Stellar 的 30 億美元 RWA 市場面臨 200 萬美元的 DeFi 缺口

Stellar的代幣化現實世界資產市場已從1月的約7.85億美元攀升至7月的超過30億美元，而僅有略超過200萬美元進入接受RWA的Blend池。

Stellar的RWA市場已突破30億美元

RedStone最新的報告發現，Stellar的RWA市場在1月至7月間擴大了近四倍，這得益於代幣化貨幣市場基金、美國國債產品和企業信貸。

幾個單一產品的價值已達到通常與成熟投資基金相關的水平，而非早期區塊鏈試驗。Amundi和Spiko隔夜互換基金（一種受法國監管的UCITS現金管理產品）自3月在Stellar上線以來，鏈上價值已增長至數億美元。

RedStone的報告指出，Spiko的代幣化美國國庫券基金是另一個主要貢獻者。該產品已達到約5.36億美元，而Ondo Finance的USDY在Stellar上持有超過5.33億美元。

USDY是一種由短期美國國債和銀行活期存款支持的收益型資產。Ondo於2025年9月將該產品擴展至Stellar，此後其在網絡上的價值從2026年初的略高於100萬美元上升至超過5.33億美元。

企業信貸增加了另一大筆代幣化價值。根據盧森堡證券化規則發行的VuMe Bond 2030於2月在Stellar上推出，此後已達到約5億美元。

Franklin Templeton通過Franklin OnChain美國政府貨幣基金保持了早期的機構存在。該基金於2021年在Stellar上推出，使用BENJI代幣，主要投資於美國政府證券、現金和回購協議。RedStone將Stellar上的代幣化價值定為約4.6億美元。

幾個大型產品的集中表明，Stellar已經吸引了能夠在公共網絡上放置數億美元的發行人。然而，發行記錄的是有多少價值被代幣化，而不是有多少正在被交易、供應給借貸市場或用作抵押品。

Stellar DeFi中RWA的使用仍然有限

Stellar的去中心化金融市場仍遠小於其代幣化資產基礎。RedStone在準備報告時將網絡上的DeFi總價值定為約2.59億美元，而RWA超過30億美元。

Blend是Stellar最大的借貸協議，佔DeFi總額約1.27億美元。然而，能夠接受RWA的池僅持有略超過200萬美元。

Templar Protocol提供了代幣化資產在借貸中有限使用的另一個例子。其Stellar應用允許用戶借入包括deJAAA、deJTRSY、CETES和USTRY在內的資產，但根據RedStone的數據，該協議在網絡上的總鎖定價值約為840萬美元。

DeJAAA代表對AAA級抵押貸款義務（CLO）分層的敞口，而deJTRSY與短期美國國債證券掛鉤。CETES追蹤墨西哥政府國庫券，USTRY由短期美國國庫券支持。

Templar Protocol的匿名聯合創始人兼首席執行官Royal Fool表示，在借貸市場安全接受RWA之前，需要可靠的定價。

「如果我們能夠全天候可靠地對現實世界資產進行定價，將其作為抵押品上市效果最佳。」

據該高管稱，SEP-40數據源允許Templar接受現實世界抵押品並支持在Stellar上借入。借貸協議需要當前價格來計算貸款價值比，並確定頭寸何時不再有足夠的抵押品。

代幣化證券並不會因為存在於區塊鏈上就自動在 DeFi 中可用。交易場所需要一個可防禦的價格才能上市，而借貸協議必須持續為抵押品估值，即使其底層資產的市場已關閉。

持續定價可將更多 RWA 引入 DeFi

當鏈上代幣代表一種不連續交易的資產時，價格發現變得更加困難。比特幣、以太幣和其他流動性加密貨幣全天候交易，使預言機提供者能夠結合多個活躍交易所的報價。

傳統資產遵循不同的時間表。美國股票主要在設定的市場時段內交易，而政府債務產品可能只有在其國內市場開放時才有可靠的現貨價格。

貨幣市場基金增加了另一個複雜性，因為它們的價值取決於其投資組合中持有的證券，而不是持續的二級市場交易。基金行政管理人也可能透過無法直接向智慧合約發送資訊的系統來分發資產淨值數據。

公司債務需要額外的輸入，包括信用品質、到期日、結算條款和證券結構。根據 RedStone 的說法，預言機必須考慮這些差異，而不是應用與定價流動加密代幣相同的方法。

Stellar 的 SEP-40 預言機消費者介面提供了一種通用格式，Soroban 智慧合約可以透過該格式請求價格資訊。在該標準引入之前，每個提供者可以使用單獨的介面，要求開發人員在添加另一個數據源時構建新的適配器。

在 SEP-40 下，相容的提供者遵循相同的功能集來識別支援的資產、價格精度、更新間隔和時間戳。應用程式可以檢索最新值、請求歷史記錄，並檢查價格是否已過時。

RedStone 於三月加入 Stellar，後來採用了 SEP-40。報告提供的材料稱，該預言機提供者現在支援 55 個價格饋送，涵蓋美國國債、主權債務、公司信貸、代幣化黃金和貨幣市場產品。

涵蓋的資產包括 Ondo 的 USDY、Franklin Templeton 的 BENJI 和 Matrixdock 的 XAUm 黃金代幣。RedStone 也為與 Centrifuge 相關的國債和信貸產品，以及 Etherfuse 發行的代幣化墨西哥和巴西政府債務提供數據。

Anemoy 創辦人兼 Centrifuge 聯合創辦人 Martin Quensel 表示，代幣化使受監管的基金觸手可及的去中心化金融，而標準化定價允許協議將其用作抵押品。

「RedStone 在 Stellar 上可靠、標準化的定價是讓協議實際使用它們作為抵押品的關鍵。」

Stellar 先前在 2025 年 10 月整合 Chainlink 服務時增加了另一個數據層。該安排涵蓋了數據饋送、數據流和跨鏈互通協議，適用於使用 DeFi 和代幣化資產的應用程式。

DTCC 為 2027 年帶來美國市場催化劑

存託信託與清算公司計劃在 2027 年上半年將 DTC 保管資產的代幣化版本添加到 Stellar，將該網絡的 RWA 管道擴展到美國市場基礎設施。

正如五月報導，初始合格資產預計將包括 Russell 1000 股票、主要指數交易所交易基金、美國國債以及幾類公司債券和其他債券。

DTCC 於 2025 年 12 月收到美國證券交易委員會的不採取行動函。該救濟允許其在特定條件下測試代幣化證券，同時維持現有的投資者保護、揭露和所有權記錄控制。

協議中附帶的 114 兆美元數字代表 DTC 保管的資產，而不是將轉移到 Stellar 的價值。DTCC 尚未表示其整個保管基礎將被代幣化或轉移到網絡上。

對於美國投資者來說，DTCC 系統下的代幣化將使證券保持在既定的保管和監管結構內。合格資產可以獲得基於區塊鏈的表示，而所有權記錄仍與 DTC 持有的證券相關聯。

DTCC已開始與主要金融機構測試代幣化的公開市場資產。7月，貝萊德、摩根大通、高盛、先鋒集團、紐約證券交易所及近40家其他機構參與了一項涉及股票、ETF和美國國債的代幣化試點。

微軟和Circle的股票、Invesco QQQ信託、SPDR標普500 ETF以及貝萊德的iShares 0-3個月美國國債ETF是首批納入的資產。摩根大通也在試點期間完成了將QQQ股票轉換為代幣化表示的過程。

該活躍試驗使用許可制基礎設施，包括Hyperledger Besu和Canton，而單獨的Stellar部署仍計劃於2027年進行。DTCC表示，參與者將在當前計劃進入預定運營階段之前測試抵押品轉移、回購協議和股票交易。