Bullish a fourni à USD.AI une facilité de dette en stablecoin de 100 millions de dollars pour financer des prêts garantis par des unités de traitement graphique utilisées dans l'infrastructure d'intelligence artificielle.
Résumé
- Bullish fournira 100 millions de dollars en liquidité en stablecoin pour des prêts adossés à des GPU.
- USD.AI propose un financement sans recours garanti uniquement par le matériel informatique.
- Bullish prévoit de coter sUSDai et de soutenir les échanges via un programme de tenue de marché.
- Les actions de Bullish ont gagné environ 45 % au cours du mois dernier.
Bullish a déclaré dans une annonce vendredi que la facilité donnerait à USD.AI le capital nécessaire pour financer les opérateurs achetant des équipements de calcul haute performance, étendant ainsi l'exposition de l'opérateur de la bourse aux actifs tokenisés et à l'infrastructure d'IA.
Développé par Permian Labs, USD.AI connecte la liquidité en stablecoin avec des entreprises cherchant des fonds pour acheter des GPU. Au lieu d'évaluer les créances sur l'ensemble de l'activité d'un emprunteur, la plateforme émet des prêts sans recours garantis par le matériel informatique acheté avec le financement.
Le responsable de la tokenisation chez Bullish, Thomas Cowan, a déclaré que la société avait utilisé les enregistrements onchain d'USD.AI lors de l'évaluation de la facilité. Bullish avait déjà investi dans la plateforme avant d'accepter de fournir le nouveau financement par emprunt.
« Notre engagement envers USD.AI reflète une conviction que nous avons eue depuis notre premier investissement dans le protocole : que les actifs réels crédibles et bien structurés appartiennent à la chaîne. »
La facilité de Bullish élargit la capacité de prêt GPU d'USD.AI
Dans le cadre de cet accord, USD.AI utilisera la facilité de 100 millions de dollars pour accorder des prêts aux opérateurs d'infrastructure d'IA de taille moyenne. La propriété du matériel financé constitue la garantie, tandis que le prêt ne crée pas de créance sur les autres actifs de l'entreprise de l'opérateur, selon l'annonce.
Une telle structure sépare le prêt du bilan principal de l'emprunteur, mais le remboursement dépend toujours des revenus et de la valeur de revente générés par l'équipement informatique sous-jacent. Les GPU peuvent perdre de la valeur à mesure que de nouveaux modèles arrivent sur le marché, ce qui fait des conditions de prêt, des vérifications des garanties et des calendriers de remboursement des éléments importants du processus de financement.
USD.AI a déjà réalisé d'importantes transactions impliquant du matériel Nvidia récent. En juin, le protocole a annoncé un prêt de 98,1 millions de dollars adossé à 2 304 GPU Nvidia B300, tandis que les investisseurs ont entièrement financé une autre facilité de 34 millions de dollars garantie par 768 unités Nvidia B200.
Au total, les deux prêts divulgués impliquaient 3 072 GPU et plus de 132 millions de dollars de financement. La dernière facilité de Bullish donne au protocole une autre source de liquidité en stablecoin alors qu'il ajoute des prêts pour les opérateurs construisant des centres de données et des clusters de calcul IA.
Le PDG de Permian Labs, David Choi, a déclaré que la demande d'équipements de calcul a créé une catégorie de prêt distincte.
« Le calcul devient un marché du crédit à part entière », a déclaré Choi, ajoutant que la facilité de Bullish permettrait à USD.AI de financer davantage d'infrastructures et de développer des marchés de négociation pour la dette adossée au calcul.
Selon USD.AI, son financement est réglé onchain et donne aux fournisseurs de capitaux une exposition à des prêts adossés à des équipements informatiques générant des revenus. La société décrit ce financement comme non dilutif car les opérateurs n'ont pas à céder une participation en capital lors de l'emprunt.
La cotation de sUSDai créera un marché secondaire
Parallèlement à la facilité de prêt, Bullish prévoit d'introduire sUSDai sur plusieurs paires de négociation sur sa bourse institutionnelle. Un programme dédié de tenue de marché fournira des ordres pour le jeton une fois la négociation commencée, selon les sociétés.
USD.AI utilise sUSDai comme jeton porteur de rendement, donnant aux détenteurs une exposition aux rendements générés par les opérations de crédit du protocole. La cotation de l'actif permettrait aux détenteurs de négocier la position au lieu de compter uniquement sur la période de remboursement des prêts sous-jacents.
Bullish s'attend à ce que le programme améliore la liquidité secondaire et la découverte des prix pour la dette adossée aux GPU. Les sociétés n'ont pas divulgué les paires de négociation prévues, la date de lancement ou le budget de tenue de marché dans l'annonce de vendredi.
Parallèlement, Bullish et USD.AI étendent un projet de recherche axé sur les moyens de financer les dépenses d'investissement dans le secteur de l'IA. Selon l'annonce, ces travaux combineront l'expérience de Bullish dans l'exploitation de marchés institutionnels avec la structure de prêt d'USD.AI.
L'exposition tokenisée au matériel informatique est apparue ailleurs sur le marché des cryptomonnaies. En août 2025, Injective a lancé un marché dérivé sur les GPU Nvidia permettant aux traders de s'exposer aux prix de location des processeurs Nvidia H100.
Aethir et Injective ont également lancé un marché tokenisé de GPU en décembre 2024, utilisant des produits basés sur la blockchain pour donner accès à la capacité de calcul. Contrairement à ces produits de trading et de location, le modèle d'USD.AI se concentre sur des prêts garantis accordés aux opérateurs d'infrastructures.
Bullish approfondit une relation existante avec USD.AI
Cette facilité de 100 millions de dollars fait suite à l'investissement de 4 millions de dollars de Bullish Capital dans USD.AI en septembre 2025. Cowan a déclaré que la transparence on-chain permettait à Bullish d'examiner le protocole en utilisant les normes de souscription institutionnelles appliquées ailleurs dans son activité.
Bullish exploite des marchés au comptant et dérivés pour les investisseurs professionnels et fournit la liquidité soutenant la nouvelle facilité.
En Europe, Bullish opère dans le cadre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs en tant que prestataire de services sur crypto-actifs autorisé, offrant le trading au comptant et la garde. Sa présence aux États-Unis s'est élargie après que la société a obtenu une BitLicense de New York en septembre 2025, lorsque crypto.news a rapporté que les actions Bullish ont gagné près de 6 % après l'approbation.
La licence a permis à Bullish de servir les clients éligibles à New York et est arrivée environ un mois après son introduction en bourse. L'approbation réglementaire dans l'État a ajouté aux opérations américaines de la société, bien que l'annonce de vendredi n'ait pas précisé si sUSDai serait proposé aux clients américains ni décrit les limites d'accès.
L'action Bullish rebondit après une forte baisse post-IPO
Pour les investisseurs américains, la transaction ajoute le prêt d'infrastructure IA aux activités liées aux actions Bullish cotées au NYSE sous le symbole BLSH. Tout effet financier dépendra des conditions de la facilité, de la performance des prêts et de la contribution aux résultats de Bullish, dont aucune n'a été divulguée par les sociétés.
Bullish a fait ses débuts à la Bourse de New York en août 2025 après avoir fixé le prix de ses actions à 37 $. L'offre a levé environ 1,03 milliard de dollars, tandis que l'action a ouvert à 90 $ lors de sa première séance de négociation.
La couverture précédente de l'offre publique de Bullish a rapporté que la société est entrée sur le marché avec une valorisation d'environ 5,4 milliards de dollars après avoir fixé un prix supérieur à sa fourchette initiale. Les fonds gérés par BlackRock et les comptes liés à ARK Investment Management avaient indiqué leur intérêt à acheter jusqu'à 200 millions de dollars d'actions.
Malgré sa récente reprise, BLSH reste plus de 60 % en dessous de son prix d'ouverture de 90 $, selon les données de Yahoo Finance. Les actions se négociaient autour de 33 $ vendredi après avoir gagné environ 45 % au cours du mois précédent.
D'autres sociétés de cryptomonnaies cotées aux États-Unis ont également progressé sur la même période. La société de trésorerie Bitcoin Strive a gagné environ 88 %, le mineur de Bitcoin Canaan a augmenté d'environ 55 %, et l'émetteur d'USDC Circle a ajouté près de 40 %.
