MARA Holdings zabezpieczyła 600 milionów dolarów nowego finansowania 4 sierpnia po zastawieniu 18 750 BTC o wartości około 1,2 miliarda dolarów jako początkowego zabezpieczenia, zgodnie z jej kwartalnym raportem złożonym w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd 6 sierpnia.
Podsumowanie
- 18 750 BTC o wartości około 1,2 miliarda dolarów początkowo zabezpieczyło dwie nowe linie kredytowe MARA oparte na Bitcoinie.
- Coinbase zapewniło 300 milionów dolarów nowego finansowania, jednocześnie refinansując istniejącą linię kredytową MARA w wysokości 150 milionów dolarów.
- Two Prime dostarczyło 300 milionów dolarów przy stałej stopie 7,65% z terminem zapadalności w sierpniu 2028 roku.
- MARA poinformowała, że wpływy z pożyczek mogą pomóc w sfinansowaniu części gotówkowej planowanego przejęcia Long Ridge.
- Zastawione Bitcoiny stanowią około 53% posiadanych przez MARA 35 577 BTC na koniec czerwca.
Finansowanie pochodziło od Coinbase Credit i Two Prime Lending, gdy MARA kieruje więcej kapitału na aktywa energetyczne, wydobycie Bitcoinów, sztuczną inteligencję i obliczenia wysokiej wydajności.
Pożyczki zostały zrealizowane po zakończeniu drugiego kwartału, kiedy MARA poinformowała o posiadaniu 35 577 BTC o wartości godziwej około 2,1 miliarda dolarów. Zastawione 18 750 BTC stanowi zatem około 53% zgłoszonych zasobów Bitcoinów na koniec kwartału. MARA oświadczyła, że „spodziewa się wykorzystać wpływy” na ogólne cele korporacyjne, w tym na sfinansowanie części gotówkowej planowanego przejęcia Long Ridge Energy & Power.
MARA otrzymuje 600 milionów dolarów, refinansując kolejne 150 milionów
Chociaż obie linie mają łączny kapitał w wysokości 750 milionów dolarów, tylko 600 milionów stanowi nowe finansowanie. Coinbase zapewniło linię w wysokości 450 milionów dolarów składającą się z 300 milionów dolarów nowego finansowania i refinansowania istniejącej linii kredytowej MARA w Coinbase w wysokości 150 milionów dolarów. Two Prime osobno udzieliło w pełni wykorzystanej pożyczki terminowej w wysokości 300 milionów dolarów.
Dług Coinbase ma zmienną stopę równą środkowi docelowego zakresu stóp funduszy federalnych plus 3,875%. Rezerwa Federalna utrzymała docelowy zakres na poziomie 3,50% do 3,75% 29 lipca, co daje obecną stopę na linii Coinbase około 7,5%. Pożyczka zapada 4 sierpnia 2028 roku i automatycznie przedłuża się o kolejny rok, chyba że któraś ze stron anuluje przedłużenie.
Tymczasem linia Two Prime o wartości 300 milionów dolarów ma stałą roczną stopę procentową 7,65% i zapada 3 sierpnia 2028 roku. Przy obecnie obowiązujących stawkach obie pożyczki generowałyby około 56,7 miliona dolarów rocznych kosztów odsetkowych, gdyby pełny kapitał pozostał niespłacony przez rok. Liczba ta jest obliczona na podstawie ujawnionych stawek, a nie podana jako prognoza MARA.
Zabezpieczenie Bitcoinem dodaje płynności i ryzyka depozytu zabezpieczającego
Finansowanie pokazuje, że MARA wykorzystuje swoje rezerwy Bitcoinów jako źródło płynności obok bezpośredniej sprzedaży BTC. Na dzień 30 czerwca firma miała już 4 528 BTC zastawionych jako zabezpieczenie i kolejne 4 742 BTC pożyczone stronom trzecim. W ciągu pierwszych sześciu miesięcy 2026 roku MARA sprzedała również około 23 093 BTC za 1,6 miliarda dolarów, aby sfinansować operacje, realizować możliwości wzrostu i zarządzać płynnością.
MARA zakończyła drugi kwartał z 35 577 BTC, co oznacza spadek o 29% w porównaniu z 49 951 BTC rok wcześniej. Firma odnotowała kwartalne przychody w wysokości 174,9 miliona dolarów i stratę netto w wysokości 611,3 miliona dolarów, podczas gdy spadające ceny Bitcoinów przyczyniły się do straty z tytułu wartości godziwej w wysokości 342,7 miliona dolarów na jej zasobach.
Jednak pożyczanie pod zastaw Bitcoinów naraża firmę również na wymogi dotyczące zabezpieczenia, jeśli ceny BTC spadną. MARA musi utrzymywać uzgodnione wskaźniki zabezpieczenia w ramach obu umów kredytowych. Jeśli wartość zastawionych aktywów spadnie poniżej określonych limitów wezwania do uzupełnienia depozytu, musi dodać zabezpieczenie lub podjąć inne dozwolone działania, aby przywrócić te wskaźniki.
Niezapewnienie wystarczającego zabezpieczenia stanowiłoby przypadek niewykonania zobowiązań i mogłoby pozwolić Coinbase lub Two Prime na likwidację zastawionych bitcoinów. Wniosek nie ujawnia dokładnych progów wezwań do uzupełnienia zabezpieczenia, więc publiczne informacje nie pokazują ceny Bitcoina, która wywołałaby dodatkowe wymagania dotyczące zabezpieczenia.
Long Ridge łączy pożyczki z ekspansją MARA w zakresie AI
MARA powiązała część nowego finansowania z planowanym przejęciem Long Ridge Energy & Power w Hannibal w Ohio. Spółka ogłosiła transakcję w kwietniu przy wartości przedsiębiorstwa około 1,5 miliarda dolarów, w tym przejęty dług. Long Ridge obejmuje działalność związaną z wytwarzaniem energii oraz ponad 1600 akrów, które MARA planuje połączyć z istniejącą infrastrukturą w tym miejscu.
MARA twierdzi, że nieruchomość może obsługiwać kilka rodzajów obciążeń, w tym wydobycie bitcoinów, wytwarzanie energii, infrastrukturę AI i obliczenia o wysokiej wydajności. Plany te pozostają perspektywiczne. Spółka nie ogłosiła ukończonych umów najmu dla AI na terenie kampusu, chociaż stwierdziła, że otrzymała zainteresowanie od potencjalnych klientów.
Umowa z Ohio jest częścią szerszej ekspansji infrastrukturalnej. MARA zgodziła się w lipcu na przejęcie zasilanego terenu o powierzchni ponad 1200 akrów w hrabstwie Matagorda w Teksasie. Cena zakupu może osiągnąć 600 milionów dolarów poprzez płatności oparte na kamieniach milowych, podczas gdy MARA twierdzi, że teren może docelowo obsługiwać do 2 GW mocy.
MARA dokonała również przekształcenia swojego bilansu, aby sfinansować tę strategię. W powiązanych doniesieniach spółka sprzedała 20 880 BTC w pierwszym kwartale i wykorzystała część wpływów na odkupienie zamiennego długu. Do 30 czerwca MARA poinformowała, że całkowity dług spadł do około 2,4 miliarda dolarów z 3,6 miliarda na koniec 2025 roku.
Co dalej z MARA
Kolejnym ważnym kamieniem milowym jest sfinalizowanie transakcji Long Ridge. Wniosek MARA do SEC stwierdza, że przejęcie ma wartość przedsiębiorstwa około 1,5 miliarda dolarów, w tym do około 900 milionów dolarów przejętego długu. Spółka uzyskała również zobowiązanie Barclays do udzielenia 364-dniowego zabezpieczonego kredytu pomostowego dla kadry kierowniczej w wysokości do 785 milionów dolarów jako finansowanie wspierające część tego długu, jeśli będzie to konieczne.
Zamknięcie nie jest gwarantowane. MARA ujawniła, że może być zobowiązana do zapłaty opłaty za rozwiązanie umowy w wysokości 75 milionów dolarów, jeśli przejęcie nie zostanie zakończone do 30 listopada 2026 r. Termin ten może zostać przedłużony do 30 czerwca 2027 r., jeśli niektóre warunki regulacyjne pozostaną nierozwiązane.
Na razie pożyczki od Coinbase i Two Prime dają MARA 600 milionów dolarów dodatkowej płynności bez konieczności natychmiastowej dużej sprzedaży bitcoinów lub emisji akcji. W zamian duża część skarbca bitcoinów jest teraz powiązana z wymogami dotyczącymi zabezpieczeń pożyczkodawców. Równowaga między tymi korzyściami finansowymi a ryzykiem niższych cen BTC pozostanie kluczowym czynnikiem, gdy MARA będzie zmierzać do zamknięcia transakcji Long Ridge i kontynuować budowę swojego portfela infrastruktury energetycznej i AI w USA.
