比特幣已從低於 64,000 美元攀升近 24%，逼近 80,000 美元，美國現貨 ETF 資金流入和強制空頭回補推動了自 2023 年 3 月以來最強勁的單週漲幅。
摘要
- 比特幣在單週上漲近 24% 後，觸及三個月高點，接近 79,550 美元。
- 美國現貨比特幣 ETF 連續五個交易日吸引約 19 億美元資金流入。
- 分析師表示，比特幣要維持在 80,000 美元以上，必須有持續的現貨需求取代強制買盤。
- 確認突破可能帶來 85,000–90,000 美元的目標，而拒絕突破則可能引發另一次回調。
Nansen 高級研究分析師 Nicolai Søndergaard 告訴 crypto.news，比特幣可能已經建立了重要的局部底部，但他希望在將此次反彈視為確認的週期轉折之前，從美國現貨市場獲得更多證據。
比特幣在 8 月 24 日交易接近 80,000 美元，此前從 8 月 19 日的低於 64,000 美元上漲。根據最近的市場報導，該資產在運行期間達到約 79,550 美元，為 5 月以來的最高價格。
Søndergaard 表示，賣壓已減輕，一些鯨魚已恢復選擇性累積，ETF 資金流也有所改善。然而，他指出，最近的讀數仍顯示美國現貨需求疲軟，價格低於重要持有者的成本基礎，衍生品持倉在現貨市場買家明確確認之前正在恢復。
「我認為比特幣的最新反彈是市場結構的顯著改善，但尚不能確認週期已明確轉向，」Søndergaard 表示。
在他的基本假設下，比特幣正經歷底部過程的最後階段，而不是開始確認的全市場上漲。一旦槓桿穩定下來，持續交易在 80,000 美元以上將提供更強有力的證據，表明買家可以在不依賴強制平倉的情況下支撐漲勢。
比特幣的 80,000 美元考驗需要持續的 ETF 需求
Bitget Wallet 研究分析師 Lacie Zhang 表示，ETF 購買、有利的宏觀條件和美國加密貨幣監管的進展為反彈提供了真正的支持。然而，她也將其速度部分歸因於交易者購買比特幣以平倉槓桿看跌頭寸。
根據分析師引用的數據，截至 8 月 21 日當週，美國現貨比特幣 ETF 吸引了約 19 億美元，其中 8 月 20 日約為 6.06 億美元。這些基金連續五個交易日錄得資金流入，在比特幣突破多個阻力位時提供了現貨需求的來源。
Zhang 表示，市場的下一個考驗將在強制回補失去動力後到來。ETF 買家需要繼續吸收可用供應，而較低的收益率和較弱的美元則為風險資產維持有利環境。
「最新的走勢看起來是真實的，但也非常迅速，」Zhang 表示。
「為了讓反彈持續在 80,000 美元以上，我們需要在強制回補消退後看到新的現貨需求繼續出現。」
另外Bitfinex 分析師評論也指出，此次反彈是現貨購買和空頭回補的結合，而不是主要建立在新的槓桿多頭上。據該公司稱，在突破的初期，比特幣上漲了 10% 至 11%，而總未平倉合約增加了約 4%。
Bitfinex 分析師表示，價格增長與未平倉合約增長之間的差異表明，新槓桿的作用較小。如果未平倉合約的增長速度快於基礎需求，則會呈現不穩定的局面，特別是在交易者繼續增加期貨頭寸而比特幣停止上漲的情況下。
Søndergaard 希望看到正的 Coinbase 溢價和現貨主導的交易量，以及持續的 ETF 資金流入。他還表示，資金費率應保持溫和，而未平倉合約的重建速度不得超過基礎市場的需求。
空頭清算加速了比特幣的上漲
反彈的第一階段發生在比特幣清除 65,000 美元附近的阻力並突破 67,000 美元以上的清算集群時。隨後，交易所平掉了不再有足夠抵押品的空頭頭寸，產生市場買單，推高價格並引發額外清算。
早前一份清算事件分析發現，8月19日和8月20日，加密衍生品市場上有超過30億美元的高槓桿空頭被平倉。空頭頭寸約佔27.7億美元，佔總額的92%，其中約12.9億美元在一個小時內被清算。
比特幣空頭約佔總額的13.7億美元，而以太坊空頭約佔10.1億美元。幣安記錄了約5.18億美元的清算，Hyperliquid處理了約5.13億美元，Bybit登記了接近3.03億美元。
強制買入可以迅速推高價格，但每次由清算引發的買入都是平掉現有倉位，而不是建立持續的需求。Søndergaard表示，如果再次測試80,000美元時資金費率上升且未平倉合約迅速擴大，那麼漲勢將越來越像由軋空推動。
「如果80,000美元再次被拒絕，而未平倉合約和資金費率繼續上升，我會將這次反彈解讀為越來越由軋空推動，這為未來某個時候的另一次回調留下了空間。」
因此，對於使用交易所交易基金（ETF）來獲得曝險而無需直接持有比特幣的美國投資者來說，美國現貨需求仍然重要。持續的淨流入將表明，在大部分看跌槓桿已被清除之後，投資產品仍在增加比特幣。
比特幣在確認突破後可能瞄準90,000美元
Zhang表示，乾淨地收在80,000美元上方，然後成功守住該水平，可能在接下來幾週內開啟向85,000至90,000美元的走勢。在她的設想中，如果ETF資金流入保持強勁，且流動性狀況持續改善，加速上漲至95,000至100,000美元也是可能的。
不過，Zhang形容市場在每週上漲約20%後已經過度拉伸。她表示，資金費率上升、ETF資金流入減弱，或突破80,000美元後未能守住，可能導致在再次上漲之前出現一次重置。
Søndergaard也預計比特幣以外的任何復甦都將是選擇性的。在他看來，投資者正在將更多資本引向具有可衡量用途、費用收入、代幣銷毀、回購或其他明確向持有者返還價值方式的資產。
在該框架下，他將比特幣描述為機構宏觀曝險，同時將HYPE、部分去中心化金融協議和現實世界資產基礎設施列為加密原生資本的候選者。他警告說，比特幣價格上漲不會自動提振大多數山寨幣。
「HYPE因其協議活動和與回購相關的經濟學，比大多數代幣具有更強的價值累積案例，但其巨大的未平倉合約也使其容易受到擁擠持倉的影響，」Søndergaard說。
ETH和SOL可能預示漲勢是否正在擴散
Zhang預計，如果比特幣的上漲開始擴展到市場的其他部分，以太坊和Solana將首先獲得資金輪動。根據她的評估，它們的流動性使它們更有可能在基礎設施項目、DeFi代幣和對風險偏好敏感度較高的資產之前移動。
比特幣主導地位將提供主要指標之一。Zhang表示，主導率停滯或下降，加上不包括比特幣的加密貨幣總市值上升，將提供需求正在擴大到更多資產的證據。
ETH/BTC和SOL/BTC貨幣對的走勢可能提供進一步確認，因為兩者都衡量以太坊和Solana相對於比特幣是否在升值，而不僅僅是以美元計價的上漲。
宏觀經濟數據也可能影響現貨需求。一份關於即將公佈的美國數據的報告指出，7月個人消費支出（PCE）通脹數據和修正後的第二季度國內生產總值（GDP）數據將於8月26日公佈，隨後美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）將於8月28日在傑克遜霍爾（Jackson Hole）發表講話。
6月核心PCE通脹率為3.3%，高於美聯儲2%的目標，而預估數據顯示美國經濟年化增長率從第一季度的2.1%放緩至第二季度的1.5%。Zhang表示，交易者還應監測穩定幣供應量、去中心化交易所交易量、永續合約資金費率，以及現貨交易量是否引領下一輪上漲。
