大多數歐洲穩定幣發行商並未為 MiCA 法規做好準備，嚴重限制了其商業能力。根據 ESMA 的臨時登記冊，在約 23 家獲授權的電子貨幣代幣（EMT）發行商中，僅有 9 家公司獲得了涵蓋 EMT 發行和 CASP 服務的完全授權。
其餘 14 家參與者陷入了監管困境。
「歐盟大多數穩定幣發行商無法代表客戶託管自己的代幣。這嚴重限制了他們能提供的服務範圍，」Circle 歐盟戰略與政策主管Patrick Hansen表示，並對競爭對手的被動態度感到驚訝。
與此同時，USDC 和 EURC 的發行商 Circle 與 Société Générale-Forge 一起，成為這一分裂的主要受益者，在機構資本競爭中獲得了長期優勢。
B2B 託管鎖定——為何重要
對於歐元穩定幣的零售持有者來說，情況沒有改變：他們可以在非託管錢包之間自由轉移代幣。這些限制對 B2B 領域造成了嚴重打擊。沒有 CASP 許可證，發行商不得代表企業客戶持有代幣或處理自動支付。
要推出這些服務，公司必須完成 MiCA 第 60 條規定的冗長通知程序，在法國或盧森堡等主要司法管轄區可能需要長達一年的時間。
發行商沒有等待審查完成，而是開始遷移到受監管的第三方平台，開啟了一段被迫的 B2B 聯盟時期。
一個顯著的例子是 Schuman Financial 的法國穩定幣 EURØP，它擁有 EMT 地位但沒有 CASP 授權。該項目已將其資產原生整合到XRP Ledger 區塊鏈基礎設施中。
由於無法獨立管理該資產，Schuman Financial 使用 Ripple 的歐洲 MiCA CASP 和 EMI 許可證，在 30 個歐洲國家提供法律託管和轉賬服務。
頂級機構的長期優勢
市場參與者預計這種不平衡將持續存在。在歐洲主要司法管轄區完成 MiCA 第 60 條的合規程序需要幾個月到一年的時間。
這保證了 Circle 和 Société Générale-Forge 在歐洲經濟區內爭奪機構資本的長期優勢，直到歐元穩定幣行業度過被迫聯盟時期並回歸直接產品競爭。
