Komisja Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi (CFTC) zastosowała bezprecedensowe uprawnienia nadzwyczajne, aby umożliwić rynkowi prognostycznemu Kalshi dalsze działanie, bezpośrednio odpowiadając na pozew złożony przez prokurator generalną stanu Nowy Jork, Letitię James.
Podsumowanie
- CFTC wykorzystała uprawnienia nadzwyczajne, aby utrzymać Kalshi w działaniu, gdy Nowy Jork dążył do zamknięcia rynku prognostycznego.
- Nowy Jork oskarżył Kalshi o działanie bez stanowej licencji hazardowej i domaga się kar oraz przepadku zysków.
- CFTC utrzymuje, że kontrakty na zdarzenia podlegają federalnemu prawu dotyczącemu instrumentów pochodnych i nie powinny podlegać stanowym przepisom hazardowym.
- Kalshi pozostaje w sporach prawnych z kilkoma stanami co do tego, czy jej kontrakty na zdarzenia stanowią regulowane instrumenty pochodne, czy hazard.
CFTC już pozwała dziewięć stanów – Arizonę, Connecticut, Illinois, Kentucky, Minnesotę, Nowy Meksyk, Nowy Jork, Rhode Island i Wisconsin. Komisja złożyła również opinie amicus curiae w Sądzie Apelacyjnym Stanów Zjednoczonych dla Szóstego i Dziewiątego Okręgu oraz w Najwyższym Sądzie Stanu Massachusetts – w trwającej wojnie o jurysdykcję, twierdząc, że ma wyłączną jurysdykcję nad kontraktami na zdarzenia na mocy ustawy o giełdach towarowych (CEA), a w odniesieniu do rynków prognostycznych utrzymując, że kontrakty na zdarzenia i prognozy są swapami nadzorowanymi federalnie, co czyni stanowe zakazy hazardu lub egzekwowanie ich niezgodnymi z konstytucją i wyprzedzonymi przez prawo federalne.
Prokuratorzy generalni stanów – szeroka koalicja 44 prokuratorów stanowych, w tym prokurator generalna stanu Nowy Jork, Letitia James – odpowiadają, że kontrakty na zdarzenia związane ze sportem omijają lokalne porozumienia hazardowe, ochronę konsumentów i stanowe ramy zakładów sportowych. Na przykład Nevada utrzymuje ścisły, egzekwowany przez sąd zakaz wobec Kalshi za oferowanie nielicencjonowanych kontraktów na zdarzenia, koncentrując się na kluczowych sporach dotyczących stanowej kontroli hazardu, federalnego wyprzedzenia i zgodności z geofencingiem.
Nevada Gaming Control Board argumentował, że kontrakty sportowe i wyborcze Kalshi stanowią nielegalne, nielicencjonowane wspólne zakłady sportowe, podczas gdy Kalshi twierdziła, że podlega wyłącznemu nadzorowi federalnemu na mocy ustawy o giełdach towarowych. Sądy stanowe poparły lokalnych regulatorów, wydając tymczasowy nakaz ograniczający, a następnie nakaz wstępny blokujący Kalshi oferowanie kontraktów sportowych, wyborczych i rozrywkowych bez stanowej licencji hazardowej. Sądy federalne i apelacyjne w dużej mierze poparły prawo stanu do regulowania lokalnego hazardu, czyniąc Nevadę jednym z najbardziej agresywnych stanów w egzekwowaniu ograniczeń wobec rynków prognostycznych.
Regulatorzy i Kalshi zawarli porozumienia wymagające od platformy wdrożenia ścisłego geofencingu w celu zablokowania użytkownikom z Nevady dostępu do ograniczonych kontraktów na zdarzenia. Władze stanowe naciskały na surowe dzienne kary finansowe i audyty nadzorcze, jeśli platforma nie zdoła całkowicie zablokować lokalnego wykonywania transakcji.
Te sprawy pozostają aktywne w sądach federalnych, bez ostatecznego ogólnokrajowego rozstrzygnięcia, chociaż CFTC aktywnie wykorzystywała uprawnienia nadzwyczajne, aby blokować egzekwowanie przez stany.
Bezprecedensowe nadzwyczajne działanie CFTC zostało wywołane po tym, jak KalshiEX, LLC powiadomiła Komisję, że gubernator Nowego Jorku Kathy Hochul i prokurator generalna Letitia James złożyli pozew przeciwko rynkowi prognostycznemu Kalshi w dniu 31 lipca 2026 r., oskarżając platformę o prowadzenie nielegalnej, nielicencjonowanej działalności hazardowej. Stan dąży do wstrzymania jej działalności, wymuszenia przepadku zysków i domaga się wysokich kar finansowych w wysokości ponad 36 miliardów dolarów odszkodowania.
Argumenty i zarzuty stanu obejmują, że Kalshi nie posiada zezwolenia od New York State Gaming Commission. Platforma umożliwia obstawianie osobom w wieku 18–20 lat, podczas gdy prawo stanu Nowy Jork wymaga, aby osoby obstawiające zakłady sportowe miały co najmniej 21 lat. Firma omija podatki stanowe, które zwykle finansują szkoły publiczne i leczenie uzależnień. Kontrakty na zdarzenia i sportowe są czystymi grami losowymi, a nie legalnymi transakcjami finansowymi.
Spór koncentruje się na fundamentalnej różnicy zdań co do prawnej definicji kontraktów na rynkach prognostycznych, przy czym CFTC utrzymuje, że platformy prognostyczne działają jako krajowe giełdy instrumentów pochodnych oferujące regulowane federalnie „swapy”. Na mocy ustawy o giełdach towarowych (CEA) agencja twierdzi, że ma wyłączną jurysdykcję w celu zapewnienia jednolitego rynku krajowego i utrzymania stabilności rynku.
Kontrakty obstawiające Kalshi
Kalshi sprzedaje każdemu, kto ma 18 lat lub więcej w Stanach Zjednoczonych i większości innych krajów, regulowane federalnie binarne kontrakty finansowe na zdarzenia typu Tak/Nie, powiązane z rzeczywistymi wynikami w ekonomii, polityce, sporcie, pogodzie i kulturze. Każdy kontrakt rozlicza się na 1,00 USD, jeśli Twoja prognoza jest poprawna, i 0 USD, jeśli jest błędna.
Ekonomia i finanse: Stopy inflacji, wzrost PKB, decyzje Rezerwy Federalnej dotyczące stóp procentowych oraz liczby bezrobotnych.
Polityka i wybory: Decyzje Kongresu, wyniki polityki rządowej, wyniki wyborów lokalnych lub krajowych, makabryczne wyniki wojen, z "Stew, 35-letni mieszkaniec Montany, stawiający 10 dolarów na to, że najwyższy przywódca Iranu ajatollah Ali Chamenei będzie 'poza grą' do 1 marca.
Sport: Wyniki lig zawodowych i akademickich, wyniki meczów oraz wskaźniki wydajności zawodników (w tym NFL, NHL, MLB i NBA).
Pogoda i klimat: Rekordy temperatur, lądowania huraganów i sezonowe wzorce klimatyczne.
Kultura i nowość: Nagrody rozrywkowe, wyniki box office, rynki aukcyjne/kolekcjonerskie (takie jak sztuka piękna i aktywa specjalistyczne) oraz kontrakty na wydarzenia rozrywkowe obsługujące rynki o dużej liczbie transakcji dotyczące konkretnych ślubów znanych osobistości, takie jak wielomilionowa aktywność handlowa wokół wydarzeń Taylor Swift i Travisa Kelce.
Ustawa o giełdach towarowych (CEA) reguluje amerykańskie rynki instrumentów pochodnych i towarów
CEA wymaga od Komisji zapewnienia jednolitego krajowego rynku transakcji na instrumentach pochodnych. W ramach tego obowiązku CFTC zapewnia zaufanie publiczne do swoich rynków poprzez ochronę odporności i uporządkowania rynku. Komisja ma również za zadanie zapewnienie konkurencyjnych, uczciwych i wydajnych rynków, które chronią proces odkrywania cen w handlu na scentralizowanych rynkach instrumentów pochodnych. Poważne zakłócenia rynku utrudniają te wysiłki. CEA przede wszystkim daje Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) uprawnienia nad kontraktami futures, opcjami na towary, swapami oraz niektórymi kontraktami na wydarzenia/rynkami prognostycznymi.
Kontrakty futures: Są to umowy kupna lub sprzedaży określonego towaru lub instrumentu finansowego po ustalonej cenie w określonym przyszłym terminie.
Opcje na towary: Są to kontrakty dające kupującemu prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży kontraktu futures lub towaru po ustalonej cenie w określonym czasie.
Swapy: Są to pozagiełdowe lub rozliczane umowy finansowe dotyczące wymiany przepływów pieniężnych lub ryzyka w oparciu o stopy procentowe, waluty lub towary (swapy nieoparte na papierach wartościowych).
Kontrakty na wydarzenia: Opcje binarne lub kontrakty typu prognostycznego, w których wypłaty zależą od wystąpienia lub niewystąpienia określonych zdarzeń w świecie rzeczywistym (takich jak wskaźniki ekonomiczne lub wyniki pogodowe) notowanych na wyznaczonych giełdach, które można znaleźć w Rejestrze zgłoszeń branżowych CFTC.
„Nowy Jork zamierza doprowadzić do zaniku kontraktów na wydarzenia pochodne pod swoją żelazną kurtyną stanowych przepisów hazardowych, zanim sądy zdążą wydać ostateczne orzeczenia” – powiedział przewodniczący Michael S. Selig. „Kongres nie zamierzał, aby giełdy instrumentów pochodnych były regulowane przez mozaikę stanowych przepisów hazardowych. Są to giełdy finansowe oferujące instrumenty finansowe i działające ponad granicami stanów. Łączą ofertę kupna od rezydenta jednego stanu z ofertą sprzedaży od rezydenta innego stanu i przekazują transakcję do izby rozliczeniowej, która zabezpiecza transakcje klientów w całym kraju. Nowy Jork nie ma prawa regulować tych międzystanowych rynków finansowych. Komisja jest zobowiązana prawem do zapewnienia porządku na tych rynkach i właśnie to zrobiliśmy dzisiaj”.
Zastanawiam się, od kiedy zakłady na to, że najwyższy przywódca Iranu ajatollah Ali Chamenei będzie „poza grą” do 1 marca, czy kontrakty na to, czy Taylor Swift wyjdzie za mąż, są kontraktami finansowymi. Przypuszczam, że sądy ostatecznie rozstrzygną.
O autorze:
Selva Ozelli Esq, CPA, jest międzynarodową ekspertką prawną ds. aktywów cyfrowych i autorką książki Sustainably Investing in Digital Assets Globally oraz nagradzaną artystką. Jej teksty są tłumaczone na 45 języków i publikowane w ponad 200 światowych wydawnictwach. Jest uznaną ekspertką/kometatorką telewizyjną w sprawach globalnej sztucznej inteligencji, regulacji aktywów cyfrowych, podatków i technologii.
