Przewodniczący CFTC Michael Selig powiedział, że regulatorzy muszą dać innowacjom finansowym przestrzeń do przewodzenia, gdy globalny rynek instrumentów pochodnych wchodzi w nową fazę rozwoju.
Podsumowanie
- Globalne kontrakty na instrumenty pochodne mają obecnie łączną wartość nominalną przekraczającą 1,2 biliarda dolarów, według Seliga.
- CFTC nadzoruje rynki stanowiące prawie połowę tej sumy, co daje jej znaczący globalny wpływ.
- Selig powiedział, że agencja będzie wspierać innowacje, zachowując zabezpieczenia przed oszustwami, manipulacją i nadużyciami rynkowymi.
- Rynki prognoz i kryptowalutowe instrumenty pochodne stają się ważnymi testami podejścia regulacyjnego CFTC.
Selig odrzuca restrykcyjne przepisy dotyczące instrumentów pochodnych
Pisząc w The Economist, Selig argumentował, że regulatorzy powinni unikać importowania lub kopiowania przepisów, które mogłyby ograniczać konkurencję i uniemożliwiać wprowadzanie nowych produktów finansowych na rynek.
„Nowa era finansów potrzebuje innowacji, a nie konsensusu” – powiedział Selig.
Instrumenty pochodne, w tym kontrakty terminowe, opcje i swapy, pozwalają firmom, rolnikom, inwestorom i instytucjom finansowym zarządzać ryzykiem i alokować kapitał. Selig oszacował globalną wartość nominalną tych kontraktów na ponad 1,2 biliarda dolarów, przy czym rynki nadzorowane przez CFTC stanowią prawie połowę tej sumy.
Przewodniczący powiedział, że amerykańskie przywództwo rozwinęło się dzięki konkurencji rynkowej, silnym instytucjom, skutecznemu nadzorowi i otwartości na nowe technologie. Regulatorzy w innych krajach traktują zatem podejście CFTC jako wzór dla nadzoru nad instrumentami pochodnymi.
Jednak Selig ostrzegł, że międzynarodowy konsensus regulacyjny nie powinien stać się powodem, dla którego Stany Zjednoczone przyjmą restrykcyjne ramy. Jego stanowisko sugeruje, że agencja będzie ważyć efektywność rynku i konkurencyjność obok ochrony konsumentów przy rozpatrywaniu nowych produktów.
CFTC rozszerza swój program skoncentrowany na innowacjach
Uwagi Seliga rozszerzają podejście, które przedstawił po objęciu stanowiska 16. przewodniczącego CFTC w grudniu 2025 r. W swoim pierwszym publicznym wystąpieniu wezwał do jasnych zasad, nadzoru opartego na zasadach i „innowacji bez zezwoleń”.
Przewodniczący polecił również pracownikom wykorzystanie istniejących uprawnień agencji do modernizacji jej przepisów, podczas gdy Kongres rozważa ustawodawstwo, które mogłoby rozszerzyć rolę CFTC na rynkach aktywów cyfrowych.
W ramach projektu Crypto CFTC współpracuje z Komisją Papierów Wartościowych i Giełd w celu koordynacji traktowania produktów przekraczających tradycyjne granice regulacyjne. Selig powiedział, że inicjatywa powinna stworzyć trwałe zasady dla platform handlu kryptowalutami i innych powstających rynków.
Niemniej agencja stwierdziła, że innowacje nie zastąpią jej podstawowych obowiązków. W swoim styczniowym wystąpieniu Selig wskazał ochronę inwestorów, zasady przeciwdziałania oszustwom, integralność rynku i zabezpieczenia przed manipulacją jako stałe priorytety. CFTC opisała tę politykę jako wysiłek na rzecz modernizacji regulacji bez porzucania tych zasad.
Rynki prognoz testują innowacje i egzekwowanie przepisów
Rynki prognoz stanowią wczesny test tej równowagi. Binance.US planuje złożyć wniosek o licencję na wyznaczony rynek kontraktów, która mogłaby pozwolić jej na notowanie federalnie regulowanych kontraktów na zdarzenia, kontraktów terminowych i opcji dla klientów detalicznych.
Dyrektor generalny Stephen Gregory ujawnił ten plan podczas konferencji Rare Evo w Las Vegas. Oczekiwano, że giełda złoży wniosek w sierpniu, chociaż zatwierdzenie przez CFTC nie jest gwarantowane.
Pomyślne złożenie wniosku przeniosłoby Binance.US poza handel spot kryptowalutami i umieściłoby jej kontrakty na zdarzenia pod bezpośrednim nadzorem federalnym. Wyznaczone rynki kontraktów muszą spełniać wymogi CFTC dotyczące zabezpieczeń systemowych, prowadzenia rejestrów, konfliktów interesów i monitorowania rynku.
Tymczasem regulator nadal ściga niewłaściwe postępowanie na istniejących platformach. Były przedstawiciel USA George Santos niedawno rozstrzygnął sprawę CFTC dotyczącą kontraktów Kalshi związanych z tym, czy weźmie udział w orędziu o stanie państwa prezydenta Donalda Trumpa.
Zarządzenie CFTC z 31 lipca wymagało od Santosa zwrotu 17 569,98 USD zysków, zapłaty kary w wysokości 17 500 USD oraz przyjęcia trzyletniego zakazu handlu na rynkach zarejestrowanych w CFTC. Santos ani nie przyznał się, ani nie zaprzeczył ustaleniom agencji.
Co podejście Seliga oznacza dla rynków amerykańskich
Stanowisko Seliga może wspierać więcej kryptowalutowych instrumentów pochodnych, tokenizowanych produktów i kontraktów prognostycznych wchodzących na regulowane amerykańskie rynki. Może również zachęcić firmy finansowe do ubiegania się o rejestrację federalną zamiast uruchamiania produktów offshore lub działania w ramach mniej określonych struktur prawnych.
Kluczowym pytaniem będzie, jak CFTC przełoży swój język skoncentrowany na innowacjach na decyzje licencyjne i formalne zasady. Wnioski od firm takich jak Binance.US pokażą, jak dużą elastyczność agencja jest gotowa zaoferować, jednocześnie chroniąc inwestorów detalicznych i zachowując integralność rynku.
Selig powiedział, że Stany Zjednoczone zamierzają pozostać wpływowe w ustalaniu globalnych standardów dotyczących instrumentów pochodnych. To przywództwo będzie zależeć od tego, czy CFTC zdoła rozszerzyć dostęp do nowych produktów bez osłabiania swojej reakcji na oszustwa i manipulacje.
