CFTC就AI算力衍生品徵求意見

商品期貨交易委員會於8月19日就美國交易所應如何上市和監管與人工智慧運算能力相關的衍生品徵求公眾意見。

這份19頁的請求，編號為RIN 3038-AF77，審查了市場流動性、基準可靠性、操縱風險、客戶保護和永續運算期貨。

意見將在文件出現在《聯邦公報》後60天內保持開放。截至8月20日，該文件尚未在《聯邦公報》上發布，這意味著CFTC尚未確定最終提交截止日期。

該請求不提出規則、不批准合約，也不授權交易所開始交易運算衍生品。

CFTC將運算能力視為新興商品

運算指的是用於訓練和運行AI模型的處理能力。公司通常通過雲服務提供商或專業數據中心運營商租用圖形處理單元來獲得這種能力。

CFTC表示，標的商品通常是租用的運算能力，例如Nvidia B200處理器的每小時租賃價格。合約也可以參考其他單位，包括訪問指定數量的AI推理令牌。

主席Michael S. Selig表示，美國“如果沒有健全的運算衍生品市場，就無法贏得AI競賽”。他將該請求描述為製定“明確規則”的初步步驟，而非最終監管立場。

運算期貨可以讓AI開發者、雲公司和數據中心運營商對沖不斷變化的租賃成本。交易者也可以利用這些合約來投機未來對AI基礎設施的需求。

私人定價引發操縱問題

一個核心問題是，標的運算市場是否具有足夠的流動性和透明度，以支持可靠的期貨結算。

CFTC表示，運算市場中的大部分經濟價值似乎通過私人雙邊協議流動。價格也可能因提供商、地區、處理器型號和合約結構而異。

該機構詢問，現金結算合約是否應使用監管機構無法完全觀察、驗證或監控的價格。它還要求提供有關交易量、市場集中度以及以公開披露價格完成的交易比例的信息。

運算提供商可能同時影響可用容量和基準輸入。因此，CFTC希望就監視安排、信息共享以及防止結算價格扭曲的保障措施徵求反饋。

永續運算期貨仍在考慮中

該請求詢問永續運算期貨是否會提供固定到期日合約所不具備的風險管理功能。

永續合約沒有標準到期日。它們通常使用定期資金支付或其他機制來保持價格與參考市場一致。CFTC詢問這種結構是否會引入需要新保護措施的額外風險。

此次調查是在該機構對永續衍生性商品的更廣泛審查之後進行的。美國商品期貨交易委員會（CFTC）已允許某些加密貨幣永續合約，儘管芝加哥商品交易所集團（CME Group）正在聯邦法院對該政策提出挑戰。

這項法律糾紛並不直接涉及算力。然而，它可能影響交易所和監管機構如何在新商品市場中對永續合約進行分類。

CME 目標於十月推出兩個算力期貨

根據8月11日的公告，CME集團和Silicon Data計劃於10月5日推出兩個現金結算的算力期貨合約，但須經監管審查。

其中一個合約將代表一個月的Nvidia H100租賃成本。另一個合約將追蹤Nvidia較新的Blackwell B200處理器的租賃成本。Silicon Data將提供定價基準。

如先前報導，CME 目標於十月推出，使用每日GPU租賃基準。計劃的日期並不保證監管審查屆時會完成。

CFTC也在徵求關於零售揭露、反洗錢控制、持倉限制以及先進算力能力的地緣政治敏感性的意見。它特別鼓勵基於實證和數據的提交。

一旦《聯邦公報》發布該請求，參與者可以通過Regulations.gov或直接向CFTC提交評論。該機構可能利用這些回應來制定未來的規則、指引或審查交易所申報。