Osiem lat po boomie ICO, regulator oferuje ścieżkę, którą rynek już porzucił. Kapitał, który próbuje regulować, przepływa teraz kanałami, których propozycja nie dotyka.
Podsumowanie
- SEC zaproponowała ramy prawne umożliwiające projektom kryptowalutowym pozyskiwanie do 75 milionów dolarów rocznie poprzez publiczną sprzedaż tokenów bez pełnej rejestracji papierów wartościowych, korzystając z rozszerzonej wersji istniejących zwolnień Regulacji A+.
- Propozycja pojawia się około osiem lat po fali ICO z lat 2017–2018, która ją zainspirowała, kiedy to projekty pozyskały ponad 20 miliardów dolarów poprzez niezarejestrowaną sprzedaż tokenów, zanim SEC rozpoczęła systematyczne egzekwowanie przepisów.
- W 2026 roku tworzenie kapitału w kryptowalutach przesunęło się niemal w całości do mechanizmów, których propozycja nie obejmuje: platform startowych dla memecoinów, airdropów, programów punktowych, notowań płynnych tokenów oraz rund venture capital z prostymi umowami na przyszłe tokeny.
- Pump.fun odnotował drugi co do wielkości dzienny przychód w historii w tym samym tygodniu, w którym SEC opublikowała propozycję, generując w 24 godziny więcej kapitału niż większość ICO zebrała w trakcie całych kampanii.
- Ramy wymagają audytowanych sprawozdań finansowych, bieżącej sprawozdawczości i dwuletniej ścieżki do pełnej rejestracji – wymogi, które zdyskwalifikowałyby zdecydowaną większość projektów obecnie pozyskujących kapitał na rynku kryptowalut.
SEC spędziła prawie dekadę na decydowaniu, jak umożliwić projektom kryptowalutowym legalne pozyskiwanie pieniędzy. Zanim opublikowała odpowiedź, branża poszła dalej bez niej. Propozycja jest technicznie poprawna, instytucjonalnie racjonalna i prawie na pewno nieistotna dla rynku, któremu ma służyć.
Co właściwie mówi propozycja
Ramy rozszerzają Regulację A+, istniejące zwolnienie, które pozwala małym firmom pozyskiwać do 75 milionów dolarów rocznie od publiczności przy mniejszych wymogach ujawniania informacji niż pełna rejestracja S-1. Specyficzna dla kryptowalut wersja SEC dodaje przepisy dotyczące ryzyka specyficznego dla tokenów, audytów inteligentnych kontraktów oraz ujawnień dotyczących przechowywania portfeli.
Projekty korzystające z ram złożyłyby w SEC formularz 1-A z ofertą, dostarczyłyby audytowane sprawozdania finansowe i podlegałyby bieżącym wymogom sprawozdawczym, w tym aktualizacjom półrocznym i ujawnieniom bieżących zdarzeń. Po dwóch latach zgodnej sprawozdawczości projekt przeszedłby do pełnej rejestracji na mocy ustawy o giełdach papierów wartościowych.
Limit 75 milionów dolarów dotyczy jednego emitenta rocznie. Handel wtórny byłby dozwolony na zarejestrowanych alternatywnych systemach obrotu, chociaż żadna duża giełda kryptowalut obecnie nie działa jako taka. Propozycja wyraźnie wyklucza tokeny, które służą wyłącznie jako mechanizmy płatnicze lub tokeny zarządzania bez oczekiwania zysku – kategorie obejmujące znaczną część faktycznie handlowanych tokenów.
Sam proces składania wniosków nie jest trywialny. Formularz 1-A wymaga szczegółowego ujawnienia planu biznesowego projektu, doświadczenia zespołu, przeznaczenia wpływów, czynników ryzyka oraz konkretnych praw, jakie przyznaje token. SEC przegląda każdy wniosek przed kwalifikacją, co w przypadku tradycyjnych ofert Reg A+ trwa zwykle od trzech do sześciu miesięcy. Dla projektu kryptowalutowego działającego na rynku, gdzie narracje zmieniają się co tydzień, a okazje znikają w ciągu dni, sześciomiesięczny okres przeglądu jest praktycznie wyrokiem śmierci.
Dlaczego timing ma znaczenie
Boom ICO osiągnął szczyt w styczniu 2018 roku, kiedy projekty pozyskiwały setki milionów dzięki białym księgom i inteligentnym kontraktom Ethereum. EOS zebrał 4,1 miliarda dolarów. Telegram zebrał 1,7 miliarda. Filecoin zebrał 257 milionów w trzydzieści minut. Łącznie w latach 2017 i 2018 przekroczono 20 miliardów dolarów, przy czym praktycznie żadna z tych kwot nie przeszła przez ramy regulacyjne.
SEC odpowiedziała egzekwowaniem, a nie stanowieniem przepisów. W latach 2018–2025 agencja wniosła ponad 100 pozwów przeciwko emitentom tokenów, a ugody łącznie wyegzekwowały miliardy kar. EOS zapłacił 24 miliony. Telegram zwrócił 1,2 miliarda i zapłacił karę 18,5 miliona. Block.one, Kik, LBRY, Ripple i dziesiątki mniejszych projektów przeszły wieloletnie batalie prawne, które poprzez procesy sądowe ustanowiły to, co SEC mogła ustanowić jasnymi przepisami od początku.
Podejście oparte najpierw na egzekwowaniu stworzyło regulacyjną pustynię. Projekty, które chciały legalnie pozyskać kapitał, nie miały jasnej ścieżki. Projekty, które pozyskiwały kapitał nielegalnie, narażały się na ryzyko egzekwowania lat po sprzedaży, gdy pieniądze były już wydane, a zespół często się rozwiązał. Żaden z tych wyników nie służył inwestorom.
Ustawa Clarity straciła swoją legislacyjną szansę w sierpniu 2026 roku, a kursy na Polymarket dotyczące jej przyjęcia spadły z 82% do 16%. Ustawa GENIUS przekroczyła ustawowy termin o cztery miesiące. Wobec braku ustawodawstwa SEC pisze teraz zasady, których Kongres nie był w stanie uchwalić.
Ta sekwencja ma znaczenie, ponieważ ujawnia rzeczywistą funkcję propozycji. To nie jest inicjatywa wzrostowa mająca na celu zachęcenie do tworzenia kapitału kryptowalutowego. To regulacyjne zagarnięcie terytorium, próba ustanowienia jurysdykcji SEC nad emisją tokenów, zanim inna agencja lub ramy legislacyjne zajmą to terytorium.
Jak kapitał faktycznie powstaje w kryptowalutach teraz
To jest sekcja, której konkurent nie mógłby napisać, ponieważ wymaga zmapowania pełnego krajobrazu tego, jak projekty pozyskują pieniądze w 2026 roku i porównania go z tym, co obejmowałyby ramy SEC.
Platformy startowe dla memecoinów. Pump.fun na Solanie wygenerował swój drugi najwyższy dzienny przychód w historii w tym samym tygodniu, w którym SEC opublikowała swoją propozycję. Platforma pozwala każdemu stworzyć i uruchomić token w kilka minut, z kapitałem przepływającym przez krzywe wiążące, które wyceniają tokeny algorytmicznie. Brak białej księgi, brak ujawnienia zespołu, brak audytowanych sprawozdań finansowych. Nowy memecoin na Solanie, $fone, osiągnął kapitalizację rynkową 35 milionów dolarów w dniu debiutu. Żadna z tych działań nie mieściłaby się w ramach SEC, ponieważ memecoiny wyraźnie wykluczają jakiekolwiek oczekiwanie zysku związanego z wysiłkami emitenta.
Skala aktywności platform startowych przyćmiewa wszystko, co wyprodukował Reg A+. Pump.fun i konkurencyjne platformy przetwarzały dziesiątki tysięcy uruchomień tokenów miesięcznie w latach 2025 i 2026. Four.Meme na BNB Chain na krótko prześcignął Pump.fun w dziennych przychodach, pokazując, że model replikuje się na różnych łańcuchach. Całkowity kapitał przepływający przez te platformy miesięcznie przekracza to, co Regulacja A+ ułatwiła w całej swojej jedenastoletniej historii we wszystkich klasach aktywów.
Airdropy i programy punktowe. Projekty takie jak Hyperliquid, które w tym tygodniu osiągnęły rekord wszech czasów powyżej 86 dolarów, dystrybuowały tokeny poprzez airdropy oparte na aktywności, które nagradzają użytkowników za handel na platformie. Użytkownik otrzymuje tokeny za przeszłe zachowanie, a nie w zamian za kapitał. Ramy SEC regulują sprzedaż, a nie dystrybucje, pozostawiając najszybciej rosnący mechanizm tworzenia kapitału nietknięty.
Model airdropów stał się dominującą strategią wejścia na rynek dla nowych protokołów. Blur, Eigen, Ethena, Jupiter i dziesiątki innych projektów używały programów punktowych, które przekształcały się w dystrybucje tokenów. Całkowita wartość rozdystrybuowana poprzez airdropy w samym 2025 roku przekroczyła 10 miliardów dolarów, co stanowi ponad 130 razy więcej niż roczny limit Reg A+ wynoszący 75 milionów dolarów.
Rundy venture z SAFT. Poważne projekty infrastrukturalne nadal pozyskują środki poprzez Proste Umowy na Przyszłe Tokeny, instrumenty oferty prywatnej sprzedawane akredytowanym inwestorom zgodnie z Regulacją D. Te rundy są już legalne, już powszechne i nie potrzebują nowych ram oferty publicznej. Ścieżka Reg A+ o wartości 75 milionów dolarów nie oferuje niczego, czego nie oferuje runda Reg D o wartości 50 milionów dolarów, oprócz większej ilości papierkowej roboty, większego nadzoru SEC i dłuższego harmonogramu.
Finansowanie venture w krypto wyniosło około 13,7 miliarda dolarów w 2025 roku i jest na dobrej drodze do podobnej liczby w 2026 roku, według Galaxy Research. Praktycznie całość przepływa przez zwolnienia Reg D lub struktury offshore. Projekty, które potrzebują kapitału, już go znalazły. Propozycja SEC oferuje wolniejszą, droższą alternatywę dla kanałów, które działają doskonale.
Notowania tokenów płynnych. Wiele projektów całkowicie pomija zbieranie funduszy i uruchamia tokeny bezpośrednio na zdecentralizowanych giełdach, ustanawiając odkrywanie cen poprzez pule płynności na Uniswap, Raydium lub Orca. Notowanie jest bez pozwolenia. Kapitał pochodzi od traderów, nie inwestorów, a to rozróżnienie ma znaczenie prawnie, nawet jeśli nie ma znaczenia ekonomicznie.
Arytmetyka zgodności
Propozycja wymaga audytowanych sprawozdań finansowych. Dla startupu krypto, audyt od firmy skłonnej do wydania opinii o projekcie tokenowym kosztuje od 150 000 do 500 000 dolarów rocznie. Główne firmy księgowe, Deloitte, PwC, EY i KPMG, są selektywne w kwestii zleceń audytu krypto, pozostawiając większość projektów zależnymi od mniejszych firm z ograniczoną wiedzą o blockchainie.
Sam formularz 1-A wymaga doradcy prawnego zaznajomionego zarówno z prawem papierów wartościowych, jak i mechaniką tokenów. Specjalistyczni prawnicy ds. papierów wartościowych krypto pobierają od 500 do 1200 dolarów za godzinę. Kompletne zgłoszenie Reg A+, w tym okólnik ofertowy, opinia prawna i proces przeglądu SEC, kosztuje od 200 000 do 500 000 dolarów samych opłat prawnych.
Dodaj bieżące wymogi raportowania, w tym aktualizacje półroczne, ujawnienia bieżących zdarzeń i ostatecznie pełne raportowanie zgodnie z ustawą o giełdach po dwóch latach, a projekt korzystający z tych ram wydawałby około 400 000 do 1 000 000 dolarów rocznie na zgodność przed napisaniem linijki kodu.
Dla projektu zbierającego 75 milionów dolarów te koszty stanowią 0,5% do 1,3% zbiórki, co jest do opanowania. Ale projekty zbierające 75 milionów dolarów już to robią poprzez prywatne plasowanie Reg D, które kosztują ułamek tej kwoty i nakładają mniej bieżących obowiązków. Projekty, które najbardziej skorzystałyby na ścieżce oferty publicznej, czyli wczesne zespoły z ograniczonym kapitałem, które chcą sprzedawać tokeny inwestorom detalicznym, to właśnie te, których nie stać na ciężar zgodności.
Dwuletnia ścieżka do pełnej rejestracji stanowi dodatkowy środek odstraszający. Projekt, który złoży wniosek na podstawie Reg A+ w 2027 roku, musiałby spełnić pełne wymogi raportowania zgodnie z ustawą o giełdach do 2029 roku, w tym kwartalne zgłoszenia, raporty roczne, oświadczenia pełnomocnicze i ograniczenia dotyczące handlu poufnego. W branży, gdzie średnia długość życia projektu mierzona jest w miesiącach, a mediana tokena traci 80% swojej wartości w ciągu roku od premiery, zobowiązanie się do czterech lat nadzoru SEC to zakład, który niewielu założycieli podjęłoby dobrowolnie.
Kto faktycznie korzysta
Propozycja służy trzem grupom interesariuszy, z których żadna nie jest natywnymi projektami krypto, na które wydaje się być skierowana.
Po pierwsze, tradycyjne instytucje finansowe, które chcą emitować tokenizowane papiery wartościowe. Banki, zarządzający aktywami i brokerzy-dealerzy mają już infrastrukturę zgodności, relacje audytowe i zespoły prawne. Dla nich oferta tokenów Reg A+ to niewielkie rozszerzenie istniejących operacji. Platforma Kinexys JPMorgan, tokenizowany fundusz rynku pieniężnego Goldman Sachs i fundusz skarbowy on-chain Franklina Templetona mogłyby emitować tokeny w tych ramach bez istotnej zmiany struktury kosztów. Propozycja zasadniczo kodyfikuje to, co już planowali zrobić.
Po drugie, sama SEC. Ustanawiając ścieżkę regulacyjną wymagającą składania wniosków, ujawnień i ostatecznej pełnej rejestracji, agencja tworzy jurysdykcję nad kategorią aktywów, które sądy klasyfikowały niespójnie. Każdy projekt, który składa wniosek w tych ramach, potwierdza autorytet SEC nad tokenami, niezależnie od tego, czy ramy generują znaczące przyjęcie. Instytucjonalne terytorium w Waszyngtonie mierzy się liczbą podmiotów pod twoją jurysdykcją, a ta propozycja zwiększa liczbę SEC.
Po trzecie, dostawcy usług zgodności. Kancelarie prawne, firmy audytorskie i zarejestrowani agenci transferowi zyskaliby nowe źródło przychodów od emitentów tokenów poruszających się w tych ramach. Premiera stablecoina Revolut i podobne instytucjonalne wejścia do krypto już zwiększyły popyt na usługi zgodności krypto. Ramy Reg A+ rozszerzyłyby ten popyt dalej, tworząc bazę powtarzalnych przychodów dla firm specjalizujących się w zgłoszeniach SEC.
Problem precedensu
Regulacja A+ istnieje od 2015 roku na mocy tytułu IV ustawy JOBS. W swojej tradycyjnej formie została użyta przez około 800 firm, zbierając łącznie 8 miliardów dolarów przez jedenaście lat. Zdecydowana większość tych ofert dotyczyła małych firm z branży nieruchomości, konopi i produktów konsumenckich. Bardzo niewiele zebrało pełne 75 milionów dolarów, a mediana zbiórki była bliższa 5 do 15 milionów dolarów.
Dla porównania, projekty kryptowalutowe zebrały 7,5 miliarda dolarów poprzez sprzedaż tokenów w samym 2024 roku, według danych CoinGecko, prawie żadna z nich nie przeszła przez regulowane kanały SEC. Całkowita produkcja Reg A+ w ciągu jedenastu lat we wszystkich branżach ledwo przekracza to, co kryptowaluty zebrały w ciągu jednego roku poprzez nieregulowane mechanizmy.
Wskaźnik adopcji mówi sam za siebie. Nawet na tradycyjnych rynkach kapitałowych Reg A+ to produkt niszowy, używany przez firmy, które są zbyt małe na IPO i zbyt zorientowane na detal dla czystego Reg D. IPO, prywatne emisje Reg D, bezpośrednie notowania i SPAC obsługują zdecydowaną większość tworzenia kapitału. Nie ma powodu, aby oczekiwać, że wskaźnik adopcji kryptowalut przekroczy tradycyjny rynek, i jest kilka powodów, aby oczekiwać, że będzie niższy, w tym dostępność bezpozwoleńczych alternatyw, które nie istnieją w tradycyjnych finansach.
Porównanie tokena $TRUMP
Memecoin $TRUMP zebrał więcej kapitału poprzez aktywność handlową w pierwszym tygodniu niż większość ofert Reg A+ zbiera w trakcie całej kampanii. Zrobił to bez prospektu emisyjnego, bez audytowanych sprawozdań finansowych i bez jakiejkolwiek interakcji z systemem składania wniosków SEC.
Porównanie nie jest do końca uczciwe. Token $TRUMP i tysiące memecoinów uruchamianych codziennie na platformach takich jak Pump.fun są w przeważającej mierze spekulacyjne, krótkotrwałe i nie udają, że budują cokolwiek. Ale właśnie o to chodzi. Propozycja SEC dotyczy kategorii działalności, czyli legalnych projektów starających się o pozyskanie kapitału od publiczności z odpowiednim ujawnieniem informacji, która już została porzucona przez rynek na rzecz mechanizmów działających całkowicie poza obwodem regulacyjnym.
Rynek zagłosował i zagłosował na szybkość zamiast bezpieczeństwa, na brak pozwoleń zamiast procesu, na memy zamiast fundamentów. Czy to jest dobre dla inwestorów, jest dyskusyjne. Czy propozycja SEC to zmieni, nie jest.
Co mogłoby podważyć tę analizę
Dwa scenariusze uczyniłyby propozycję SEC istotną.
Po pierwsze, jeśli duży projekt kryptowalutowy, z rozpoznawalną marką i znaczną bazą użytkowników, złoży wniosek w ramach tego frameworka i zbierze pełne 75 milionów dolarów, potwierdziłoby to tę ścieżkę jako realną alternatywę dla Reg D i offshore'owych sprzedaży tokenów. Pierwsze udane zgłoszenie stworzyłoby precedens i potencjalnie przyciągnęłoby naśladowców, którzy postrzegają jasność regulacyjną jako przewagę konkurencyjną w obsłudze kapitału instytucjonalnego.
Po drugie, jeśli SEC zacznie egzekwować przepisy wobec airdropów, programów punktowych i mechanizmów launchpad, projekty obecnie korzystające z tych kanałów potrzebowałyby legalnej alternatywy. Framework Reg A+ stałby się istotny nie dlatego, że jest atrakcyjny, ale dlatego, że wszystko inne jest zablokowane. SEC w przeszłości wykazywała gotowość do rozszerzania zakresu egzekwowania, a przyszłość, w której launchpady memecoinów stoją w obliczu ryzyka egzekwowania, nie jest nieprawdopodobna.
Trzecią możliwością jest, że zagraniczni regulatorzy przyjmą podobne frameworki, które wymagają wzajemnej zgodności dla dostępu do rynku amerykańskiego. Jeśli UE, Wielka Brytania lub Singapur będą wymagać ujawnień równoważnych Reg A+ dla tokenów sprzedawanych ich obywatelom, projekty skierowane do globalnej publiczności stanęłyby w obliczu presji zgodności z wielu jurysdykcji jednocześnie.
Na co zwracać uwagę
Aktywność składania wniosków w pierwszych 90 dniach. Okres komentarzy trwa do listopada 2026 roku. Jeśli żaden projekt nie złoży formularza 1-A w ciągu trzech miesięcy od ostatecznej reguły, framework jest praktycznie martwy od początku. Obserwuj ogłoszenia z platform tokenizowanych papierów wartościowych lub instytucjonalnych emitentów jako prawdopodobnych pierwszych ruchów.
Egzekwowanie SEC wobec airdropów i launchpadów. Jakiekolwiek działania egzekucyjne wobec dużej kampanii airdropowej lub launchpada memecoinów natychmiast zmieniłyby kalkulację dla projektów wybierających między regulowanym a nieregulowanym tworzeniem kapitału. Propozycja staje się ważna tylko wtedy, gdy alternatywy staną się niebezpieczne.
Reakcja Kongresu. Jeśli ustawa Clarity Act lub podobny projekt ustawy powróci w następnej sesji, może całkowicie wyprzedzić ramy SEC. Działalność legislacyjna w pierwszym kwartale 2027 roku zdecyduje, czy ścieżka Reg A+ ma przyszłość, czy stanie się kolejnym porzuconym eksperymentem regulacyjnym.
Instytucjonalne przyjęcie tokenizowanych papierów wartościowych. Banki i zarządzający aktywami emitujący tokenizowane obligacje, fundusze lub akcje w ramach tych ram wygenerowaliby wolumen, nawet jeśli rodzime projekty kryptowalutowe je zignorują. Obserwuj zgłoszenia od spółek zależnych Goldman Sachs, JPMorgan lub BlackRock jako wyznacznik instytucjonalnego zainteresowania.
Trendy przychodów Pump.fun i platform startowych. Jeśli przychody platform startowych spadną z powodu warunków rynkowych lub presji regulacyjnej, pula kapitału szukającego domu rośnie, a regulowane ścieżki stają się domyślnie bardziej atrakcyjne. I odwrotnie, jeśli wolumen platform startowych będzie nadal rósł, ramy SEC stają się coraz bardziej nieistotne.
Co to jest nowa propozycja SEC dotycząca sprzedaży tokenów kryptowalutowych?
SEC zaproponowała umożliwienie projektom kryptowalutowym pozyskiwania do 75 milionów dolarów rocznie poprzez publiczną sprzedaż tokenów z wykorzystaniem rozszerzonego zwolnienia Regulacji A+. Projekty składałyby dokumenty ujawniające, zapewniałyby audytowane sprawozdania finansowe i przechodziłyby do pełnej rejestracji w SEC po dwóch latach zgodnego raportowania.
Ile mogą pozyskać projekty kryptowalutowe w ramach tych ram?
Limit wynosi 75 milionów dolarów na emitenta rocznie. Handel wtórny byłby dozwolony na zarejestrowanych alternatywnych systemach obrotu. Proces składania i przeglądu trwa zazwyczaj od trzech do sześciu miesięcy.
Dlaczego SEC proponuje to teraz?
Kongres nie uchwalił kompleksowych przepisów dotyczących kryptowalut. Ustawa Clarity Act straciła swoją szansę, a GENIUS Act przekroczyła termin. SEC tworzy przepisy w ramach swoich istniejących uprawnień regulacyjnych, ponieważ ścieżka legislacyjna jest zablokowana, ustanawiając jurysdykcję, zanim inna agencja przejmie ten obszar.
Jak to się ma do tego, jak projekty kryptowalutowe faktycznie pozyskują fundusze?
Większość tworzenia kapitału kryptowalutowego w 2026 roku odbywa się poprzez platformy startowe dla memecoinów, airdropy, programy punktowe i rundy venture capital z wykorzystaniem SAFT w ramach Regulacji D. Żaden z tych mechanizmów nie byłby objęty propozycją SEC. Same airdropy rozdzieliły ponad 10 miliardów dolarów w 2025 roku.
Ile kosztuje zgodność z propozycją?
Audytowane sprawozdania finansowe, przegląd prawny, złożenie formularza 1-A i bieżące raportowanie kosztują szacunkowo od 400 000 do 1 000 000 dolarów rocznie. Projekty pozyskujące 75 milionów dolarów mogą to udźwignąć. Zespoły na wczesnym etapie pozyskujące mniejsze kwoty stoją przed kosztami zgodności, które pochłaniają nieproporcjonalną część ich pozyskanych środków.
Czy platformy startowe dla memecoinów zostaną dotknięte?
Nie bezpośrednio. Tokeny memowe zazwyczaj zrzekają się jakichkolwiek oczekiwań zysku związanych z wysiłkami emitenta, umieszczając je poza ramami papierów wartościowych. Propozycja dotyczy sprzedaży tokenów o cechach inwestycyjnych, a nie spekulacyjnych tokenów handlowych uruchamianych na platformach bez zezwoleń.
Kto faktycznie skorzystałby z tych ram?
Tradycyjne instytucje finansowe emitujące tokenizowane papiery wartościowe są najbardziej prawdopodobnymi użytkownikami. Banki, zarządzający aktywami i brokerzy-dealerzy mają już infrastrukturę zgodności, relacje audytowe i zespoły prawne, aby spełnić wymagania. Rodzime projekty kryptowalutowe mają tańsze, szybsze i mniej restrykcyjne alternatywy.
Czy to jest dobre czy złe dla rynku kryptowalut?
To jest analiza edukacyjna, a nie porada inwestycyjna. Ramy zapewniają ścieżkę prawną, która wcześniej nie istniała, co jest strukturalnie pozytywne dla projektów, które chcą pewności regulacyjnej. To, czy przyniesie to znaczące przyjęcie, zależy od działań egzekucyjnych wobec nieuregulowanych alternatyw oraz gotowości uznanych instytucji do emisji tokenów za pośrednictwem kanałów SEC.
