Arch: Tokenisiertes Gold wird zu produktiver Sicherheit im Krypto-Kreditwesen

Tokenisiertes Gold ist tiefer in die Krypto-Kreditvergabe vorgedrungen, nachdem die XAUT-besicherte Verschuldung von Aave eine Obergrenze von 25 Millionen US-Dollar erreicht hat und Arch Lending Kredite gegen die beiden größten Gold-Token hinzugefügt hat.

Arch-Mitbegründer und Chief Technology Officer Himanshu Sahay sagte gegenüber crypto.news, dass die Nachfrage nach tokenisierten Goldkrediten zeige, dass Inhaber beginnen, die Vermögenswerte als nutzbare Teile des digitalen Finanzsystems zu behandeln, und nicht nur als eine Möglichkeit, den Goldpreis zu verfolgen.

„Das Interessanteste an der Nachfrage, die wir rund um tokenisiertes Gold sehen, ist, dass die Menschen diese Vermögenswerte nicht nur als eine Möglichkeit behandeln, sich dem Goldpreis auszusetzen. Sie betrachten sie zunehmend als etwas, das im breiteren Krypto-Finanzsystem eingesetzt werden kann.“

Die auf Aave verzeichnete Nachfrage ist ein Beispiel. Ende Januar erreichte der XAUT-Markt des dezentralen Kreditprotokolls seine Schuldenobergrenze von 25 Millionen US-Dollar, so eine Bewertung von Chaos Labs.

Chaos Labs empfahl, die Obergrenze auf 30 Millionen US-Dollar anzuheben, nachdem festgestellt wurde, dass XAUT als Sicherheit für die Aufnahme von Stablecoins nachgefragt wird. Innerhalb weniger Tage berichtete der Risikomanager, dass die zusätzliche Kapazität in weniger als 24 Stunden gefüllt war, und schlug schrittweise Erhöhungen auf 36 Millionen US-Dollar, 43 Millionen US-Dollar und schließlich 50 Millionen US-Dollar vor.

Aave-Nachfrage hat die Kreditvergabekapazität für tokenisiertes Gold getestet

Obwohl die Aave-Aktivität zeigte, dass Anleger bereit waren, Kredite gegen tokenisiertes Gold aufzunehmen, stellte Chaos Labs fest, dass der Markt stark konzentriert war. Die Bewertung vom Februar sagte, dass die größte Position mehr als 75 % aller durch XAUT besicherten Schulden ausmachte.

Derselbe Bericht beschrieb die Gesundheitsfaktoren der Nutzer als mäßig sicher und verwies auf die Liquidität von XAUT und die relativ konservative Volatilität bei der Bewertung des Liquidationsrisikos. Aave listete XAUT im Isolationsmodus, was Inhaber daran hinderte, das Asset zur Aufnahme volatilerer Token zu verwenden.

Die anfänglichen Parameter erlaubten es den Nutzern, bis zu 70 % des Werts ihrer XAUT-Sicherheit zu leihen, während die Liquidation bei 75 % beginnen konnte. Die Vereinbarung behandelte XAUT nur als Sicherheit, was bedeutet, dass Nutzer es zur Unterstützung von Schulden bereitstellen konnten, aber den Gold-Token selbst nicht leihen konnten.

Sahay beschrieb die Januar-Aktivität als bedeutender als einen einmaligen Anstieg, da die zusätzliche Kapazität ebenfalls schnell genutzt wurde. Seiner Meinung nach deutet die Nachfrage darauf hin, dass „die Sicherheit selbst nützlich wird“.

Die aktuellen Salden erfordern eine separate Betrachtung von der Januar-Episode. Die Reserve-Seite von Aaves Ethereum v3 zeigte kürzlich etwa 70 Millionen US-Dollar an bereitgestellten XAUT, aber keine XAUT-besicherte Schulden, so von Sahay bereitgestellte Zahlen. Er sagte, dass die frühere Kreditaufnahme daher als historischer Beweis für die Bereitschaft zur Nutzung des Vermögenswerts behandelt werden sollte, und nicht als Beschreibung des aktuellen Schuldenstands von Aave.

Die jüngste Aktivität hat sich auch über die Kreditvergabe hinaus ausgeweitet. Ein CoinShares-Bericht vom August ergab, dass sich die Einlagen in reale Vermögenswerte auf 7,4 Milliarden US-Dollar verdreifacht haben, obwohl die DeFi-Aktivität zurückging, wobei XAUT und PAXG einen Großteil der gemessenen Spot-Aktivität ausmachten. Wie Anfang dieses Monats berichtet, nutzten Händler die beiden Token, um ihr Gold-Engagement zu ändern, als sich die Goldpreise bewegten.

Tokenisiertes Gold ermöglicht es Inhabern, ohne Verkauf zu leihen

Für Anleger, die weiterhin ein Gold-Engagement wünschen, sagte Sahay, dass Kreditaufnahme und Verkauf unterschiedliche finanzielle Bedürfnisse erfüllen. Ein Verkauf schließt die Position, während ein besicherter Kredit Bargeld oder Stablecoins liefert, ohne dass der Anleger den Vermögenswert sofort aufgeben muss.

„Wenn ein Anleger sein Gold-Engagement verkauft, hat er die Position verlassen“, sagte Sahay. „Kreditaufnahme ermöglicht es ihnen, Liquidität zu erhalten, während sie das Engagement im zugrunde liegenden Vermögenswert behalten.“

Die Tokenisierung verringert einige praktische Hindernisse, da die Sicherheit bereits auf einer Blockchain existiert. Inhaber müssen kein physisches Gold in eine Kreditvereinbarung transportieren oder eine separate Lagerung arrangieren, bevor sie einen Kredit suchen.

PAXG und XAUT repräsentieren jeweils einen Anspruch, der mit physischem Gold verbunden ist, obwohl sich ihre rechtlichen und operativen Strukturen unterscheiden. Paxos sagt, dass ein PAXG eine Feinunze London Good Delivery Gold repräsentiert, das in professionellen Tresoren aufbewahrt wird. Tether sagt, dass ein XAUT eine Feinunze Gold repräsentiert, das in der Schweiz aufbewahrt wird.

Am 28. August bezifferte die Website von Tether die Marktkapitalisierung von XAUT auf etwa 3,27 Milliarden US-Dollar, während CoinGecko PAXG auf etwa 1,93 Milliarden US-Dollar schätzte. Diese Zahlen ergeben einen gemeinsamen Marktwert der beiden Produkte von etwa 5,2 Milliarden US-Dollar.

Tokenisiertes Gold erreichte zuvor im März einen weiteren Meilenstein, als Tether XAUT auf der BNB-Chain bereitstellte. Die BNB-Chain-Erweiterung gab dem Token ein weiteres Abwicklungsnetzwerk neben seiner bestehenden Infrastruktur, während jede Einheit weiterhin an eine Unze physisches Gold gebunden blieb.

Sahay warnte davor, dass digitaler Zugang die durch Schulden entstehenden Gefahren nicht beseitigt. Seiner Ansicht nach benötigt ein Kreditdienst weiterhin angemessene LTV-Grenzen, Verwahrungsvereinbarungen und Risikokontrollen, da Sicherheiten liquidiert werden können, wenn ihr Wert das ausstehende Darlehen nicht mehr deckt.

„Die Tatsache, dass ein Vermögenswert als Sicherheit verwendet werden kann, bedeutet nicht, dass er aggressiv gehebelt werden sollte“, sagte er.

Gold und Bitcoin erfüllen unterschiedliche Sicherheitenbedürfnisse

Sahay sagte, dass die Vermögenswerte den Kreditnehmern und Kreditgebern unterschiedliche Eigenschaften bieten, anstatt tokenisiertes Gold als Ersatz für Bitcoin darzustellen.

Bitcoin hat eine etabliertere Liquidität auf den Kryptomärkten und spielt eine zentrale Rolle als natives digitales Asset. Gold hingegen hat eine viel längere Geschichte als Wertaufbewahrungsmittel und war historisch gesehen weniger volatil im Preis als Bitcoin, so Sahay.

Goldgedeckte Token könnten daher Anleger ansprechen, die On-Chain-Kredite aufnehmen möchten, ohne das gleiche Maß an Richtungsrisiko einzugehen, das mit Bitcoin verbunden ist. Der Blockchain-Token birgt weiterhin Risiken in Bezug auf seinen Emittenten, Verwahrer, Smart Contract und Rücknahmebedingungen, selbst wenn sich das zugrunde liegende Gold weniger stark bewegt als BTC.

„Ich glaube nicht, dass tokenisiertes Gold Bitcoin als Sicherheit ersetzt. Ich denke, es erweitert die Bandbreite an Vermögenswerten, die krypto-native Liquidität unterstützen können.“

Seine Kommentare folgen auf ein früheres Interview, in dem er qualifizierte Verwahrung, keine Rehypothecation und klare Sicherheitenregeln als Schutzmaßnahmen für Digital-Asset-Darlehen nannte. Die Verwahrungsdiskussion behandelte auch Margin Calls und Liquidationen, die einen Verkauf erzwingen können, wenn Kreditnehmer keine Sicherheiten nachschießen oder ihre Schulden reduzieren.

Arch hat PAXG- und XAUT-besicherte Kredite hinzugefügt

In diesem sich entwickelnden Markt hat Arch Lending begonnen, PAXG und XAUT als Sicherheiten mit einem LTV von bis zu 75 % zu akzeptieren, wie aus von dem Unternehmen bereitgestellten Informationen hervorgeht. Anchorage Digital wird die verpfändeten Token verwahren.

Arch gibt an, dass es keine Rehypothecation von Kreditsicherheiten vornimmt, was bedeutet, dass die Vermögenswerte nicht an eine andere Partei verliehen werden, um Einnahmen zu erzielen. Auf seiner Website heißt es, dass Anchorage Sicherheiten in getrennten Wallets aufbewahrt und dass Arch Teilliquidationen verwendet, die nur den Betrag verkaufen sollen, der erforderlich ist, um die Gesundheit eines Darlehens wiederherzustellen.

Die öffentliche Website des Unternehmens hat PAXG und XAUT noch nicht zu ihrer angezeigten Liste unterstützter Vermögenswerte hinzugefügt, die weiterhin BTC, ETH und SOL nennt und für bestehende Darlehen einen LTV von bis zu 60 % zeigt. Die 75-%-Grenze und die Unterstützung für beide Gold-Token stammen daher aus den neuen Produktinformationen des Unternehmens.

Wettbewerber bieten bereits Teile desselben Dienstes an. Nexo sagt, dass berechtigte Kunden gegen PAXG oder XAUT Kredite aufnehmen können, abhängig von Standort- und Kontobedingungen, während YouHodler und CoinRabbit PAXG-besicherte Produkte bewerben. Ledn kündigte im Juni XAUT-besicherte Kredite an, sagte jedoch, dass der Dienst später im Jahr 2026 verfügbar sein werde.

US-Kreditnehmer stehen vor Steuer-, Zugangs- und Liquidationsfragen

Für US-Investoren unterscheidet sich die Aufnahme eines Kredits gegen ein wertgestiegenes digitales Asset im Allgemeinen vom Verkauf, da der Internal Revenue Service einen Verkauf oder eine andere Veräußerung als ein Ereignis behandelt, das den Eigentümer dazu verpflichtet, einen Kapitalgewinn oder -verlust zu berechnen. Ein Darlehen beinhaltet nicht dieselbe unmittelbare Veräußerung, obwohl der Verkauf von Sicherheiten durch einen Kreditgeber steuerliche Konsequenzen haben kann.

Individuelle Umstände, Darlehensstrukturen und Liquidationsereignisse können die Berichterstattung beeinflussen, und der IRS rät Eigentümern digitaler Vermögenswerte, Transaktionsaufzeichnungen zu führen und bei Bedarf einen qualifizierten Steuerberater zu konsultieren.

Arch ist rechtlich als ChainFi Inc. tätig und vergibt Kredite an US-amerikanische Kreditnehmer unter der NMLS-Nummer 2637200. In seinen Offenlegungen wird angegeben, dass Produktverfügbarkeit und Zinssätze je nach Rechtsgebiet, Kreditart und Kapitalbetrag variieren.

Gemäß den aktuellen staatlichen Beschränkungen des Unternehmens sind Kredite für einzelne Einwohner von Kalifornien, Delaware, Hawaii, Maryland, Mississippi, Montana, Nevada, North Dakota, Rhode Island, South Carolina und Vermont nicht verfügbar. Arch verlangt außerdem, dass Kreditnehmer vor der Übertragung von Sicherheiten und dem Erhalt von USD oder USDC Identitätsprüfungen durchführen.