根據BlocksBridge Consulting於8月20日的分析，公開的比特幣礦商在2026年上半年花費了51.1億美元於資本資產，同時僅報告了3.412億美元的人工智慧與高效能運算收入。
摘要
- 九家公開比特幣礦商在2026年上半年合計花費了51.1億美元於資本資產。
- 它們直接報告的AI與HPC收入總計為3.412億美元，整體支出與收入比為十五比一。
- AI與HPC收入在第二季達到2.058億美元，較前一季整體成長52%。
- 十五家礦商和數據中心公司在它們最新的2026年報告期間已花費了307億美元。
- CoinShares擴大了WGMI的授權範圍，涵蓋礦業、數據中心、半導體、發電和先進運算公司。
這些數字顯示，公司整體資本支出與直接報告的AI和HPC收入之間的比例約為15比1。它們顯示了礦商在更新營運達到完全商業產能之前，正在建設多少基礎設施。
此比較並未僅衡量AI投資的回報。BlocksBridge包含了涉及硬體、物業、設備和其他生產性資產的購買和配置。部分支出可能仍用於支持比特幣挖礦營運。
比特幣礦商面臨高昂的基礎設施轉型
BlocksBridge 檢視了九家揭露AI或HPC收入的同類礦商。它們來自這些營運的合併收入在第二季達到2.058億美元，較前一季成長52%。
此增加意味著第一季收入約為1.354億美元。Core Scientific、TeraWulf和Bitdeer是報告數據中心託管或AI運算服務收入較高的公司之一。
礦場設施提供土地、電力和電網連接的存取。然而，這些資產並不會自動滿足AI客戶的技術要求。
「電力合約和可用土地可能給礦商一個起點優勢，但將這些資產轉換為AI就緒的產能需要變電站、建築物、冷卻系統、網路設備，在某些商業模式中還需要GPU，」BlocksBridge在其報告中表示。
這些項目也需要在租戶開始支付產能費用之前進行融資。因此，施工進度、電力可用性和客戶集中度可能影響礦商回收投資的速度。
AI收入從低起點成長
Core Scientific提供了這種成長和支出模式的一個例子。該公司報告第二季託管收入為1.367億美元，高於前一季的7750萬美元。根據其申報文件，同期資本支出達到7.975億美元。
Core Scientific表示，截至7月中旬，它已向客戶收取437兆瓦產能的費用。它還宣布了與AMD的協議，最終可能涵蓋五個站點約530兆瓦。該公司將這些合約描述為在15年內攜帶超過140億美元的「潛在」基本收入。
TeraWulf已進一步轉向經常性數據中心收入。正如crypto.news報導，HPC收入首次超過比特幣挖礦收入在該公司於2026年第一季。
TeraWulf的監管申報文件表示，HPC租賃首次代表了其季度收入的大部分。然而，其計劃中的設施仍依賴於施工里程碑、租戶需求和合約運算能力的交付。
更廣泛的資本支出達到307億美元
BlocksBridge更廣泛的15家礦商和AI數據中心公司群組在它們最新的2026年報告期間花費了307億美元於資本資產。總額比2025年全年記錄的215.3億美元高出42.6%。
這項比較涵蓋了處於不同發展階段的公司，因此應將其視為衡量整個行業投資的指標，而非對盈利能力的直接評估。
其他礦商正透過資產出售和資產負債表調整來為轉型提供資金。在相關報導中，MARA Holdings 在第一季出售了15億美元的比特幣，以擴展其數位基礎設施策略。
HIVE則遵循了較小規模的擴張模式。該公司的高效能運算（HPC）營收在2026會計年度成長了94%，達到1,950萬美元，儘管挖礦仍是其主要營收來源。
CoinShares將WGMI擴展至比特幣挖礦之外
這項轉型也延伸至投資產品。CoinShares將WGMI更名為CoinShares比特幣挖礦與數位電力ETF，並擴大了其合格投資範圍。
這檔主動式管理基金現在涵蓋比特幣礦商、資料中心營運商、AI半導體公司、電力生產商以及先進運算企業。CoinShares報告截至8月18日持有29檔標的，資產約2.256億美元。
根據基金官方頁面，WGMI必須將其至少80%的淨資產投資於合格公司。它不直接持有比特幣，也不透過衍生品持有。
接下來的考驗將是礦商能否按時交付新產能、找到信譽良好的租戶，並將合約電力轉化為經常性營收。在此之前，不斷擴大的營收基礎相對於投入轉型的資本而言仍然很小。
