Grayscale 已提交第四次修正案，旨在將 Zcash Trust 轉換為交易所交易基金，同時披露 Digital Currency Group 的一家子公司正在考慮投資約 200,000 ZEC，目前價值約 1.1 億美元。
摘要
- Grayscale 提交了第四次修正案，將 Zcash Trust 轉換為在 NYSE Arca 上市的 ETF。
- DCG 子公司正在考慮投資約 200,000 ZEC，價值約 1.1 億美元。
- 討論不具有約束力，投資者最終可能購買更多、更少或不購買股份。
- 該文件還涉及 Orchard 漏洞及隨後的 Ironwood 升級。
根據 8 月 18 日向美國證券交易委員會提交的註冊聲明，Grayscale 計劃在 NYSE Arca 上以現有代碼 ZCSH 上市轉換後的信託股份，但須待註冊生效。
最新修正案還將 Grayscale 母公司 Digital Currency Group 的子公司 DCG International Investments Ltd. 列為潛在投資者。該公司正在討論購買代表約 200,000 ZEC 敞口的股份。
Zcash 交易價格接近 555 美元，擬議金額價值約 1.11 億美元。Grayscale 強調，尚未達成具有約束力的購買協議，最終交易（如果發生）可能與討論中的金額存在重大差異。
「然而，由於這些討論不是具有約束力的協議或購買承諾，潛在投資者可能決定購買更多、更少或不購買股份，」文件中寫道。
Grayscale Zcash ETF 將轉換現有投資產品
該修正案推進了圍繞 Grayscale 現有 Zcash 投資工具的轉換過程，該工具為投資者提供了 ZEC 敞口，而無需直接持有加密貨幣。
Grayscale 於 5 月提交了轉換申請，提議將 ZCSH 從現有的場外交易結構轉移至 NYSE Arca。該信託將繼續持有 ZEC，而其公開交易的股份將為投資者提供對底層加密貨幣價值的敞口。
crypto.news 隨後對該文件的審查發現，截至 3 月 31 日，該信託持有 391,103.89 ZEC，價值約 9,940 萬美元。Coinbase Custody 被列為託管人，BNY Mellon 為管理人，CoinDesk Zcash 價格指數為定價基準。
最新的 SEC 文件顯示，截至 6 月 30 日，該信託的主要市場資產淨值已增至約 1.5525 億美元，主要市場每股資產淨值為 32.15 美元。
在擬議的 ETF 結構下，授權參與者將能夠以 10,000 股為單位購買和贖回股份，Grayscale 將其定義為籃子。一旦註冊生效且 NYSE Arca 上市完成，該信託計劃持續發行股份。
Grayscale 的文件指出，投資目標仍然是讓 ZCSH 股份的價值（基於每股持有的 ZEC）在扣除費用和負債後追蹤信託加密貨幣持有量的價值。
可能的 DCG International Investments 購買可能為該產品增加一個大型投資者，但 Grayscale 尚未提供討論的時間表，也未說明該子公司是否已為交易投入資金。
Zcash ETF 文件現已包含 Orchard 漏洞
除了投資披露外，Grayscale 還擴大了註冊聲明，以涵蓋今年早些時候影響 Zcash 的安全事件。
該問題圍繞 Zcash 的屏蔽交易池 Orchard 中的一個漏洞，該漏洞可能允許攻擊者創建偽造的 ZEC，而不留下額外供應的明顯公開記錄。
在發現該漏洞後，開發人員於 6 月部署了緊急網絡更改。儘管 Zcash 團隊表示沒有發現該漏洞被利用的證據，但 Orchard 的隱私屬性意味著開發人員無法確鑿地證明從未創建過偽造的 ZEC。
對於旨在持有 ZEC 的投資產品而言，這種不確定性變得尤為重要，因為任何隱藏的通貨膨脹都可能影響該加密貨幣的流通供應量，進而影響信託所持有資產的價值。
Zcash 開發者後來準備了 Ironwood 升級，以解決剩餘的供應問題。正如在啟動前報導的那樣，Ironwood 原定於 7 月 28 日在區塊 3,428,143 啟動，並引入了一個單獨追蹤的屏蔽池，以及控制資金離開舊 Orchard 池的機制。
此次升級包括一個供應旋轉門，旨在防止離開 Orchard 的 ZEC 數量超過合法進入的數量。該機制並未識別個別的偽造幣，但提供了一種方法，在早期漏洞被利用的情況下，遏制任何超額的隱藏供應。
Zcash 創始人 Zooko Wilcox 也在分叉前解釋說，舊的 Orchard 池將被有效封存，而資金可以根據網路的會計規則通過旋轉門離開。
當 Ironwood 於 7 月 28 日啟動時，Zcash 用一個經過正式驗證設計的新屏蔽池取代了易受攻擊的池。Orchard 停止接受新的屏蔽轉賬，並繼續開放提款，用戶開始將資金轉入 Ironwood。
根據當時引用的數據，啟動後不久，超過 40,000 個 ZEC 已轉入新池，而約 360 萬個 ZEC 仍留在 Orchard。
ZEC 在 Ironwood 解決供應擔憂後回升
在最新的 ETF 修訂之前，Orchard 漏洞已經引發了劇烈的市場反應。
該漏洞於 6 月公開後，ZEC 面臨壓力，因為其屏蔽設計使開發者無法明確排除隱藏通脹的可能性。Dragonfly 管理合夥人 Haseeb Qureshi 當時表示，他的公司繼續持有 ZEC，而密碼學家 Wei Dai 則認為，老練的攻擊者可能已經將偽造幣保留在屏蔽系統內，並逐步轉移。
到了 7 月，注意力轉向 Ironwood 及其遏制供應風險的嘗試。ZEC 於 7 月 10 日攀升至 500 美元以上，期貨未平倉合約達到約 10.2 億美元，交易者在網路升級前佈局。
啟動前市場狀況仍然波動。ZEC 隨後回落至 500 美元附近，因槓桿清算增加，交易者等待分叉，代幣在 Ironwood 上線前四天測試了該心理支撐位。
ZEC 目前交易價格接近 555 美元，過去 24 小時漲幅近 10%。在該水平，該加密貨幣的市值約為 94 億美元。
現有 ZCSH 投資產品的交易量尚未恢復到 2025 年底的峰值。根據 The Block 的數據儀表板，2025 年 11 月交易量攀升至 2300 萬美元以上，但自 6 月以來一直低於 500 萬美元。
Grayscale 仍有幾檔山寨幣基金在 SEC 審批中
Grayscale 第四次修訂 Zcash 之際，這家資產管理公司繼續重組其山寨幣交易所交易產品陣容。
8 月 7 日，該公司撤回了擬議的 Cardano、Hedera 和 Polkadot ETF 的註冊聲明。三份 Form RW 文件在 190 秒內相繼提交，Grayscale 表示這些註冊均未生效，且未發行或出售任何證券。
正如撤回後報導的那樣，SEC 記錄仍顯示 Grayscale 對 Zcash、Bittensor、Aave、BNB 和 NEAR 的初步註冊處於不同階段。Zcash 在 7 月 31 日收到第三次修訂，隨後於 8 月 18 日提交了最新的第四次修訂。
Grayscale 的其他山寨幣產品已經上市。Grayscale Avalanche Staking ETF 在 SEC 宣佈其註冊生效後於 3 月開始交易，初始管理資產約為 555 萬美元。
Grayscale 今年早些時候還多次修訂了其 Hyperliquid 產品。到 5 月，擬議的 GHYP 基金已達到第三次修訂，這家資產管理公司正努力推出與 HYPE 掛鉤的交易所上市產品。
美國證券交易委員會（SEC）隨後於6月2日宣布灰階 Hyperliquid 質押 ETF 的註冊生效，而 Zcash 的註冊在灰階最近於8月18日提交後，仍處於修訂階段。
