El oro tokenizado se ha adentrado más en los préstamos criptográficos después de que la deuda respaldada por XAUT de Aave alcanzara un límite de 25 millones de dólares y Arch Lending añadiera préstamos contra los dos tokens de oro más grandes.
Resumen
- El límite de deuda de XAUT de 25 millones de dólares de Aave se utilizó por completo antes de que la capacidad adicional se llenara en 24 horas.
- Himanshu Sahay de Arch dijo que los inversores quieren cada vez más utilizar oro tokenizado en lugar de mantenerlo pasivamente.
- Arch ahora acepta PAXG y XAUT como garantía para préstamos con hasta un 75% de LTV.
- Los prestatarios conservan su exposición al oro pero enfrentan riesgos de interés, liquidación, custodia y emisor.
Himanshu Sahay, cofundador y director de tecnología de Arch, dijo a crypto.news que la demanda de préstamos de oro tokenizado muestra que los tenedores están comenzando a tratar estos activos como partes utilizables del sistema financiero digital, en lugar de solo como una forma de seguir los precios del oro.
“Lo más interesante de la demanda que estamos viendo en torno al oro tokenizado es que la gente no solo trata estos activos como una forma de obtener exposición al precio del oro. Cada vez más los ven como algo que puede ponerse a trabajar dentro del sistema financiero criptográfico en general.”
La demanda registrada en Aave proporciona un ejemplo. A finales de enero, el mercado de XAUT del protocolo de préstamos descentralizados alcanzó su límite de deuda de 25 millones de dólares, según una evaluación de Chaos Labs.
Chaos Labs recomendó elevar el límite a 30 millones de dólares después de encontrar demanda para usar XAUT como garantía para préstamos de stablecoins. En cuestión de días, el gestor de riesgos informó que la capacidad adicional se había llenado en menos de 24 horas y propuso aumentos escalonados a 36 millones, 43 millones y finalmente 50 millones de dólares.
La demanda de Aave ha puesto a prueba la capacidad de préstamo de oro tokenizado
Aunque la actividad de Aave mostró que los inversores estaban dispuestos a pedir prestado contra oro tokenizado, Chaos Labs encontró que el mercado estaba altamente concentrado. Su evaluación de febrero dijo que la posición más grande representaba más del 75% de toda la deuda garantizada por XAUT.
El mismo informe describió los factores de salud de los usuarios como moderadamente seguros y citó la liquidez de XAUT y su volatilidad relativamente conservadora al evaluar el riesgo de liquidación. Aave listó XAUT en modo de aislamiento, impidiendo que los tenedores usen el activo para pedir prestados tokens más volátiles.
Los parámetros iniciales permitían a los usuarios pedir prestado hasta el 70% del valor de su garantía XAUT, mientras que la liquidación podía comenzar al 75%. El acuerdo trataba a XAUT solo como garantía, lo que significa que los usuarios podían suministrarlo para respaldar deuda pero no podían pedir prestado el token de oro en sí.
Sahay describió la actividad de enero como más significativa que un aumento puntual porque la capacidad adicional también se utilizó rápidamente. Según él, la demanda indica que “la garantía en sí misma se está volviendo útil”.
Los saldos actuales requieren una lectura separada del episodio de enero. La página de reserva de Ethereum v3 de Aave mostró recientemente alrededor de 70 millones de dólares en XAUT suministrado pero sin deuda respaldada por XAUT, según cifras proporcionadas por Sahay. Dijo que el préstamo anterior debería tratarse como evidencia histórica de la disposición a usar el activo, en lugar de una descripción del saldo de deuda actual de Aave.
La actividad reciente también se ha extendido más allá de los préstamos. Un informe de CoinShares de agosto encontró que los depósitos de activos del mundo real se triplicaron a 7.4 mil millones de dólares incluso cuando la actividad DeFi disminuyó, con XAUT y PAXG produciendo gran parte de la actividad spot medida. Como se informó a principios de este mes, los operadores usaron los dos tokens para cambiar su exposición al oro a medida que se movían los precios del metal.
El oro tokenizado permite a los tenedores pedir prestado sin vender
Para los inversores que aún quieren exposición al oro, Sahay dijo que pedir prestado y vender satisfacen diferentes necesidades financieras. Una venta cierra la posición, mientras que un préstamo con garantía proporciona efectivo o stablecoins sin requerir que el inversor renuncie al activo inmediatamente.
“Si un inversor vende su exposición al oro, ha salido de la posición”, dijo Sahay. “Pedir prestado les permite acceder a liquidez mientras conservan la exposición al activo subyacente.”
La tokenización reduce algunas barreras prácticas porque la garantía ya existe en una blockchain. Los tenedores no tienen que transportar oro físico a un acuerdo de préstamo ni organizar almacenamiento separado antes de buscar un préstamo.
PAXG y XAUT representan cada uno un reclamo vinculado al oro físico, aunque sus estructuras legales y operativas difieren. Paxos dice que un PAXG representa una onza troy fina de oro de Londres Good Delivery mantenido en bóvedas profesionales. Tether dice que un XAUT representa una onza troy fina de oro mantenido en Suiza.
El 28 de agosto, el sitio web de Tether situó la capitalización de mercado de XAUT en aproximadamente $3.27 mil millones, mientras que CoinGecko valoró PAXG en alrededor de $1.93 mil millones. Las cifras dan a los dos productos un valor de mercado combinado de aproximadamente $5.2 mil millones.
El oro tokenizado alcanzó previamente otro hito en marzo cuando Tether desplegó XAUT en BNB Chain. La expansión de BNB Chain dio al token otra red de liquidación además de su infraestructura existente, mientras que cada unidad permaneció vinculada a una onza de lingotes físicos.
Sahay advirtió que el acceso digital no elimina los peligros creados por la deuda. En su opinión, un servicio de préstamo aún necesita límites LTV adecuados, acuerdos de custodia y controles de riesgo porque la garantía puede ser liquidada cuando su valor ya no respalda el préstamo pendiente.
"El hecho de que un activo pueda usarse como garantía no significa que deba apalancarse agresivamente", dijo.
El oro y Bitcoin satisfacen diferentes necesidades de garantía
En lugar de presentar el oro tokenizado como un reemplazo para Bitcoin, Sahay dijo que los activos ofrecen diferentes características a prestatarios y prestamistas.
Bitcoin tiene una liquidez más establecida en los mercados de criptomonedas y juega un papel central como activo digital nativo. El oro, sin embargo, tiene un historial mucho más largo como reserva de valor y históricamente ha experimentado menos volatilidad de precios que Bitcoin, según Sahay.
Los tokens respaldados por oro pueden por lo tanto atraer a inversores que quieren préstamos en cadena sin asumir el mismo nivel de exposición direccional asociado con Bitcoin. El token blockchain aún introduce riesgos vinculados a su emisor, custodio, contrato inteligente y términos de reembolso, incluso cuando el lingote subyacente se mueve menos bruscamente que BTC.
"No creo que el oro tokenizado reemplace a Bitcoin como garantía. Creo que expande la gama de activos que pueden respaldar la liquidez nativa de criptomonedas."
Sus comentarios siguen a una entrevista anterior en la que identificó custodia calificada, cero rehipotecación y reglas de garantía claras como salvaguardas para préstamos de activos digitales. La discusión sobre custodia también cubrió llamadas de margen y liquidaciones, que pueden forzar una venta cuando los prestatarios no agregan garantía o reducen su deuda.
Arch ha añadido préstamos respaldados por PAXG y XAUT
Dentro de ese mercado en desarrollo, Arch Lending ha comenzado a aceptar PAXG y XAUT como garantía con hasta un 75% de LTV, según información proporcionada por la empresa. Anchorage Digital mantendrá los tokens prometidos.
Arch dice que no rehipoteca la garantía del prestatario, lo que significa que los activos no se prestan a otra parte para generar ingresos. Su sitio web afirma que Anchorage mantiene la garantía en carteras segregadas y que Arch utiliza liquidaciones parciales destinadas a vender solo la cantidad necesaria para restaurar la salud del préstamo.
El sitio web público de la empresa aún no ha añadido PAXG y XAUT a su lista mostrada de activos admitidos, que todavía nombra BTC, ETH y SOL y muestra un LTV de hasta 60% para préstamos existentes. El límite del 75% y el soporte para ambos tokens de oro provienen por lo tanto de la nueva información del producto de la empresa.
Los competidores ya ofrecen partes del mismo servicio. Nexo dice que los clientes elegibles pueden pedir prestado contra PAXG o XAUT, sujeto a requisitos de ubicación y cuenta, mientras que YouHodler y CoinRabbit anuncian productos respaldados por PAXG. Ledn anunció préstamos respaldados por XAUT en junio pero dijo que el servicio estaría disponible más adelante en 2026.
Los prestatarios estadounidenses enfrentan cuestiones de impuestos, acceso y liquidación
Para los inversores estadounidenses, pedir prestado contra un activo digital apreciado generalmente difiere de venderlo porque el Servicio de Impuestos Internos trata una venta u otra disposición como un evento que requiere que el propietario calcule una ganancia o pérdida de capital. Un préstamo no implica la misma disposición inmediata, aunque la venta de la garantía por parte del prestamista puede crear consecuencias fiscales.
Las circunstancias individuales, las estructuras de préstamo y los eventos de liquidación pueden afectar la declaración, y el IRS aconseja a los propietarios de activos digitales mantener registros de transacciones y consultar a un profesional de impuestos calificado cuando sea necesario.
Arch opera legalmente como ChainFi Inc. y proporciona préstamos a prestatarios estadounidenses bajo el número NMLS 2637200. Sus divulgaciones establecen que la disponibilidad del producto y las tasas de interés varían según la jurisdicción, el tipo de préstamo y el monto principal.
Según las restricciones estatales actuales de la empresa, los préstamos no están disponibles para residentes individuales de California, Delaware, Hawái, Maryland, Mississippi, Montana, Nevada, Dakota del Norte, Rhode Island, Carolina del Sur y Vermont. Arch también requiere que los prestatarios completen verificaciones de identidad antes de transferir la garantía y recibir USD o USDC.
