一個使用 Kraken 名稱的 Hyperliquid 測試網部署者已將 10 個錢包列入白名單，並測試了三項合規控制措施，這引發了中心化交易所可能一直在試驗許可制 HIP-3 市場的可能性。
摘要
- 已有 10 個錢包通過門控系統獲准使用測試部署。
- 觀察到的五項控制措施中已有三項進行了測試，包括強制減倉和抵押品轉移。
- Kraken 尚未確認其擁有或運營該測試網部署。
- HIP-3 允許外部建設者通過 Hyperliquid 的交易基礎設施運行永續市場。
Blockworks 分析師 Shaunda Devens 於 8 月 22 日報導，一個名為「Kraken HIP-3 test DEX」的部署者已於 8 月 19 日在 Hyperliquid 測試網上啟動了名為 Star gating 的許可系統。
據 Devens 稱，該部署已將 10 個錢包添加到其批准用戶列表中，並測試了測試網上觀察到的五項合規控制措施中的三項。此外，還以「Kraken Exchange Validator」的名義註冊了一個驗證者。
Kraken 與 HIP-3 測試的關聯尚未得到證實
Devens 表示，Hyperliquid 一直在增加可能支持受監管或持牌運營商的測試網功能。除了錢包白名單之外，觀察到的工具還允許部署者取消用戶的未平倉訂單、通過僅減少訂單平倉以及轉移抵押品。
與普通用戶提交的交易不同，每個操作都賦予部署者對帳戶或頭寸的直接控制權。運營商可以使用這些功能來限制訪問、應對制裁或法律命令、降低風險，並在其規則要求干預時從帳戶中移除資金。
此類控制在中心化交易所中很常見，在這些交易所中，帳戶訪問取決於身份檢查和合規篩查。將它們應用於 HIP-3 將創建一個許可制市場，同時仍使用 Hyperliquid 的鏈上訂單簿和結算基礎設施。
在她的帖子中，Devens 詢問 Kraken 是否會成為「第一個合規的 HIP-3 部署者」，但她同時指出，該名稱並不能證明 Kraken 的參與。Hyperliquid 的測試網允許無需許可的部署，這意味著一個不相關的用戶可以創建一個帶有該交易所名稱的市場或驗證者。
截至撰寫本報告時，Kraken 和 Hyperliquid 均未公開確認合作或測試。因此，現有證據表明存在一個 Kraken 品牌的部署並使用了新控制措施，但並非 Kraken 創建了它。
Hyperliquid 的 HIP-3 框架如何運作
HIP-3，即 Hyperliquid 改進提案 3，允許獨立建設者通過 HyperCore（網絡的交易引擎）運營永續期貨市場。HyperCore 提供訂單簿、匹配系統、保證金功能和清算流程，而每個部署者則選擇其市場和交易規則。
正如 crypto.news 先前解釋的那樣，HIP-3 自 2025 年 10 月 13 日起已在主網上激活。建設者必須質押 500,000 HYPE 才能運營一個獨立的永續交易所，而無需獲得 Hyperliquid 核心團隊的批准。
部署者選擇上市資產、價格預言機、抵押品、保證金要求、槓桿限制和資金費率設置。前三個資產可以在沒有拍賣的情況下引入，而後續上市則要求部署者通過荷蘭式拍賣進行競爭。
500,000 HYPE 的質押充當財務保證金。如果部署者操縱預言機或違反市場規則，驗證者可以削減其質押，並且該要求在運營商關閉其市場後 30 天內仍然有效。
HIP-3 的部署者還能從其市場中獲得 50% 的費用。根據 7 月 3 日的報告，HIP-3 的未平倉合約已超過 14.3 億美元，而追蹤股票和大宗商品的合約已成為 Hyperliquid 交易量前 10 大市場中的 7 個。
許可功能將修改該模型的一個重要部分。儘管任何人都可以在滿足協議要求後部署 HIP-3 市場，但使用 Star gating 的部署者可以將其市場上的交易限制為已批准的錢包。
這樣的安排可以讓運營商將公共區塊鏈結算與身份檢查、位置限制或其他帳戶級規則結合起來。這些功能是否會上線主網，以及在什麼條件下上線，尚未得到確認。
Kraken 擴大了受監管和鏈上市場
測試網名稱引起關注，部分原因是 Kraken 及其母公司 Payward 在 2026 年增加了證券、代幣化資產和鏈上交易服務。
8 月 18 日，該交易所為歐洲經濟區的合格客戶推出了美國股票交易。該服務通過一個帳戶涵蓋超過 7,000 只傳統的美國上市股票、超過 700 個 xStocks 以及超過 600 種加密資產。
Payward Europe Digital Solutions 是一家根據歐盟 MiFID II 框架授權的塞浦路斯投資公司，提供傳統股票服務。Kraken 表示，自 2025 年 6 月推出代幣化產品以來，xStocks 已產生超過 380 億美元的交易量。
2026 年早些時候，該公司推出了 xChange，這是一個鏈上執行系統，最初支持以太坊和 Solana 上的 70 多種代幣化股票。Kraken 後來允許美國以外的合格客戶使用選定的 xStocks 作為期貨和保證金頭寸的抵押品。
Payward 也一直在將該產品擴展到美國股票之外。通過 7 月與交易基礎設施公司 GTN 的協議，它計劃增加香港股票，然後進入英國、歐洲、韓國和其他獲批市場，但須獲得當地許可。
Devens 引用 Hyperliquid 涉及 xStocks 的工作以及 Payward 最近的業務活動，作為測試可能與 Kraken 相關的原因。她的評估仍然是基於名稱和時間的推斷，而非兩家公司的確認。
美國衍生品規則仍將限制准入
對於美國用戶來說，許可的 HIP-3 部署本身並不會使鏈上永續合約合法可用。向美國零售交易者提供的商品衍生品通常必須通過在商品期貨交易委員會註冊的實體運營。
8 月 3 日對CFTC 加密貨幣監管的審查發現，美國受監管的加密衍生品場所通過指定合約市場、清算組織和註冊中介機構運營。該機構於 2026 年 5 月批准在註冊交易所上市比特幣永續期貨合約，並發布了涵蓋連續交易、清算和結算的指導意見。
CFTC 還打擊了未註冊就為美國客戶服務的離岸衍生品平台。錢包篩選和訂單控制可以幫助運營商執行地理限制，但這些功能並不能取代註冊或其他法律要求。
風險控制也很重要，因為 HIP-3 部署者選擇自己的價格來源和市場設置。7 月 28 日，一個追蹤 SK 海力士股票的 Hyperliquid 合約在韓國 NextTrade 上的一筆異常低價交易進入合約預言機系統後，盤中下跌 17.9%。
SK 海力士合約由 Trade.xyz 根據 HIP-3 運營。一股以 127.2 萬韓元成交，較前收盤價低 29.96%，之後標的價格從這筆孤立交易中恢復。HyperInsight 表示，鏈上合約從約 1,128 美元跌至 927 美元，隨後回升至 1,100 美元以上。
Trade.xyz 保留對預言機、槓桿規則和結算流程的責任，而 Hyperliquid 的文檔允許部署者暫停交易、更改未平倉合約限制或結算市場。當 7 月 28 日的報導出現時，該運營商尚未發布其最終事件報告。
