La información sobre las ganancias anteriores de Bitcoin puede cambiar cuánta criptomoneda quieren poseer los hogares estadounidenses y si posteriormente la compran, según un documento de trabajo del Banco de la Reserva Federal de Cleveland publicado el 14 de julio de 2026.
Resumen
- Los propietarios de criptomonedas esperaban rendimientos anuales del 22%, en comparación con el 7% entre las personas encuestadas sin tenencias digitales.
- La información sobre el rendimiento de Bitcoin aumentó las asignaciones deseadas de criptomonedas en aproximadamente dos puntos porcentuales en pruebas aleatorizadas.
- Las compras reales de criptomonedas aumentaron posteriormente alrededor de 2.5 puntos porcentuales entre los hogares que recibieron información sobre el rendimiento de Bitcoin.
- Los rendimientos esperados y los riesgos percibidos explicaron las diferencias en la propiedad mejor que la edad, los ingresos, el género o la riqueza.
- Los hallazgos del documento de trabajo representan la investigación de los autores y no establecen una política oficial de la Reserva Federal.
Los investigadores Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion y Yuriy Gorodnichenko examinaron encuestas recurrentes que contenían entre 15,000 y 25,000 respuestas por ola. Las encuestas atrajeron participantes del Panel Nielsen Homescan e incluyeron un experimento de información aleatorizado realizado durante el segundo trimestre de 2025.
El documento encontró que los hogares a los que se les mostró el rendimiento de Bitcoin en los últimos 12 meses aumentaron su asignación deseada de criptomonedas en aproximadamente dos puntos porcentuales. Eso representó un aumento del 47% en comparación con la asignación deseada promedio del grupo de control del 4.3%.
Los participantes expuestos a la información sobre el rendimiento de Bitcoin también tenían aproximadamente 2.5 puntos porcentuales más de probabilidad de comprar criptomonedas en una ola de encuesta posterior.
La propiedad de criptomonedas estaba estrechamente relacionada con los rendimientos esperados
Los investigadores encontraron una gran brecha entre cómo los propietarios y los no propietarios veían las criptomonedas. En el tercer trimestre de 2021, los propietarios que proporcionaron pronósticos esperaban un rendimiento promedio del 22% durante el año siguiente. Los no propietarios esperaban un 7%.
La incertidumbre estaba generalizada en ambos grupos. Alrededor del 87% de los no propietarios seleccionaron "no sé" cuando se les pidió estimar el rendimiento de las criptomonedas para el próximo año. La proporción entre los propietarios fue del 54%.
La diferencia se mantuvo en 2025, aunque ambos grupos produjeron pronósticos más bajos. Los propietarios esperaban un rendimiento del 13.8%, mientras que los no propietarios esperaban un 4.7%, según el apéndice del documento.
Los rendimientos esperados también tenían una relación estadística más fuerte con la propiedad que las características personales observables. Cada punto porcentual adicional en los rendimientos esperados se asoció con un aumento de 0.8 puntos porcentuales en la probabilidad de poseer criptomonedas.
El resultado describe una asociación en lugar de probar que las creencias optimistas causaron toda la propiedad existente. El experimento aleatorizado proporciona evidencia causal más limitada sobre cómo la información específica de rendimientos históricos afectó decisiones posteriores.
La información sobre el rendimiento de Bitcoin cambió las compras reales
En el experimento de 2025, los participantes fueron asignados aleatoriamente a información sobre Bitcoin, el S&P 500, GameStop o un pronóstico de inflación. Los tratamientos de Bitcoin mostraron su rendimiento del año anterior del 14.3% o un gráfico de su precio.
Ambos tratamientos de Bitcoin aumentaron las asignaciones deseadas de criptomonedas. El aumento vino en parte a expensas del efectivo, cuentas corrientes y de ahorro. Los participantes también aumentaron sus asignaciones deseadas de acciones, lo que sugiere que la información fomentó una demanda más amplia de activos de riesgo.
Las respuestas posteriores de la encuesta mostraron un aumento de aproximadamente 2.5 puntos porcentuales en las compras reales de criptomonedas. Antes del tratamiento, aproximadamente el 11% de los participantes poseían criptomonedas. Los investigadores calcularon que el tratamiento aumentó la probabilidad incondicional de comprar criptomonedas en aproximadamente un 23%.
Sin embargo, los autores señalaron que relativamente pocos encuestados cambiaron su estado de propiedad entre las oleadas de la encuesta. Combinaron los dos grupos de tratamiento de Bitcoin para mejorar el poder estadístico, produciendo un valor p reportado de 0.017.
La respuesta fue más fuerte entre los no propietarios que anteriormente citaron conocimiento limitado como su razón para evitar las criptomonedas. Los participantes que consideraban las criptomonedas como una mala inversión generalmente mostraron poca respuesta.
Estudio de la Fed apunta a un posible ciclo de retroalimentación de precios
Los resultados respaldan un posible mecanismo a través del cual el aumento de precios atrae a nuevos participantes del mercado. Los fuertes rendimientos históricos pueden elevar las expectativas, fomentar las compras y potencialmente crear demanda adicional.
“Los rendimientos positivos atraen a nuevos participantes, lo que eleva aún más el precio”, escribieron los autores. Presentaron esto como un posible mecanismo de burbuja, no como un pronóstico de que cada repunte de Bitcoin se volverá autorreforzante.
El hallazgo se alinea con la evidencia de que la atención de los inversores a menudo sigue el rendimiento del mercado. En cobertura relacionada, el interés minorista comenzó a regresar después del renovado impulso de Bitcoin, mientras que los períodos de caída de precios han coincidido con una menor actividad de búsqueda.
Los datos más amplios de la encuesta de la Reserva Federal también muestran que los estadounidenses utilizan principalmente las criptomonedas como inversión. Como se informó anteriormente, la actividad cripto alcanzó el 10% de los adultos estadounidenses en 2025, mientras que el uso de pagos seguía siendo comparativamente limitado.
Las ganancias cripto afectaron algunas compras de los hogares
El documento también examinó si los cambios en el precio de Bitcoin influyeron en el gasto. Sus estimaciones indicaron que duplicar el precio de Bitcoin hacía que un hogar con toda su cartera financiera en cripto tuviera 1.4 puntos porcentuales más de probabilidad de comprar un bien duradero.
Con compras duraderas ocurriendo en aproximadamente el 20% de los hogares encuestados, eso representó un aumento del 7% en relación con la probabilidad incondicional. La respuesta estimada fue más fuerte para productos como computadoras y refrigeradores, y más débil para automóviles y viviendas.
Los investigadores encontraron poco cambio correspondiente en el gasto no duradero. Interpretaron este patrón como evidencia de que los hogares pueden tratar las ganancias cripto más como ganancias de lotería que como un aumento permanente de la riqueza.
Esa comparación sigue siendo la interpretación de los autores de sus resultados estadísticos. No establece cómo cada inversor cripto ve las ganancias ni cómo reaccionarían los hogares bajo diferentes condiciones de mercado.
El documento es una investigación preliminar distribuida para discusión. La Fed de Cleveland afirma que sus documentos de trabajo pueden no recibir la misma revisión editorial formal que las publicaciones oficiales. Sus hallazgos representan a los autores y no establecen una posición de la Fed de Cleveland ni del Sistema de la Reserva Federal.
