Tether首席执行官Paolo Ardoino对国际清算银行偏好代币化银行存款的观点提出质疑，他认为完全储备的稳定币为用户提供了比部分准备金银行体系下的货币更强大的替代选择。
摘要
- Tether首席执行官Paolo Ardoino对国际清算银行偏好代币化银行存款的观点提出质疑，认为完全储备的稳定币为用户提供了更安全的替代方案。
- 国际清算银行行长Pablo Hernández de Cos表示，稳定币在可赎回性、互操作性、金融完整性和货币主权方面面临问题。
- Ardoino质疑，当稳定币可以将储备持有在美国国债等流动性资产中时，储户为何还要将资金留在部分准备金产品中。
- 这场辩论已引起美国立法者的关注，银行业团体警告称，稳定币奖励可能会将存款从银行抽走，减少可用于贷款的资金。
国际清算银行于8月28日阐述了代币化存款的理由，当时总经理Pablo Hernández de Cos在杰克逊霍尔经济研讨会上表示，稳定币仍未能满足大规模货币运作所需的若干特性。Ardoino回应称，当稳定币可以将储备持有在美国国债等高流动性资产中时，储户为何还要选择银行存款。
“国际清算银行有理由担心稳定币暴露了皇帝的新衣，”Ardoino表示。“为什么有人应该选择将储蓄投入部分准备金产品，而稳定币是完全储备的呢？”
Tether首席执行官质疑国际清算银行对代币化存款的立场
Hernández de Cos认为，稳定币在按面值赎回、互操作性和金融完整性方面面临问题，而在美国以外的使用可能引发对货币主权和数字美元化的担忧。
在国际清算银行的模型中，代币化存款仍然是商业银行的负债，并通过中央银行账户结算。De Cos表示，这种结构保持了货币的“单一性”，因为不同银行的负债通过中央银行结算仍可按面值赎回。
稳定币的运作方式不同。持有USDT的用户如果向只接受USDC的收款人付款，可能首先需要在二级市场上将一种代币兑换成另一种，而二级市场的价格可能偏离其与美元的挂钩，尤其是在压力时期。
公共区块链给国际清算银行带来了另一个担忧。稳定币可以在多个网络和自托管钱包中流通，而在不同链之间转移同一资产可能需要桥接或其他基础设施。De Cos认为，这种结构造成了互操作性问题，并使反洗钱和反恐怖融资控制的一致执行更加困难。
Ardoino的回应聚焦于这两种数字货币背后的储备结构。这位Tether高管认为，稳定币几乎可以完全由流动性储备支持，包括美国政府债务，而商业银行在部分准备金制度下运作，其负债中只有一部分以流动资产形式持有。
他的言论将储备问题置于一场辩论的中心，这场辩论日益使稳定币发行方和银行业产生分歧，因为双方都在竞相将法币计价的货币转移到区块链网络上。
Crypto.news最近探讨了代币化银行存款如何在区块链上表示后仍保留在发行银行的资产负债表上。与稳定币不同，客户资金不会转移到单独的储备组合中，仍可用于支持银行的贷款业务。
代币化存款正在超越试点项目
随着稳定币在数字支付中扮演越来越重要的角色，银行已开始围绕该模式建设基础设施。
摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行正在通过清算所开发一个共享存款代币网络，目标是在2027年上半年推出。该计划中的系统最初将为跨国公司提供可编程资金和跨境支付服务。
SWIFT也采取了类似的路线。今年7月，这家金融消息网络与包括花旗、汇丰、瑞银和法国巴黎银行在内的17家主要银行推出了一个基于区块链的共享账本。该系统围绕代币化银行存款设计，用于全天候跨境支付。
Custodia Bank和Vantage Bank则采取了不同的方法，将两种结构结合起来。他们的双用途代币模型旨在Hazel网络内部作为银行存款运作，在转移到外部时则作为稳定币运作。这个基于以太坊的系统一直在测试中，计划于2026年第四季度推出。
尽管支持代币化存款，Hernández de Cos承认该模型自身也存在未解决的问题。他表示，目前没有任何多银行或跨司法管辖区的生态系统通过完全可互操作的框架发行代币化存款。现有系统仍集中在许可制平台上，而一些设计类似于银行发行的稳定币。
这位国际清算银行行长表示，稳定币和代币化存款最终可以共存，但他认为代币化存款应处理大多数日常支付，而稳定币则服务于更专业的功能。
稳定币的增长引发存款外流问题
Ardoino提出批评之际，存款竞争已成为美国加密市场结构辩论的一部分。
银行业团体多次敦促立法者在《数字资产市场清晰度法案》中收紧稳定币奖励条款。今年7月，美国银行家协会、美国独立社区银行家协会以及76个州银行协会敦促参议院领导人在法案提交参议院全体表决前修改第404条。
这些团体认为，允许加密平台对稳定币余额提供某些奖励可能会鼓励客户将资金从传统银行账户中转移出去。按照这种说法，存款损失可能导致社区银行可用于贷款的资金减少。
花旗集团首席执行官Jane Fraser在8月支持通过《清晰度法案》时也表达了同样的担忧。Fraser警告说，稳定币奖励可能会吸走银行存款，影响其发放信贷的能力。
这场争议部分源于《GENIUS法案》，该法案禁止支付型稳定币发行商直接向持有者支付利息或收益。加密货币交易所和其他服务提供商仍可根据其计划的结构提供一些奖励，这使得立法者和银行业团体在限制应适用于何处的问题上产生分歧。
Hernández de Cos在杰克逊霍尔会议上也提出了类似的资金问题。他表示，稳定币发行商可以通过将储备金投入美国国债来增加对政府债务的需求，从而可能降低主权借贷成本。与此同时，资金从商业银行存款中流出可能会增加银行的融资成本，并最终提高家庭和企业的借贷成本。
Ardoino则从相反的角度看待同样的资金流动。
“如果人们开始意识到稳定币更安全，并将储蓄转移到更好的资产类别，金融体系会发生什么？”他说，“我们正处于‘见证’阶段。”
USDT仍然是流通量最大的稳定币，并在美国以外建立了庞大的用户基础。Ardoino多次将该代币定位为面向那些获取美元或传统银行服务受限市场的美元储蓄和支付产品。
Tether通过支付和汇款投资来开拓这一市场，包括5月对跨境平台LemFi的投资，该平台服务于非洲和亚洲的汇款走廊用户。
Ardoino表示，一些经济体现在在国内外贸易中严重依赖USDT，而国际清算银行警告称，美国以外地区对美元计价稳定币的使用增加可能会削弱货币政策传导，并增加对外部货币条件的依赖。
