简要

  • CoinShares和Token Terminal表示，截至第二季度的一年中，存入DeFi借贷场所和交易所的代币化现实世界资产存款增长了两倍多，达到74亿美元。
  • 同期，DeFi总存款下降了约15%，而RWA现货交易量上升了约220%。
  • 近70%的抵押品存放在基于以太坊的借贷场所，Plasma和Solana紧随其后。

过去一年，存入去中心化借贷平台和交易所的代币化现实世界资产存款增长了两倍多，从23亿美元攀升至74亿美元，而DeFi的总存款下降了约15%。

这些数据来自资产管理公司CoinShares和链上数据提供商Token Terminal周四发布的《混合金融的增长》报告。这是两家公司联合发布的第二份报告，涵盖2025年第二季度至2026年第二季度，所有数据由Token Terminal提供。

同样的分化也出现在三个市场中。在此期间，去中心化交易所的现货总交易量下降了约70%，而代币化现实世界资产的交易量上升了约220%。在永续合约场所，RWA的交易量和未平仓合约在2025年10月开始的更广泛放缓中持续攀升，目前RWA头寸占链上永续合约未平仓合约的四分之一以上。

代币化国债和多策略基金（包括JTRSY、BUIDL和sUSDS）占比最大，其次是私人信贷产品（如JAAA、syrupUSDC和PRIME），以及delta中性策略（如sUSDe）。代币化黄金在现货交易量中领先。永续合约活动集中在石油和贵金属、标普500和纳斯达克100，以及科技和半导体股票。

“投资者并未抛弃传统金融，”CoinShares联合创始人兼首席执行官Jean-Marie Mognetti在一份声明中表示。“看看链上实际使用的是什么，”他补充道。“国债、黄金、标普500、半导体股票。没有一个是加密资产。”

以太坊在抵押品中的份额

近70%的RWA存款存放在基于以太坊构建的借贷场所。Plasma已成为第二大场所，得益于Aave向以太坊以外的扩展，而Solana的增长“主要由”原生RWA借贷平台Kamino推动。存款仍集中在Aave、Morpho和Kamino上。

这种活动尚未转化为场所收入。报告称，在采用初期，借贷和交易平台的应用收入全年均有所下降。Hyperliquid是个例外，其产生的“应用收入远超”其他任何交易或借贷场所，并超越Solana和以太坊成为收入最高的链。Decrypt在7月报道称，现实世界资产在Hyperliquid上首次单周超过加密货币，其中芯片制造商SK海力士是交易量最大的股票。

这种分化并不新鲜。2月份，代币化现实世界资产在一个月内增长了8.7%，达到248亿美元，而DeFi的总锁定价值下降了25%，至948亿美元，1inch联合创始人Sergej Kunz将这种轮动归因于DeFi收益率压缩，而代币化国债的收益率约为4%。贝莱德（其BUIDL基金在报告中被提及）周一又推出了两只代币化货币市场基金，随后迅速推出了总规模达3110亿美元的欧洲货币市场基金的代币化份额类别。

规模仍然不大。全球股票市场价值超过100万亿美元，其中约22亿美元已被代币化，报告将这一状况比作2019年的稳定币。该分析仅涵盖分布式资产——即可以转移到发行平台之外钱包的资产——因此将Canton和Provenance等网络排除在外。