根據MARA Holdings於8月6日向美國證券交易委員會提交的季度文件，該公司在8月4日以18,750枚比特幣（價值約12億美元）作為初始抵押品，獲得了6億美元的新借款。
摘要
- 18,750枚比特幣（價值約12億美元）最初為MARA的兩項新的比特幣支持貸款設施提供了擔保。
- Coinbase提供了3億美元的新資金，同時對MARA現有的1.5億美元信貸額度進行了再融資。
- Two Prime以固定利率7.65%提供了3億美元，到期日為2028年8月。
- MARA表示，貸款收益可能用於為其計劃中的Long Ridge收購提供部分現金對價。
- 抵押的比特幣約佔MARA在6月底報告的35,577枚比特幣持有量的53%。
這筆融資來自Coinbase Credit和Two Prime Lending，因為MARA將更多資本投向能源資產、比特幣挖礦、人工智能和高性能計算。
這些貸款是在第二季度之後完成的，當時MARA報告持有35,577枚比特幣，公允價值約21億美元。因此，抵押的18,750枚比特幣約佔其報告的季度末比特幣持有量的53%。MARA表示，它「預計將使用這些收益」用於一般公司用途，包括為其計劃中的Long Ridge Energy & Power收購提供部分現金對價。
MARA在再融資另外1.5億美元的同時獲得6億美元
儘管這兩項設施的總本金為7.5億美元，但只有6億美元是新借款。Coinbase提供了一項4.5億美元的設施，包括3億美元的新資金和對MARA現有1.5億美元Coinbase信貸額度的再融資。Two Prime另外提供了一項全額提取的3億美元定期貸款。
Coinbase的債務採用浮動利率，等於聯邦基金目標區間的中點加上3.875%。美聯儲在7月29日將目標區間維持在3.50%至3.75%，這使得Coinbase設施的當前利率約為7.5%。該貸款將於2028年8月4日到期，除非任何一方取消延期，否則自動延長一年。
與此同時，Two Prime的3億美元設施的年固定利率為7.65%，將於2028年8月3日到期。按當前適用利率計算，如果全部本金在一年內未償還，這兩筆貸款將產生約5,670萬美元的年利息支出。該數字是根據披露的利率計算的，而非MARA提供的指導。
比特幣抵押品增加了流動性和保證金風險
這筆融資顯示MARA在直接出售比特幣的同時，利用其比特幣儲備作為流動性來源。截至6月30日，該公司已經抵押了4,528枚比特幣，並向第三方借出了另外4,742枚比特幣。在2026年的前六個月中，MARA還出售了約23,093枚比特幣，獲得16億美元，用於資助運營、尋求增長機會和管理流動性。
MARA在第二季度結束時持有35,577枚比特幣，比一年前的49,951枚下降了29%。該公司報告季度收入為1.749億美元，淨虧損6.113億美元，而比特幣價格下跌導致其持有量公允價值損失3.427億美元。
然而，以比特幣借款也使公司面臨比特幣價格下跌時的抵押品要求。MARA必須在兩項貸款安排下維持約定的抵押品比率。如果抵押資產的價值跌至指定的追加保證金限額以下，它必須增加抵押品或採取其他允許的行動來恢復這些比率。
未能提供足夠的抵押品將構成違約事件，並可能允許 Coinbase 或 Two Prime 清算已質押的比特幣。該文件未披露確切的追加保證金門檻，因此公開資訊無法顯示會觸發額外抵押品要求的比特幣價格。
Long Ridge 將貸款與 MARA 的 AI 擴張連結
MARA 已將部分新融資與其擬議收購位於俄亥俄州漢尼拔的 Long Ridge Energy & Power 相關聯。該公司於 4 月宣布這項交易，企業價值約 15 億美元，包括承擔的債務。Long Ridge 包括發電業務及超過 1,600 英畝的土地，MARA 計劃將其與該地點的現有基礎設施結合。
MARA 表示，該物業可支援多種工作負載，包括比特幣挖礦、發電、AI 基礎設施及高效能運算。這些計劃仍屬前瞻性。該公司尚未宣布該園區的已完成 AI 租戶合約，但表示已收到潛在客戶的興趣。
俄亥俄州交易是更廣泛基礎設施擴張的一部分。MARA 於 7 月同意收購位於德州馬塔戈達縣、佔地超過 1,200 英畝的供電站點。購買價格最高可達 6 億美元，透過里程碑付款支付，而 MARA 表示該站點最終可支援高達 2 GW 的容量。
MARA 也在重塑其資產負債表以資助該策略。在相關報導中，該公司在第一季出售了 20,880 BTC，並將部分收益用於回購可轉換債務。截至 6 月 30 日，MARA 表示總債務已從 2025 年底的 36 億美元降至約 24 億美元。
MARA 的下一步
下一個重要里程碑是完成 Long Ridge 交易。MARA 的 SEC 文件顯示，該收購的企業價值約為 15 億美元，包括最多約 9 億美元的承擔債務。該公司也已獲得巴克萊銀行對 3.64 億美元高級擔保過橋貸款（364 天期）的承諾，作為該部分債務的備用融資（如有需要）。
交割並未保證。MARA 披露，如果收購未在 2026 年 11 月 30 日前完成，可能需要支付 7,500 萬美元的終止費。若某些監管條件仍未解決，該截止日期可延長至 2027 年 6 月 30 日。
目前，Coinbase 和 Two Prime 的貸款為 MARA 提供了 6 億美元的額外流動性，而無需立即進行另一次大規模比特幣出售或股權發行。作為回報，其大部分比特幣儲備現在與貸方的抵押品要求掛鉤。在 MARA 邁向 Long Ridge 交割並繼續建立其美國能源和 AI 基礎設施組合的過程中，這些融資利益與 BTC 價格下跌風險之間的平衡將持續是關鍵因素。
