Komisja ds. Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi (CFTC) w dniu 19 sierpnia zwróciła się o publiczne komentarze dotyczące tego, w jaki sposób amerykańskie giełdy powinny notować i nadzorować instrumenty pochodne powiązane z mocą obliczeniową sztucznej inteligencji.
Podsumowanie
- CFTC zwróciła się o publiczne komentarze dotyczące kontraktów terminowych na moc obliczeniową, nadzoru rynku, ryzyka manipulacji i zabezpieczeń klientów.
- Termin upłynie 60 dni po publikacji w Rejestrze Federalnym, która wciąż oczekuje.
- CME planuje dwie premiery kontraktów terminowych 5 października powiązane z benchmarkami wynajmu Nvidia H100 i B200.
- Agencja analizuje płynność rynku kasowego, ceny referencyjne, kontrolę manipulacji i wieczyste kontrakty terminowe na moc obliczeniową.
- Kontrakty terminowe na moc obliczeniową mogą pomóc deweloperom AI w zabezpieczeniu kosztów wynajmu, ale żaden kontrakt nie otrzymał jeszcze zatwierdzenia.
19-stronicowy wniosek, oznaczony jako RIN 3038-AF77, analizuje płynność rynku, wiarygodność benchmarków, ryzyko manipulacji, ochronę klientów i wieczyste kontrakty terminowe na moc obliczeniową.
Komentarze będą przyjmowane przez 60 dni po ukazaniu się dokumentu w Rejestrze Federalnym. Na dzień 20 sierpnia dokument nie został tam opublikowany, co oznacza, że CFTC nie ustaliła ostatecznego terminu składania uwag.
Wniosek nie proponuje przepisów, nie zatwierdza kontraktu ani nie upoważnia giełdy do rozpoczęcia handlu instrumentami pochodnymi na moc obliczeniową.
CFTC traktuje moc obliczeniową jako nowy towar
Moc obliczeniowa odnosi się do mocy przetwarzania używanej do trenowania i obsługi modeli AI. Firmy często uzyskują tę moc, wynajmując dostęp do procesorów graficznych za pośrednictwem dostawców chmury lub wyspecjalizowanych operatorów centrów danych.
CFTC stwierdziła, że bazowy towar zazwyczaj stanowiłby dostęp do wynajętej mocy obliczeniowej, na przykład godzinowa cena wynajmu procesora Nvidia B200. Kontrakt mógłby również odnosić się do innej jednostki, w tym dostępu do określonej liczby tokenów wnioskowania AI.
Przewodniczący Michael S. Selig powiedział, że USA „nie mogą wygrać wyścigu AI bez solidnego rynku instrumentów pochodnych na moc obliczeniową”. Opisał wniosek jako początkowy krok w kierunku stworzenia „jasnych zasad gry”, a nie ostateczne stanowisko regulacyjne.
Kontrakty terminowe na moc obliczeniową mogłyby pozwolić deweloperom AI, firmom chmurowym i operatorom centrów danych na zabezpieczenie się przed zmieniającymi się kosztami wynajmu. Handlowcy mogliby również wykorzystywać te kontrakty do spekulacji na temat przyszłego zapotrzebowania na infrastrukturę AI.
Prywatne wyceny stwarzają pytania o manipulację
Główną obawą jest to, czy bazowy rynek mocy obliczeniowej jest wystarczająco płynny i przejrzysty, aby wspierać wiarygodne rozliczenia kontraktów terminowych.
CFTC stwierdziła, że znaczna część wartości ekonomicznej na rynkach mocy obliczeniowej wydaje się przepływać przez prywatne umowy dwustronne. Ceny mogą się również różnić w zależności od dostawców, regionów, modeli procesorów i struktur kontraktów.
Agencja zapytała, czy kontrakt rozliczany gotówkowo powinien wykorzystywać ceny, których organy regulacyjne nie mogą w pełni obserwować, weryfikować ani monitorować. Poprosiła również o informacje na temat wolumenów transakcji, koncentracji rynku i odsetka transakcji realizowanych po publicznie ujawnionych cenach.
Dostawcy mocy obliczeniowej mogliby potencjalnie wpływać zarówno na dostępną wydajność, jak i na dane wejściowe benchmarków. Dlatego CFTC chce informacji zwrotnych na temat mechanizmów nadzoru, wymiany informacji i zabezpieczeń przed zniekształconymi cenami rozliczeniowymi.
Wieczyste kontrakty terminowe na moc obliczeniową pozostają w rozważaniu
Wniosek pyta, czy wieczyste kontrakty terminowe na moc obliczeniową oferowałyby funkcje zarządzania ryzykiem niedostępne w kontraktach ze stałym terminem wygaśnięcia.
Kontrakty wieczyste nie mają standardowego terminu wygaśnięcia. Zazwyczaj wykorzystują cykliczne płatności finansujące lub inny mechanizm, aby utrzymać ich ceny zgodne z rynkiem odniesienia. CFTC zapytała, czy ta struktura wprowadziłaby dodatkowe ryzyka wymagające nowych zabezpieczeń.
Zapytanie następuje po szerszym badaniu agencji dotyczącym wieczystych kontraktów pochodnych. CFTC już wcześniej zezwoliła na niektóre kryptowalutowe kontrakty wieczyste, chociaż CME Group kwestionuje tę politykę w sądzie federalnym.
Spór prawny nie dotyczy bezpośrednio obliczeń. Może jednak wpłynąć na to, jak giełdy i organy regulacyjne klasyfikują kontrakty wieczyste na nowych rynkach towarowych.
CME planuje dwa starty kontraktów futures na obliczenia w październiku
CME Group i Silicon Data planują uruchomić dwa kontrakty futures na obliczenia z rozliczeniem gotówkowym 5 października, z zastrzeżeniem przeglądu regulacyjnego, zgodnie z ogłoszeniem z 11 sierpnia .
Jeden kontrakt miałby reprezentować jeden miesiąc kosztów wynajmu Nvidia H100. Drugi śledziłby koszty wynajmu nowszego procesora Blackwell B200 firmy Nvidia. Silicon Data dostarczyłaby benchmarki cenowe.
Jak wcześniej informowano, CME planował start w październiku przy użyciu dziennych benchmarków wynajmu GPU. Planowana data nie gwarantuje, że przegląd regulacyjny zakończy się do tego czasu.
CFTC prosi również o opinie na temat ujawnień detalicznych, kontroli przeciwdziałania praniu pieniędzy, limitów pozycji oraz wrażliwości geopolitycznej zaawansowanych mocy obliczeniowych. Szczególnie zachęca do składania wniosków opartych na danych empirycznych.
Po opublikowaniu wniosku w Rejestrze Federalnym uczestnicy będą mogli przesyłać komentarze za pośrednictwem Regulations.gov lub bezpośrednio do CFTC. Agencja może wykorzystać odpowiedzi do opracowania przyszłych przepisów, wytycznych lub przeglądu zgłoszeń giełdowych.
