Publiczni górnicy Bitcoin wydali 5,11 miliarda dolarów na aktywa kapitałowe w pierwszej połowie 2026 roku, raportując jednocześnie tylko 341,2 miliona dolarów przychodów ze sztucznej inteligencji i wysokowydajnych obliczeń, według analizy BlocksBridge Consulting z 20 sierpnia.
Podsumowanie
- Dziewięciu publicznych górników Bitcoin wydało łącznie 5,11 miliarda dolarów na aktywa kapitałowe w pierwszej połowie 2026 roku.
- Ich bezpośrednio raportowane przychody z AI i HPC wyniosły 341,2 miliona dolarów, tworząc ogólny stosunek wydatków do przychodów wynoszący piętnaście do jednego.
- Przychody z AI i HPC osiągnęły 205,8 miliona dolarów w drugim kwartale, rosnąc o 52% w porównaniu z poprzednim kwartałem łącznie.
- Piętnastu górników i firm centrów danych wydało już 30,7 miliarda dolarów w swoich najnowszych okresach sprawozdawczych w 2026 roku.
- CoinShares rozszerzył mandat WGMI na firmy z branży wydobywczej, centrów danych, półprzewodników, wytwarzania energii i zaawansowanych obliczeń.
Te liczby dają w przybliżeniu stosunek 15 do 1 między wydatkami kapitałowymi całej firmy a bezpośrednio raportowanymi przychodami z AI i HPC. Pokazują, jak dużo infrastruktury górnicy budują, zanim ich nowsze operacje osiągną pełną komercyjną wydajność.
Porównanie nie mierzy samych zwrotów z inwestycji w AI. BlocksBridge uwzględnił zakupy i alokacje obejmujące sprzęt, nieruchomości, wyposażenie i inne aktywa produkcyjne. Część wydatków może nadal wspierać operacje wydobycia Bitcoin.
Górnicy Bitcoin stoją w obliczu kosztownej konwersji infrastruktury
BlocksBridge zbadał dziewięciu porównywalnych górników, którzy ujawnili przychody z AI lub HPC. Ich łączne przychody z tych operacji osiągnęły 205,8 miliona dolarów w drugim kwartale, co stanowi wzrost o 52% w porównaniu z poprzednim kwartałem.
Wzrost ten implikuje przychody w pierwszym kwartale na poziomie około 135,4 miliona dolarów. Core Scientific, TeraWulf i Bitdeer były wśród firm raportujących wyższe przychody z hostingu centrów danych lub usług obliczeń AI.
Obiekty wydobywcze oferują dostęp do ziemi, energii elektrycznej i przyłączy do sieci. Jednak te aktywa nie spełniają automatycznie wymagań technicznych klientów AI.
„Kontrakty na energię i dostępna ziemia mogą dać górnikom przewagę na starcie, ale przekształcenie tych aktywów w gotowe do AI moce wymaga podstacji, budynków, systemów chłodzenia, sprzętu sieciowego i, w niektórych modelach biznesowych, procesorów GPU” – powiedział BlocksBridge w swoim raporcie.
Projekty te wymagają również finansowania, zanim najemcy zaczną płacić za moce. Harmonogramy budowy, dostępność energii i koncentracja klientów mogą zatem wpływać na to, jak szybko górnicy odzyskają swoje inwestycje.
Przychody z AI rosną z niskiego punktu wyjścia
Core Scientific stanowi przykład tego wzrostu i wzorca wydatków. Firma odnotowała 136,7 miliona dolarów przychodów z kolokacji w drugim kwartale, w porównaniu z 77,5 miliona dolarów w poprzednim kwartale. Nakłady inwestycyjne osiągnęły 797,5 miliona dolarów w tym samym okresie, zgodnie z jej raportem.
Core Scientific poinformował, że do połowy lipca obciążał klientów za 437 megawatów mocy. Ogłosił również umowy z AMD, które mogą ostatecznie objąć około 530 megawatów w pięciu lokalizacjach. Firma opisała kontrakty jako niosące ponad 14 miliardów dolarów „potencjalnych” przychodów bazowych przez 15 lat.
TeraWulf przeszedł dalej w kierunku powtarzalnych dochodów z centrów danych. Jak podał crypto.news, przychody z HPC przewyższyły przychody z wydobycia Bitcoin w firmie w pierwszym kwartale 2026 roku.
Raport regulacyjny TeraWulf stwierdził, że leasing HPC stanowił większość kwartalnych przychodów po raz pierwszy. Jednak planowane obiekty nadal zależą od kamieni milowych budowy, popytu najemców i dostawy zakontraktowanych mocy obliczeniowych.
Szersze wydatki kapitałowe osiągnęły 30,7 miliarda dolarów
Szersza grupa BlocksBridge obejmująca 15 górników i firm centrów danych AI wydała 30,7 miliarda dolarów na aktywa kapitałowe w swoich najnowszych okresach sprawozdawczych w 2026 roku. Łączna kwota była o 42,6% wyższa niż 21,53 miliarda dolarów odnotowane w całym 2025 roku.
Porównanie obejmuje firmy na różnych etapach rozwoju. Należy je zatem traktować jako miarę inwestycji w całym sektorze, a nie bezpośrednią ocenę rentowności.
Inni górnicy finansują transformację poprzez sprzedaż aktywów i zmiany w bilansie. W powiązanych doniesieniach, MARA Holdings sprzedała Bitcoiny o wartości 1,5 miliarda dolarów w pierwszym kwartale, rozszerzając swoją strategię infrastruktury cyfrowej.
HIVE zastosowało mniejszy model ekspansji. Przychody firmy z HPC wzrosły o 94% do 19,5 miliona dolarów w roku finansowym 2026, chociaż górnictwo pozostało głównym źródłem przychodów.
CoinShares rozszerza WGMI poza wydobycie Bitcoina
Transformacja dotarła również do produktów inwestycyjnych. CoinShares przemianował WGMI na CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF i rozszerzył swój kwalifikowalny wszechświat inwestycyjny.
Aktywnie zarządzany fundusz obejmuje obecnie górników Bitcoina, operatorów centrów danych, firmy z branży półprzewodników AI, producentów energii oraz zaawansowane przedsiębiorstwa obliczeniowe. CoinShares podał 29 pozycji i około 225,6 miliona dolarów aktywów na dzień 18 sierpnia.
WGMI musi zainwestować co najmniej 80% swoich aktywów netto w kwalifikujące się firmy, zgodnie z oficjalną stroną funduszu. Nie posiada Bitcoina bezpośrednio ani poprzez instrumenty pochodne.
Kolejne testy będą polegać na tym, czy górnicy dostarczą nowe moce produkcyjne zgodnie z harmonogramem, znajdą wiarygodnych najemców i przekształcą zakontraktowaną energię w powtarzalne przychody. Do tego czasu rozszerzająca się baza przychodów pozostaje niewielka w porównaniu z kapitałem zaangażowanym w transformację.
