Le marché des actifs réels tokenisés de Stellar est passé d'environ 785 millions de dollars en janvier à plus de 3 milliards de dollars en juillet, alors que seulement un peu plus de 2 millions de dollars sont entrés dans les pools Blend qui acceptent les RWA.
Résumé
- La valeur des RWA de Stellar a presque quadruplé au cours des sept premiers mois de 2026.
- Quatre produits tokenisés représentent chacun des centaines de millions de dollars sur le réseau.
- Blend a 127 millions de dollars en TVL, mais ses pools compatibles RWA ne détiennent qu'un peu plus de 2 millions de dollars.
- RedStone affirme qu'une tarification 24h/24 et 7j/7 reste nécessaire avant que davantage de RWA puissent servir de garantie DeFi.
Le marché des RWA de Stellar a dépassé les 3 milliards de dollars
Le dernier rapport de RedStone a constaté que le marché des RWA de Stellar a presque quadruplé entre janvier et juillet, porté par les fonds monétaires tokenisés, les produits de bons du Trésor américain et le crédit aux entreprises.
Plusieurs produits individuels ont atteint des valeurs normalement associées à des fonds d'investissement établis plutôt qu'à des essais précoces sur la blockchain. L'Amundi et Spiko Overnight Swap Fund, un produit de gestion de trésorerie UCITS réglementé en France, a atteint des centaines de millions de dollars en valeur onchain depuis son lancement sur Stellar en mars.
Le rapport de RedStone a identifié le fonds tokenisé de bons du Trésor américain de Spiko comme un autre contributeur majeur. Le produit avait atteint environ 536 millions de dollars, tandis que l'USDY d'Ondo Finance détenait plus de 533 millions de dollars sur Stellar.
L'USDY est un actif porteur de rendement adossé à des bons du Trésor américain à court terme et à des dépôts à vue bancaires. Ondo a étendu le produit à Stellar en septembre 2025, après quoi sa valeur sur le réseau est passée d'un peu plus de 1 million de dollars au début de 2026 à plus de 533 millions de dollars.
Le crédit aux entreprises a ajouté un autre grand pool de valeur tokenisée. VuMe Bond 2030, émis selon les règles de titrisation luxembourgeoises, a été lancé sur Stellar en février et a depuis atteint environ 500 millions de dollars.
Franklin Templeton a maintenu une présence institutionnelle antérieure via le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Lancé sur Stellar en 2021, le fonds utilise le jeton BENJI et investit principalement dans des titres d'État américains, des liquidités et des accords de rachat. RedStone a évalué la valeur tokenisée sur Stellar à environ 460 millions de dollars.
La concentration de plusieurs grands produits montre que Stellar a déjà attiré des émetteurs capables de placer des centaines de millions de dollars sur un réseau public. Pourtant, l'émission enregistre la valeur tokenisée, pas la quantité qui est négociée, fournie aux marchés de prêt ou utilisée comme garantie.
L'utilisation des RWA dans la DeFi de Stellar reste limitée
Le marché de la finance décentralisée de Stellar reste beaucoup plus petit que sa base d'actifs tokenisés. RedStone a évalué la valeur totale de la DeFi sur le réseau à environ 259 millions de dollars lors de la préparation de son rapport, contre plus de 3 milliards de dollars en RWA.
Blend, le plus grand protocole de prêt de Stellar, représentait environ 127 millions de dollars de ce total DeFi. Cependant, les pools capables d'accepter des RWA ne détenaient qu'un peu plus de 2 millions de dollars.
Le protocole Templar fournit un autre exemple de l'utilisation limitée des actifs tokenisés dans les prêts. Son application Stellar permet aux utilisateurs d'emprunter contre des actifs tels que deJAAA, deJTRSY, CETES et USTRY, mais le protocole avait environ 8,4 millions de dollars en valeur totale verrouillée sur le réseau, selon RedStone.
DeJAAA représente une exposition aux tranches de prêts garantis notés AAA, tandis que deJTRSY est lié aux titres du Trésor américain à court terme. CETES suit les certificats de trésorerie du gouvernement mexicain, et USTRY est adossé à des bons du Trésor américain à court terme.
Royal Fool, cofondateur et directeur général pseudonyme du protocole Templar, a déclaré qu'une tarification fiable est nécessaire avant qu'un marché de prêt puisse accepter en toute sécurité un RWA.
« Lister un actif réel comme garantie fonctionne mieux si nous pouvons le tarifer de manière fiable 24h/24 et 7j/7. »
Selon le dirigeant, les flux SEP-40 permettent à Templar d'accepter des garanties réelles et de soutenir les emprunts contre celles-ci sur Stellar. Les protocoles de prêt ont besoin de prix actuels pour calculer les ratios prêt/valeur et déterminer quand une position n'a plus suffisamment de garantie.
Un titre tokenisé ne devient pas automatiquement utilisable dans la DeFi simplement parce qu'il existe sur une blockchain. Les plateformes de trading ont besoin d'un prix défendable avant de le coter, tandis que les protocoles de prêt doivent continuer à évaluer les garanties même lorsque le marché de l'actif sous-jacent est fermé.
Une tarification continue pourrait apporter davantage de RWA dans la DeFi
La découverte des prix devient plus difficile lorsqu'un jeton onchain représente un actif qui ne se négocie pas en continu. Le Bitcoin, l'Ether et d'autres cryptomonnaies liquides changent de mains 24 heures sur 24, permettant aux fournisseurs d'oracles de combiner les cotations de plusieurs bourses actives.
Les actifs traditionnels suivent des horaires différents. Les actions américaines se négocient principalement pendant les heures de marché définies, tandis que les produits de dette publique peuvent n'avoir des prix au comptant fiables que lorsque leurs marchés nationaux sont ouverts.
Les fonds monétaires ajoutent une autre complication car leur valeur dépend des titres détenus dans leurs portefeuilles plutôt que d'un trading constant sur le marché secondaire. Les administrateurs de fonds peuvent également distribuer les données de valeur liquidative via des systèmes qui ne peuvent pas envoyer d'informations directement à un contrat intelligent.
La dette d'entreprise nécessite des données supplémentaires, notamment la qualité du crédit, l'échéance, les conditions de règlement et la structure du titre. Selon RedStone, un oracle doit tenir compte de ces différences plutôt que d'appliquer la même méthode utilisée pour évaluer un jeton crypto liquide.
L'interface de consommation d'oracle SEP-40 de Stellar fournit un format commun par lequel les contrats intelligents Soroban peuvent demander des informations de prix. Avant l'introduction de la norme, chaque fournisseur pouvait utiliser une interface séparée, obligeant les développeurs à créer un nouvel adaptateur à chaque fois qu'ils ajoutaient une autre source de données.
Avec SEP-40, les fournisseurs compatibles suivent le même ensemble de fonctions pour identifier les actifs pris en charge, la précision des prix, les intervalles de mise à jour et les horodatages. Les applications peuvent récupérer la dernière valeur, demander des enregistrements historiques et vérifier si un prix est devenu obsolète.
RedStone a rejoint Stellar en mars et a ensuite adopté SEP-40. Les documents fournis avec le rapport indiquaient que le fournisseur d'oracle prend désormais en charge 55 flux de prix couvrant les bons du Trésor américain, la dette souveraine, le crédit d'entreprise, l'or tokenisé et les produits monétaires.
Parmi les actifs couverts figurent l'USDY d'Ondo, le BENJI de Franklin Templeton et le jeton d'or XAUm de Matrixdock. RedStone fournit également des données pour les produits de Trésorerie et de crédit liés à Centrifuge, ainsi que pour la dette publique mexicaine et brésilienne tokenisée émise par Etherfuse.
Martin Quensel, fondateur d'Anemoy et cofondateur de Centrifuge, a déclaré que la tokenisation place les fonds réglementés à portée de la finance décentralisée, tandis qu'une tarification standardisée permet aux protocoles de les utiliser comme garantie.
« Une tarification fiable et standardisée sur Stellar par RedStone est ce qui permet aux protocoles de les utiliser réellement comme garantie. »
Stellar avait précédemment ajouté une autre couche de données lorsqu'il a intégré les services Chainlink en octobre 2025. L'accord couvrait les flux de données, les flux de données en continu et le protocole d'interopérabilité inter-chaînes pour les applications travaillant avec la DeFi et les actifs tokenisés.
DTCC apporte un catalyseur du marché américain pour 2027
La Depository Trust & Clearing Corporation prévoit d'ajouter des versions tokenisées des actifs détenus par DTC sur Stellar au premier semestre 2027, étendant ainsi le pipeline RWA du réseau à l'infrastructure du marché américain.
Comme rapporté en mai, les actifs éligibles initiaux devraient inclure les actions Russell 1000, les principaux ETF indiciels, les bons du Trésor américain et plusieurs catégories d'obligations d'entreprises et autres.
DTCC a reçu une lettre de non-opposition de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en décembre 2025. Cette dérogation lui permet de tester des titres tokenisés dans des conditions spécifiées tout en maintenant les protections existantes des investisseurs, les informations divulguées et le contrôle des registres de propriété.
Le chiffre de 114 000 milliards de dollars associé à l'accord représente les actifs détenus en garde par DTC, et non la valeur qui sera transférée sur Stellar. DTCC n'a pas déclaré que l'ensemble de sa base de garde serait tokenisé ou transféré sur le réseau.
Pour les investisseurs américains, la tokenisation dans le cadre du système de DTCC maintiendrait les titres dans les structures de garde et de réglementation établies. Les actifs éligibles pourraient recevoir des représentations basées sur la blockchain tandis que les registres de propriété resteraient liés aux titres détenus chez DTC.
La DTCC a déjà commencé à tester des actifs de marché public tokenisés avec de grandes institutions financières. En juillet, BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, la Bourse de New York et près de 40 autres institutions ont participé à un projet pilote de tokenisation impliquant des actions, des ETF et des bons du Trésor américain.
Les actions de Microsoft et Circle, le Invesco QQQ Trust, le SPDR S&P 500 ETF et le iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF de BlackRock figuraient parmi les premiers actifs inclus. JPMorgan a également réalisé une conversion d'actions QQQ en une représentation tokenisée pendant le projet pilote.
L'essai actif utilise une infrastructure autorisée, notamment Hyperledger Besu et Canton, tandis que le déploiement séparé de Stellar reste prévu pour 2027. La DTCC a déclaré que les participants testeraient les transferts de garanties, les accords de rachat et les transactions sur actions avant que le programme actuel n'entre dans sa phase opérationnelle prévue.
