可以平仓，但具体清算水平取决于市场、头寸规模和所选杠杆。
Turakhia 表示，永续合约约占当前加密货币交易量的 75%，并称该产品是 Base App 频繁用户最常要求添加的功能。
“永续合约是交易量所在——如今约 75% 的加密货币交易是永续合约，而非现货，”他说。
Coinbase 未指明 75% 这一数字背后的数据集或测量周期。交易量估算可能因计算是否包括中心化交易所、去中心化协议、有到期日的期货、期权以及未发布独立验证数据的交易所而有所不同。
Hyperliquid已发展成为最大的链上永续合约平台之一。5月份对该协议的评测援引行业追踪机构的数据显示，其月度永续合约交易量超过了多个竞争性去中心化平台的总和。
对于Base App用户而言，此次整合消除了在开仓前打开单独Hyperliquid界面的需要。然而，Coinbase并未说明Base App是否会提供所有Hyperliquid订单类型，或提供与Hyperliquid原生平台相同的交易控制。
美国用户仍无法使用Base App永续合约
Coinbase表示，新的永续合约产品在美国、英国、加拿大以及其他限制杠杆加密货币衍生品的司法管辖区不可用。
因此，美国客户无法使用Base App整合来交易Hyperliquid永续合约。Coinbase通过Coinbase Financial Markets在美国提供单独的期货产品，该公司是在商品期货交易委员会注册的期货佣金商，也是全国期货协会的会员。
根据Coinbase的风险披露，其受监管的美国期货服务在客户保证金比率达到100%时可以清算头寸。该公司还警告称，杠杆期货可能产生超过初始存入金额的损失。
存入美国Coinbase Financial Markets期货账户的资金受CFTC客户保护规则约束，包括隔离要求。Coinbase表示，Coinbase Inc.持有的普通现货余额不享受同样的保护。
Base App中的Hyperliquid永续合约与受监管的美国期货服务是分开的。Coinbase尚未宣布寻求美国用户使用新整合的时间表，也未指明提供这些合约的美国受监管实体。
地理限制也将英国用户排除在该产品之外，尽管Coinbase最近在英国扩展了其他服务。8月，该交易所开始为符合条件的英国客户推出近4000只美国股票的访问权限，工作日全天24小时可交易。
Base App重新聚焦金融产品
Hyperliquid整合是在Base App产品优先级改变之后进行的，此前其专注于社交信息流、创作者和创作者代币，但未能产生开发者预期的用户增长。
正如crypto.news在7月报道的那样，Base创始人Jesse Pollak表示，该网络在专注于社交产品的同时，在预测市场和永续期货方面落后了。
Pollak写道，对社交功能的需求已经“完全瓦解”，并称创作者主导的方法是“错误的赌注”。他随后退出了Base App的领导岗位，专注于Base区块链的开发，而Coinbase则重新接管了该应用。
此后，交易、支付、稳定币和AI代理在应用开发中占据了更突出的位置。Coinbase还推行了“Everything Exchange”模式，将加密货币市场与股票、衍生品、预测市场和其他金融产品相结合。
7月，对预测市场的报道显示，Coinbase曾将该类别描述为其增长最快的产品之一。该公司2026年第一季度股东材料称，零售衍生品的年化收入已超过2亿美元，而过去12个月的衍生品交易量同比增长了169%。
Base已经通过Avantis提供永续交易，通过Limitless提供预测市场，但Pollak在7月承认，这两个产品都落后于规模更大的竞争对手。当时引用的Dune Analytics数据显示，Limitless约占月度预测市场名义交易量的0.5%。
