区块链协会已支持美国证券交易委员会（SEC）的一项提案，该提案旨在废除2005年通过的两项市场规则，并认为废除这些规则可能使代币化证券更容易在公共区块链上进行交易。
摘要
- 区块链协会支持SEC废除NMS法规第611条和第610(e)条的提案。
- 该组织表示，这两项规则施加了不必要的成本，并可能限制代币化证券市场的发展。
- 该协会敦促SEC承认链上执行是实现公平高效证券交易的合规方式。
- SEC对该提案的公众意见征询期已于8月17日结束。
区块链协会在8月17日的评论信中表示，SEC应继续推进废除国家市场系统法规（Regulation NMS）第611条和第610(e)条的计划，因为现有要求已不再适应现代证券市场运作的方式。
该文件是在SEC对该提案的公众意见征询期最后一天提交的，该提案最初于6月11日发布。该机构正在考虑删除这两项规则以及第600条中的相关定义，并对Regulation NMS的其他条款进行相应修改。
“第611条和第610(e)条未能实现其既定目标，反而在过去二十年中对市场参与者施加了大量不必要的成本，”该协会表示。
SEC提案将废除Regulation NMS的两项规则
第611条作为Regulation NMS的一部分于2005年通过，它防止交易所在另一个市场存在受保护的、价格更优的报价时，以较差价格执行某些股票订单。
同时，第610(e)条限制国家证券交易所和其他受覆盖市场展示锁定或交叉其他市场受保护报价的报价。当最佳买价和卖价相等时出现锁定市场，而当最佳买价超过最佳卖价时出现交叉市场。
当SEC在6月提议废除这两项要求时，主席保罗·阿特金斯表示，二十年来对第611条的经验使监管机构有理由审视其意外后果。该提案旨在简化美国股票市场结构并降低成本，同时让竞争和技术在订单执行方式中发挥更大作用，据该机构称。
区块链协会在其文件中提出了类似论点，称自这些规则引入以来，交易技术已发生重大变化。
该组织在伴随文件的一系列帖子中表示，市场变得更快、更自动化、更互联，而基于区块链的金融基础设施引入了另一种发行、转让和结算证券的方式。
“自2005年以来，当今市场已发生巨大演变，一场革命性转变正在进行：传统资产在公共区块链上的代表，”该协会表示。
代币化证券可能受益于SEC规则变更
代币化是该组织主张废除这两项规则的关键部分，该协会认为，现有的Regulation NMS要求可能干扰在公共区块链网络上执行和结算证券的市场的发展。
根据该文件，废除这些规则背后的理由也支持在市场参与者评估代币化证券交易时给予更多灵活性。该组织表示，当基于区块链的市场能够提供其他功能时，执行质量应不仅仅考虑报价价格。
“[废除这些规则的]逻辑指出了普遍启用代币化证券市场的好处，”该协会表示。“具体来说，该逻辑倾向于在评估证券交易时权衡多种因素，包括代币化证券的好处。”
这些评论发布之际，SEC一直在考虑将基于区块链的传统证券版本纳入美国市场规则的其他方式。
五月，據報導美國證券交易委員會（SEC）的一項提案正在制定中，該提案可能允許區塊鏈平台透過創新豁免提供公開交易股票的代幣化版本。該框架預計將涵蓋代表現有公開股權的代幣，同時設定這些產品的發行和交易條件。
SEC 委員 Hester Peirce 隨後縮小了對該計劃的預期，表示她設想的任何豁免都將僅限於投資者已經可以在公開二級市場購買的股權證券的數位表示。
到六月，Ondo Finance 也已尋求 SEC 批准一種模型，該模型將證券權益記錄為以太坊上的代幣，同時將底層資產保留在現有的經紀商託管安排中。
Ondo 的請求要求 SEC 工作人員確認他們不會對 Ondo Global Markets 使用的結構建議執法行動。在該模型下，區塊鏈代幣代表與透過受監管的美國金融基礎設施持有的證券相關的權益，而不是取代底層託管安排。
區塊鏈協會希望鏈上執行獲得認可
除了支持廢除規則 611 和 610(e) 之外，區塊鏈協會還要求 SEC 更新其最佳執行的處理方式，該義務要求經紀商為客戶訂單尋求有利條件。
該組織認為，執行標準應考慮區塊鏈基礎設施可用的功能，並要求監管機構承認透過公共網路完成的交易可以符合證券要求。
「SEC 應承認採用鏈上執行機制是實現公平高效執行的合規方式，」該文件表示。
該請求將執行規則與代幣化市場面臨的另一個監管問題並列：區塊鏈記錄能否在現有證券體系內運作，而不改變底層資產附帶的法律權利。
多個項目已開始測試該模型。七月，Ondo 透過一種結構將美國證券上鏈，該結構將底層資產保留在受監管託管中，同時透過註冊轉讓代理人發行基於區塊鏈的代表。
初始部署包括 BlackRock 的 iShares Core S&P 500 ETF 和 Micron Technology 股票在以太坊上。Ondo 表示，這些代幣以 1:1 的比例支持，而底層證券仍保留在傳統的美國託管基礎設施中。
大約在同一時間，BlackRock 支持的 Securitize 在公司在紐約證券交易所開始交易時，將其普通股代幣化在 Solana 和 Avalanche 上。Securitize 表示，基於區塊鏈的 SECZ 代幣代表相同的普通股，而不是創建單獨的股權類別。
SEC 評論期現已結束
SEC 的 Reg NMS 提案於 6 月 17 日在《聯邦公報》上發布，檔案編號為 S7-2026-20，公眾評論截止日期為 8 月 17 日。
除了廢除規則 611 的交易穿透禁令和規則 610(e) 對鎖定和交叉報價的限制外，該提案還將刪除規則 600 中不再需要的定義，並修訂目前引用這兩條規則的條款。
SEC 委員 Mark Uyeda 在提案推出時表示，廢除規則 611 可能會引發涉及最佳執行、透明度、交易機制和投資者信心的問題，該機構要求市場參與者在評論過程中解決這些問題。
Peirce 也支持將這些規則置於審查之下，她在六月辯稱，交易技術的變化已經減少了導致監管機構在二十多年前採用規則 611 的市場連通性擔憂。
區塊鏈協會 8 月 17 日的文件要求 SEC 在考慮基於區塊鏈的市場發展的同時考慮這些執行問題，並承認公共區塊鏈是公平高效證券執行的可能合規場所。
