Die US-amerikanische Börsenaufsicht SEC hat dem Weißen Haus einen überarbeiteten Vorschlag zur Regelung der Verwahrung von Kryptowerten für Anlageberater und Investmentgesellschaften zur Prüfung vorgelegt.
Zusammenfassung
- Die SEC hat ihren Vorschlag zur Krypto-Verwahrung am 25. August dem Office of Management and Budget des Weißen Hauses übermittelt.
- Der Vorschlag soll klären, wie Anlageberater und Investmentgesellschaften Krypto-Assets für Kunden verwahren können.
- Die SEC könnte einige bestehende Verwahrungsanforderungen entfernen, die sie unter den aktuellen Marktpraktiken als veraltet betrachtet.
- Der vollständige Vorschlag wird nach der Prüfung durch das Weiße Haus und einer Abstimmung der SEC-Kommission öffentlich.
Das Office of Management and Budget des Weißen Hauses hat den Vorschlag am 25. August erhalten, wodurch die geplanten Regeländerungen einer Überprüfung durch die Exekutive unterzogen werden, bevor die SEC den vollständigen Text veröffentlichen und eine Abstimmung der Kommission anstreben kann.
Der Vorschlag soll klären, wie Anlageberater und Investmentgesellschaften Krypto-Assets für Kunden verwahren können, während sie die bestehenden SEC-Verwahrungsanforderungen einhalten. Die Behörde erklärte, dass Unternehmen Fragen dazu aufgeworfen haben, wie digitale Vermögenswerte gemäß den Regeln gehalten werden können, die geschrieben wurden, bevor Krypto Teil regulierter Anlageprodukte und Anlageportfolios wurde.
Neben den Bestimmungen zu digitalen Vermögenswerten erwägt die SEC, einige bestehende Verwahrungsanforderungen zu streichen, die sie aufgrund von Veränderungen in den Finanzmärkten und aktuellen Handels- und Vermögensverwaltungspraktiken als veraltet betrachtet.
Vollständige Details des Vorschlags bleiben unverfügbar, bis das Office of Management and Budget seine Prüfung abgeschlossen hat. Sobald der Vorschlag an die SEC zurückgegeben wird, möglicherweise mit Überarbeitungen, werden die drei derzeitigen republikanischen Mitglieder der Kommission darüber abstimmen, ob er zur öffentlichen Kommentierung veröffentlicht wird.
SEC-Regel zur Krypto-Verwahrung würde bestehende Anforderungen modernisieren
Die vorgeschlagenen Änderungen würden für Regeln sowohl unter dem Investment Advisers Act von 1940 als auch dem Investment Company Act von 1940 gelten, so die regulatorische Agenda der SEC.
Im bestehenden Rahmen für die Verwahrung durch Anlageberater müssen registrierte Berater, die Kundengelder oder Wertpapiere verwahren, die Vermögenswerte in der Regel bei einem qualifizierten Verwahrer aufbewahren, sofern keine Ausnahme gilt. Krypto hat zusätzliche Fragen aufgeworfen, wie diese Anforderungen funktionieren, wenn Eigentum und Kontrolle von privaten Schlüsseln und blockchain-basierten Verwahrungssystemen abhängen können.
Die SEC erklärte, dass ihre geplante Regel den Verwahrungsrahmen für Krypto-Assets klären würde, während andere Änderungen an den Vorschriften für Kundengelder und Fondsvermögen vorgenommen werden. Einige bestehende Anforderungen könnten auch entfallen, wenn die Behörde feststellt, dass Änderungen in den Märkten und aktuelle Vermögensverwaltungspraktiken sie unnötig gemacht haben.
Die Kommission hat bereits einen anderen Ansatz zu diesem Thema in Betracht gezogen. Im Juni 2025 berichtete crypto.news, dass die SEC ihren Schutzvorschlag zurückgezogen hat, der während der Amtszeit des ehemaligen Vorsitzenden Gary Gensler eingeführt wurde.
Der erstmals im März 2023 vorgeschlagene Schutz von Kundengeldern (Safeguarding Advisory Client Assets) hätte die Verwahrungsanforderungen für registrierte Anlageberater erweitert, um eine größere Bandbreite von Kundengeldern, einschließlich Kryptowährungen, abzudecken. Er hätte auch verlangt, dass diese Vermögenswerte in den meisten Fällen bei qualifizierten Verwahrern aufbewahrt werden.
Krypto-Verwahrungsdienstleister sahen sich unter dem Plan Unsicherheiten gegenüber, da viele nicht die vorgeschlagene Definition eines qualifizierten Verwahrers erfüllten. Branchenteilnehmer hatten gewarnt, dass die Anforderungen dazu führen könnten, dass Anlageberater weniger Optionen haben, um digitale Vermögenswerte im Namen von Kunden zu halten.
Als die SEC den Schutzvorschlag und mehrere andere unvollendete Biden-Ära-Regeln im Juni 2025 zurückzog, erklärte die Behörde, dass jede zukünftige regulatorische Maßnahme in den betroffenen Bereichen einen neuen Vorschlag erfordern würde.
Die Verwahrungsänderungen, die sich nun im Überprüfungsprozess des Weißen Hauses befinden, stellen eine separate Regelungsinitiative unter Vorsitz von Paul Atkins dar. Spezifische Anforderungen an qualifizierte Verwahrer, Verwahrungsvereinbarungen und die Behandlung von Krypto-Assets werden erst bekannt, wenn die SEC den Vorschlag veröffentlicht.
Atkins hat Krypto-Regeln auf die SEC-Agenda gesetzt
Die Verwahrung ist eines von mehreren digitalen Asset-Themen, die die SEC unter Atkins in die formelle Regelsetzung überführt hat.
Im Juli setzte die Kommission drei Krypto-Regelvorschläge auf ihre regulatorische Agenda für 2026, die Krypto-Assets, Broker-Dealer und Marktstruktur abdecken.
Ein Vorschlag würde Ausnahmen und sichere Häfen für Krypto-Assets erwägen, während ein anderer untersuchen würde, wie Broker-Dealer-Regeln auf Unternehmen anzuwenden sind, die mit digitalen Assets handeln. Ein separater Marktstrukturvorschlag deckt den Handel mit Krypto-Assets über alternative Handelssysteme und nationale Wertpapierbörsen ab.
Die Agenda ordnete die Projekte in ein regulatorisches Programm ein, das parallel zu den Kongressarbeiten an Gesetzen zu digitalen Vermögenswerten läuft. Atkins hat gesagt, dass die SEC Probleme angehen kann, die in ihre bestehenden gesetzlichen Befugnisse fallen, während die Gesetzgeber an Gesetzen arbeiten, die Bereiche abdecken, die ein Eingreifen des Kongresses erfordern.
Krypto erhielt auch einen eigenen Platz in der Strategie der SEC für 2026 bis 2030, die im Juni veröffentlicht wurde. Der Entwurf identifizierte digitale Vermögenswerte, Blockchain-Infrastruktur und tokenisierte Finanzprodukte als Bereiche, die die Behörde im Rahmen ihres regulatorischen Mandats angehen will.
Der Plan forderte auch eine klarere Behandlung digitaler Vermögenswerte unter den bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen und eine fortgesetzte Koordinierung zwischen der SEC und der Commodity Futures Trading Commission. Der Kongress hat separat Gesetze erwogen, die die Zuständigkeiten zwischen den beiden Regulierungsbehörden formell aufteilen würden.
Die Regulierungsarbeit ist in einigen Bereichen bereits über die Planung hinausgegangen. Die SEC hat Leitlinien herausgegeben und vorgeschlagene Regeln verfolgt, die Klassifizierungen und Transaktionen von Krypto-Assets abdecken, während sie zusätzliche Regeln für Emission, Verwahrung und Handel erwägt.
Verwahrungsvorschlag kommt voran, während der Kongress über die Marktstruktur debattiert
Der Verwahrungsvorschlag erreichte das Weiße Haus, während der Senat weiterhin am Digital Asset Market Clarity Act arbeitet, einem Gesetz, das einen gesetzlichen Rahmen für die US-Kryptomärkte schaffen soll.
Das Repräsentantenhaus verabschiedete 2025 seine Version des CLARITY Act, während die Senatoren 2026 damit verbracht haben, ihren Ansatz zu Fragen wie der Aufteilung der Zuständigkeiten zwischen SEC und CFTC auszuhandeln.
Atkins hat gesagt, dass die SEC nicht alle Krypto-Regelsetzungen stoppen muss, solange die Gesetzgebung ungelöst bleibt. Im Juli sagte der Vorsitzende, die Kommission sei bereit, ihre bestehenden Befugnisse zu nutzen, falls der Kongress das Marktstrukturgesetz nicht verabschiedet.
Als Atkins den CLARITY Act diskutierte, sagte er, die SEC sei „bereit, willens und in der Lage“, in Bereichen zu handeln, die in ihrer Zuständigkeit liegen, während er betonte, dass die Gesetzgebung einen dauerhafteren Rahmen für Fragen bieten würde, die ein Eingreifen des Kongresses erfordern.
Bestimmte Teile der Krypto-Regulierung können nicht allein von der SEC geklärt werden. Der CFTC die Zuständigkeit für digitale Rohstoff-Spotmärkte zu übertragen, erfordert beispielsweise Gesetze, da die SEC einer anderen Bundesregulierungsbehörde nicht durch ihre eigenen Regeln Zuständigkeit verleihen kann.
Regeln für registrierte Anlageberater und Investmentgesellschaften fallen direkt in die bestehenden Zuständigkeiten der SEC. Der Verwahrungsvorschlag kann daher den Regelsetzungsprozess der Behörde getrennt von den Kongressverhandlungen über die Marktstrukturgesetzgebung durchlaufen.
Überprüfung durch das Weiße Haus erfolgt vor der öffentlichen Kommentierung
Das Office of Management and Budget muss seine Überprüfung abschließen, bevor der Verwahrungsvorschlag zur nächsten Phase des Prozesses an die SEC zurückkehren kann.
Sobald er zurückgekehrt ist, würden die Kommissare darüber abstimmen, ob der Vorschlag herausgegeben wird. Die SEC hat derzeit drei republikanische Kommissare, und eine Genehmigung würde den vollständigen Text zum ersten Mal der Öffentlichkeit zugänglich machen.
Ein vorgeschlagener Regel würde dann normalerweise mindestens 60 Tage lang für öffentliche Kommentare offen bleiben, sodass Anlageberater, Investmentgesellschaften, Verwahrer, Krypto-Firmen und andere interessierte Parteien Stellungnahmen einreichen können.
SEC-Mitarbeiter würden diese Kommentare prüfen und Teile des Vorschlags ändern, bevor sie eine endgültige Fassung vorbereiten. Jede abgeschlossene Regel müsste dann zur weiteren Abstimmung an die Kommission zurückkehren, bevor sie in Kraft treten kann.
Der Prozess folgt der Entscheidung der Kommission, mehrere unfertige Krypto-bezogene Vorschläge aus der vorherigen Regierung zu verwerfen und die Regelsetzung dort neu zu starten, wo sie neue Anforderungen verfolgen möchte.
Zu den 2025 zurückgezogenen Maßnahmen gehörte der Versuch, die Definition von Wertpapierbörsen zu erweitern, zusammen mit dem Schutzvorschlag für Anlageberater. Die SEC erklärte damals, dass neue regulatorische Maßnahmen in den aufgegebenen Bereichen durch neue Vorschläge beginnen würden, anstatt die früheren Verfahren fortzusetzen.
Der Verwahrungsvorschlag wird auf der bundesstaatlichen Regulierungsagenda als wirtschaftlich bedeutsam eingestuft. Die SEC erklärte, dass sie bei der Ausarbeitung der Regelung die erwarteten Kosten, Nutzen und sonstigen wirtschaftlichen Auswirkungen bewerten werde, wobei ihre Bestimmungen sowohl Vermögenswerte von Beratungskunden als auch Vermögenswerte von Investmentgesellschaften betreffen sollen.
