比特幣漲勢為何看似對美元投下不信任票

「比特幣在美元走軟和美國公債殖利率上升期間，與黃金一同上漲23%，反映出機構情緒的微妙轉變，」Bitget Wallet研究分析師Lacie Zhang告訴Decrypt。

Zhang表示，債券殖利率上升與比特幣和黃金上漲的異常組合，顯示市場對美國財政前景的擔憂日益加劇。

「比特幣不再純粹作為高貝塔風險資產交易，而是越來越與黃金共享敘事空間，作為對結構性法幣貶值的數位對沖工具，」她補充道。

Nansen資深研究分析師Jake Kennis表示，這些走勢與對債務和美元的擔憂一致，但尚無定論。

「比特幣和黃金在美元走弱時同步上漲，與貨幣貶值和財政可信度擔憂一致，即經典的『硬資產』對沖交易，」Kennis告訴Decrypt。「但美元走弱伴隨殖利率上升，也可能反映期限溢價上升、通膨不確定性或增長預期變化，而非單純對美國公債失去信心，因此目前這種相關性僅具暗示性，而非確鑿證據。」

上週華盛頓的加密貨幣友好發展也提振了市場情緒，總統唐納德·特朗普敦促國會通過《清晰法案》的「公平版本」。與此同時，商品期貨交易委員會主席麥可·塞利格表示，該機構正在準備加密貨幣市場結構規則，以防立法停滯。

比特幣突破67,000美元也引發了空頭擠壓，看跌交易者被迫回購該資產。根據 CoinGlass的數據，在這次上漲期間，超過40億美元的空頭頭寸被清算。

然而，張警告說，這次上漲可能仍反映短期持倉，而非對美元的持久轉變。

「要區分真正的系統性『對美元的投票』與流動性驅動的上漲，需要密切觀察實際收益率和衍生品持倉，」她說。

「如果實際的[美國國債抗通膨債券]殖利率維持在高檔，而期貨未平倉量領先現貨需求，那麼這波走勢可能反映的是戰術性持倉調整，而非對法幣的永久性結構性撤退，」她補充道。「儘管如此，隨著機構參與管道的擴大，比特幣作為宏觀避險工具和科技投資標的的雙重身分將持續鞏固。」

對Kennis而言，真正的財政可信度交易將涉及比特幣和黃金的持續上漲、美元持續走弱、長期風險溢價上升，以及長期美國公債表現落後，同時可能伴隨通膨預期升溫。

「流動性驅動的漲勢反而會跟隨聯準會寬鬆預期以及股票和信用等更廣泛的風險資產，而機構或加密貨幣特定需求則會透過比特幣ETF資金流入、鏈上累積以及比特幣表現優於其他宏觀避險工具（而非單純與黃金同步）來顯現，」他表示。