Bitcoin a commencé à évoluer plus étroitement avec l'or et moins comme une action technologique, selon une recherche de Grayscale publiée le 27 août, alors que des préoccupations renouvelées concernant la dette américaine et les déficits budgétaires ravivent le « commerce de dépréciation ».
Résumé
- La corrélation à 90 jours de Bitcoin avec l'or est passée au-dessus de 50 % après avoir commencé l'année près de zéro dans l'ensemble.
- Sa corrélation avec le Nasdaq 100 est tombée à environ 33 %, contre plus de 60 % auparavant, selon Grayscale.
- La dette fédérale brute des États-Unis a franchi 40 000 milliards de dollars le 18 août, selon les données du Trésor.
- La corrélation mesure la co-mouvement, pas la causalité, et peut changer rapidement selon les périodes d'observation et les marchés.
- Pandl a fait valoir qu'une demande renouvelée de rareté pourrait favoriser Bitcoin, mais n'a présenté aucune prévision de prix garantie publiquement.
Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, a déclaré que la corrélation à 90 jours de Bitcoin avec l'or est montée au-dessus de 50 %. La mesure était à peine au-dessus de zéro au début de 2026.
Sur la même période, la corrélation de Bitcoin avec le Nasdaq 100 est passée de plus de 60 % à environ 33 %. Pandl a fait valoir que ce changement pourrait indiquer que les investisseurs reconsidèrent Bitcoin comme un actif monétaire rare plutôt que de le traiter principalement comme un investissement technologique à haut risque.
Les chiffres décrivent des relations de prix récentes, pas des caractéristiques permanentes. Grayscale n'a pas affirmé que la hausse de la dette fédérale a directement causé le changement de corrélation ni garanti que Bitcoin continuera de suivre l'or.
La corrélation Bitcoin-or indique un changement de comportement du marché
Une corrélation de 100 % signifierait que deux actifs ont évolué parfaitement ensemble, tandis que zéro indiquerait aucune relation cohérente. Une lecture au-dessus de 50 % suggère une relation positive modérée pendant la période mesurée.
La corrélation croissante de Bitcoin avec l'or signifie donc que les deux actifs ont évolué dans la même direction plus fréquemment lors des récentes séances. Cela ne signifie pas que leurs rendements, volatilités ou baisses étaient égaux.
L'or a une histoire plus longue en tant qu'actif de réserve et couverture monétaire. Les banques centrales le détiennent directement, et son prix évolue généralement moins fortement que Bitcoin. Bitcoin reste exposé à l'effet de levier des cryptomonnaies, aux flux des bourses, à la réglementation et aux changements dans l'appétit pour le risque des investisseurs.
La fenêtre de 90 jours compte également. Les corrélations peuvent produire des lectures différentes lorsqu'elles sont calculées sur 30 jours, un an ou un cycle de marché entier. Un événement de marché brutal peut modifier considérablement une mesure mobile courte.
Pandl a présenté le changement actuel comme un possible « changement de régime », plutôt qu'une rupture structurelle confirmée. Des preuves durables exigeraient que la relation de Bitcoin avec l'or reste élevée sur des périodes plus longues et dans des conditions de marché variées.
La corrélation avec le Nasdaq chute alors que le commerce de l'IA s'affaiblit
Pendant une grande partie de l'année précédente, Bitcoin a évolué aux côtés des entreprises technologiques à forte croissance lors d'un rallye alimenté par l'intelligence artificielle. Des attentes de taux d'intérêt plus bas et une liquidité abondante ont soutenu à la fois les actifs cryptographiques et le Nasdaq 100.
Cette relation s'est récemment affaiblie. Une baisse de la corrélation à 90 jours de plus de 60 % à environ 33 % indique que Bitcoin est devenu moins étroitement lié aux grandes valeurs technologiques, selon la recherche de Grayscale.
Le changement a coïncidé avec une période où les marchés obligataires sont devenus volatils et où les investisseurs ont réévalué les coûts d'emprunt à long terme des États-Unis. Bitcoin est passé de 62 679 $ le 17 août à environ 79 500 $ le 21 août, enregistrant une avance de 27 % sur cinq jours.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, la hausse a coïncidé avec des changements dans les rachats du Trésor et une forte demande pour les ETF au comptant. Les liquidations de positions courtes et un dollar plus faible ont également contribué, rendant difficile l'attribution de ce mouvement à un seul facteur macroéconomique.
Bitcoin a ensuite cédé une partie de ces gains. Ce repli a montré qu'une corrélation plus forte avec l'or n'élimine pas la volatilité à court terme de l'actif.
La dette américaine relance le commerce de dépréciation du Bitcoin
Le commerce de dépréciation décrit la demande pour des actifs perçus comme résistants à la baisse du pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires. L'or a traditionnellement joué ce rôle, tandis que le plafond d'émission fixe du Bitcoin a créé une alternative numérique.
Le Bitcoin n'a pas d'émetteur central et a une offre maximale de 21 millions de pièces. Son calendrier d'émission est transparent, bien que son prix de marché reste très variable.
La dette fédérale brute des États-Unis a dépassé 40 000 milliards de dollars le 18 août, atteignant environ 40 050 milliards de dollars, selon les données du Trésor. Le total a atteint environ 40 100 milliards de dollars au 25 août.
Le Congressional Budget Office prévoit un déficit fédéral de 1 900 milliards de dollars pour l'exercice 2026. Il s'attend à ce que les déficits annuels augmentent en vertu de la loi actuelle, à mesure que les coûts d'intérêt, les dépenses obligatoires et les besoins d'emprunt augmentent.
Grayscale a fait valoir que des déficits persistants et des rendements à long terme plus élevés pourraient encourager les investisseurs à rechercher des actifs rares en dehors du système monétaire gouvernemental. Il s'agit cependant d'une thèse d'investissement, et cela ne prouve pas que la croissance de la dette fera automatiquement monter le Bitcoin.
BlackRock a fait valoir un argument similaire. Dans une couverture connexe, son responsable des actifs numériques a déclaré que la hausse de la dette américaine renforce le cas d'investissement à long terme du Bitcoin, tout en avertissant que la performance de l'actif dépend de plusieurs moteurs de marché.
Ce qui pourrait confirmer ou inverser le changement de corrélation
La prochaine preuve viendra du comportement du Bitcoin lors d'un nouveau stress sur les actions et les obligations. Des gains continus aux côtés de l'or tandis que les valeurs technologiques faiblissent soutiendraient l'interprétation de Grayscale.
Une baisse simultanée avec le Nasdaq lors d'un événement de risque général suggérerait plutôt que le Bitcoin se comporte toujours principalement comme un actif risqué volatil. Les flux des ETF, la force du dollar, les rendements réels et le positionnement des produits dérivés peuvent également affecter cette relation.
Les investisseurs doivent également surveiller si la corrélation Bitcoin-or reste supérieure à 50 % alors que le calcul sur 90 jours ajoute de nouvelles observations. Les corrélations glissantes peuvent s'inverser même si le contexte budgétaire global reste inchangé.
Pandl a déclaré que le Bitcoin et d'autres actifs numériques rares « pourraient entrer dans un régime plus favorable ». La formulation rend les perspectives conditionnelles. Elle décrit un changement d'allocation possible, pas une trajectoire de prix confirmée.
Pour l'instant, les données montrent que le Bitcoin s'est récemment comporté moins comme le Nasdaq 100 et plus comme l'or. Que cela marque un rôle monétaire durable dépendra de la performance sur une période plus longue qu'une fenêtre de 90 jours.
