Kalshi州级法律战：纽约提起诉讼，下一个是谁

纽约在第二巡回法院于7月29日拒绝Kalshi紧急救济两天后，对预测市场行业提起了最激进的州诉讼。该诉讼伴随着总检察长和州长的协调声明，指控涉及多部州法律，索赔360亿美元，并动议立即在该州停止运营。

赔偿金额约为Kalshi报告估值的1.6倍。这是所有主要媒体头条报道的数字，它告诉你纽约认为此案的关键所在。这不是停止函。这是针对一家州政府认为多年来处理了数十亿美元无牌投注而未缴纳一分钱博彩税的公司进行的追缴行动。

此案迫使人们思考的问题是，联邦衍生品许可证是否保护平台免受州赌博执法的影响。Kalshi说是。纽约说答案一直是否定的。其他37位总检察长站在马萨诸塞州一边，表明纽约不会是最后一个提起诉讼的州。

诉状实际指控的内容

核心指控是Kalshi在纽约经营无牌赌博业务。总检察长称，该平台允许用户对不确定的未来事件下注，从超级碗结果到真人秀赢家再到选举结果，而无需博彩委员会许可证，也无需缴纳州博彩税。纽约将这些视为赌注，而非衍生品，无论CFTC注册如何。

诉状进一步指出，Kalshi允许18至20岁的用户下注，违反了纽约州移动体育博彩21岁的最低年龄要求。它还指控该平台提供涉及纽约大学球队的比赛投注，这违反了州法律。

总检察长的调查人员从纽约账户下注测试赌注作为证据。2026年4月，在康涅狄格大学对密歇根大学的篮球比赛中，以1.14美元购买了四个“是”合约。2026年7月，购买了十个关于“老大哥”获胜者的合约。两笔交易均未受阻完成。

诉状还引入了联邦《跨州电汇法》的指控，称Kalshi使用电汇通信跨州传输赌注。这很重要，因为它将法律风险从州赌博法规扩大到联邦刑法。即使Kalshi的CFTC注册被认定优先于州赌博法，电汇法也是联邦法规。该州辩称，无论优先权如何，Kalshi都违反了该法。

360亿美元和限制令

主要救济措施包括永久禁令、临时限制令、对每笔客户投注和损失的全面核算、没收和追缴所有被视为非法的收益、赔偿、根据刑法第80.10条处以三倍收益的罚款，以及根据赛马法对每次未经授权的体育博彩报价处以10万美元的罚款。

每次报价的罚款结构本身很重要。根据总检察长自己发布的数据，Kalshi用户在2025年每月下注超过10亿美元，其中90%的交易量来自体育。每次未经授权的体育博彩报价都面临10万美元的罚款。按此交易量，仅每次报价的罚款就可能达到数亿美元。

临时限制令是近期威胁。如果获批，Kalshi将需要在案件进行期间暂停在纽约的运营，可能持续数年。临时限制令听证会可能在几天或几周内举行。基础诉讼可能需要数年。这种不对称是关键。纽约不需要赢得案件就能伤害Kalshi。它只需要赢得限制令。

优先权论点及其为何比Kalshi声称的更弱

Kalshi的辩护基于一个单一命题：CFTC将其注册为指定合约市场，且该注册优先于州赌博法。《商品交易法》确实包含优先权条款。它禁止各州对CFTC注册的交易所施加与联邦法律冲突的要求。

Kalshi面临的问题是优先权条款有限制。各州保留其一般警察权力，包括执行刑事赌博法规的权力。CEA优先于各州对CFTC监管的同一活动（即在指定合约市场上交易期货和期权）的监管法律。当州声称该活动根本不是衍生品而是非法赌注时，它并不会自动使平台免受州刑法的约束。

纽约正在提出这一论点。总检察长并不是说Kalshi的CFTC注册无效，而是说它无关紧要。该州将事件合约视为赌博合约，仅此而已，根据纽约法律，没有任何联邦衍生品许可证能将赌博转变为商品交易。

第二巡回法院7月29日拒绝紧急救济，虽然是程序性的，但表明上诉法院并未被说服Kalshi在没有中止令的情况下将遭受不可弥补的损害。这不是对案情的裁决，但这是一个信号，表明法院并未将联邦注册视为自动保护。

38州联盟及后续发展

纽约并非孤军奋战。三十八个州的总检察长已在马萨诸塞州的平行案件中提交了法庭之友简报，支持州赌博法适用于预测市场，无论联邦注册如何。

该联盟包括拥有活跃体育博彩市场的州和没有这些市场的州，包括共和党和民主党总检察长。其广泛性很重要，因为它表明执法浪潮并非党派项目。这是一个关于赌博监管的州权利论点，并且在将提起下一轮诉讼的官员中得到了两党支持。

有13个州正在进行诉讼，这代表了第一波。如果纽约在TRO或案情上获胜，其余25个联盟成员就有了模板。每个州都有自己的赌博法规、损害赔偿条款和政治动机。一个拥有受监管体育博彩市场、收取许可费和税收的州，在关闭无牌竞争对手方面有直接的经济利益。

Kalshi的回应一直是一致的。它称这些诉讼是政治戏剧，指出其CFTC注册，并辩称只有联邦法院才能决定事件合约是衍生品还是赌博。该公司尚未宣布任何计划对纽约用户进行地理封锁或限制体育合约。如果TRO获批，这一决定将被强制执行。

国会也在处理同一问题

诉讼与另一条可能完全消除该产品的立法轨道并存。一项两党参议院提案将禁止在CFTC注册的交易所上提供体育事件合约。如果颁布，该禁令将根据总检察长自己的数据消除Kalshi约90%的交易量。

该提案得到了参议员的支持，这些参议员在其他方面支持加密市场结构立法，造成了一种不寻常的动态，即Kalshi在一般衍生品监管方面的盟友正是寻求禁止其最大产品的立法者。CLARITY法案的谈判与体育合约辩论并行，几位参议员表示，只有包含体育禁令，他们才会支持CLARITY。

对Kalshi而言，诉讼和立法轨道从相反方向威胁其业务。州诉讼攻击当前产品的合法性。参议院提案将禁止该产品，即使法院认定其合法。公司需要在这两条战线上都获胜才能以目前的形式生存。

无人讨论的赌博税问题

在纽约的诉状中隐藏着一个论点，即预测市场平台应就州内处理的每笔交易缴纳州博彩税。纽约对移动体育博彩收入征收51%的税率。如果事件合约是赌博，则该税率适用。

收入影响并非微不足道。根据该州的估计，Kalshi在2025年处理了超过120亿美元的纽约投注。按照平台收入（运营商的抽成，而非全部交易量）51%的税率计算，仅补缴税款就可能达到数亿美元，这还不包括三倍损害赔偿的倍数。

其他合法体育博彩的州也征收各自的税率，从某些司法管辖区的10%到其他地区的50%以上不等。如果赌博分类成立，那么每个征收博彩税的州都有权向每个接受其居民投注的预测市场索赔。税务责任并非假设性的，而是分类论证的数学结果。

CFTC的沉默

CFTC尚未介入任何州级诉讼。该机构注册了Kalshi，在内部异议中批准了其事件合约，并且对于是否认为州赌博法被该注册所取代，未公开发表任何意见。

这种沉默值得注意，因为CFTC本可以在州级案件中提交法庭之友意见书，主张联邦优先权。该机构拥有法律权力和机构利益。如果裁决州赌博法优先于CFTC注册，将削弱该机构对其明确批准的产品类别的权威。

对沉默最可能的解释是政治性的。现任委员会只有一名确认的委员和四个空缺。在人员严重不足的情况下，就体育博彩这一政治敏感案件公开表态，风险大于收益，且没有明显的机构回报。委员会可能也在等待国会通过体育合约禁令从立法上解决这一问题，这将使优先权问题变得无关紧要。

关注什么

• TRO听证日期。 如果纽约成功获得限制令，Kalshi必须在几天内决定是否对纽约进行地理封锁或上诉。听证会可能在数周内举行。

• 第二巡回法院简报时间表。 拒绝紧急救济是程序性的。关于优先权的实质上诉将产生首个巡回级裁决，即CFTC注册是否使平台免受州赌博执法的影响。

• 参议院体育合同禁令的标记。 如果该禁令与CLARITY一起或作为其一部分推进，无论法院如何裁决，Kalshi 90%的交易量都将成为非法。

• 州检察长提交文件的节奏。 关注纽约之后下一个提交文件的州。38个州的联盟已有模板。每次新的提交都会成倍增加损害赔偿风险和合规成本。

• Kalshi的地理封锁决策。 如果该公司开始限制特定州的访问，那么即使在法庭上争论优先权，实际上也在承认优先权论点上的让步。

常见问题解答