Rynek tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego (RWA) na Stellar wzrósł z około 785 milionów dolarów w styczniu do ponad 3 miliardów dolarów w lipcu, podczas gdy do puli Blend akceptujących RWA wpłynęło zaledwie nieco ponad 2 miliony dolarów.
Podsumowanie
- Wartość RWA na Stellar wzrosła prawie czterokrotnie w ciągu pierwszych siedmiu miesięcy 2026 roku.
- Cztery tokenizowane produkty odpowiadają za setki milionów dolarów każdy w sieci.
- Blend ma 127 milionów dolarów w TVL, ale jego pule obsługujące RWA posiadają tylko nieco ponad 2 miliony dolarów.
- RedStone twierdzi, że całodobowe wyceny pozostają niezbędne, zanim więcej RWA będzie mogło służyć jako zabezpieczenie w DeFi.
Rynek RWA na Stellar przekroczył 3 miliardy dolarów
Najnowszy raport RedStone wykazał, że rynek RWA na Stellar rozszerzył się prawie czterokrotnie między styczniem a lipcem, napędzany przez tokenizowane fundusze rynku pieniężnego, produkty oparte na amerykańskich obligacjach skarbowych oraz kredyty korporacyjne.
Kilka pojedynczych produktów osiągnęło wartości zwykle kojarzone z uznanymi funduszami inwestycyjnymi, a nie z wczesnymi eksperymentami blockchainowymi. Amundi i Spiko Overnight Swap Fund, francuski regulowany produkt zarządzania gotówką typu UCITS, wzrósł do setek milionów dolarów wartości onchain od czasu uruchomienia na Stellar w marcu.
Raport RedStone wskazał tokenizowany fundusz amerykańskich bonów skarbowych Spiko jako kolejnego głównego uczestnika. Produkt osiągnął około 536 milionów dolarów, podczas gdy USDY od Ondo Finance posiadał ponad 533 miliony dolarów na Stellar.
USDY to aktywo przynoszące zysk, wspierane przez krótkoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe i depozyty bankowe na żądanie. Ondo rozszerzył produkt na Stellar we wrześniu 2025 roku, po czym jego wartość w sieci wzrosła z nieco ponad 1 miliona dolarów na początku 2026 roku do ponad 533 milionów dolarów.
Kredyty korporacyjne dodały kolejną dużą pulę tokenizowanej wartości. VuMe Bond 2030, wyemitowany zgodnie z luksemburskimi zasadami sekurytyzacji, został uruchomiony na Stellar w lutym i od tego czasu osiągnął około 500 milionów dolarów.
Franklin Templeton utrzymał wcześniejszą instytucjonalną obecność poprzez Franklin OnChain U.S. Government Money Fund. Uruchomiony na Stellar w 2021 roku, fundusz używa tokena BENJI i inwestuje głównie w amerykańskie papiery skarbowe, gotówkę i umowy odkupu. RedStone oszacował wartość tokenizowaną na Stellar na około 460 milionów dolarów.
Koncentracja kilku dużych produktów pokazuje, że Stellar przyciągnął już emitentów zdolnych do umieszczania setek milionów dolarów w publicznej sieci. Jednak emisja odzwierciedla, ile wartości zostało tokenizowane, a nie ile z niej jest przedmiotem handlu, dostarczane na rynki pożyczkowe lub używane jako zabezpieczenie.
Wykorzystanie RWA w DeFi na Stellar pozostaje ograniczone
Rynek finansów zdecentralizowanych (DeFi) na Stellar pozostaje znacznie mniejszy niż jego baza tokenizowanych aktywów. RedStone oszacował całkowitą wartość DeFi w sieci na około 259 milionów dolarów w momencie przygotowywania raportu, w porównaniu z ponad 3 miliardami dolarów w RWA.
Blend, największy protokół pożyczkowy na Stellar, odpowiadał za około 127 milionów dolarów z tej sumy DeFi. Jednak pule zdolne do akceptowania RWA posiadały tylko nieco ponad 2 miliony dolarów.
Protokół Templar stanowi kolejny przykład ograniczonego wykorzystania tokenizowanych aktywów w pożyczkach. Jego aplikacja na Stellar pozwala użytkownikom pożyczać pod zastaw aktywów takich jak deJAAA, deJTRSY, CETES i USTRY, ale protokół miał około 8,4 miliona dolarów całkowitej wartości zablokowanej w sieci, według RedStone.
DeJAAA reprezentuje ekspozycję na transze zabezpieczonych zobowiązań pożyczkowych o ratingu AAA, podczas gdy deJTRSY jest powiązany z krótkoterminowymi amerykańskimi papierami skarbowymi. CETES śledzi meksykańskie certyfikaty skarbowe, a USTRY jest wspierany przez krótkoterminowe amerykańskie bony skarbowe.
Royal Fool, pseudonimowy współzałożyciel i dyrektor generalny Templar Protocol, powiedział, że niezawodna wycena jest wymagana, zanim rynek pożyczkowy będzie mógł bezpiecznie zaakceptować RWA.
„Notowanie aktywa ze świata rzeczywistego jako zabezpieczenia działa najlepiej, jeśli możemy je wyceniać niezawodnie przez całą dobę.”
Według dyrektora, kanały SEP-40 pozwalają Templar na przyjmowanie rzeczywistego zabezpieczenia i wspieranie pożyczek pod nie na Stellar. Protokoły pożyczkowe potrzebują bieżących cen, aby obliczać wskaźniki wartości pożyczki do wartości zabezpieczenia i określać, kiedy pozycja nie ma już wystarczającego zabezpieczenia.
Tokenizowany papier wartościowy nie staje się automatycznie użyteczny w DeFi tylko dlatego, że istnieje w blockchainie. Miejsca handlu potrzebują obronnej ceny przed jego notowaniem, a protokoły pożyczkowe muszą wyceniać zabezpieczenie nawet wtedy, gdy rynek bazowego aktywa jest zamknięty.
Ciągła wycena mogłaby wprowadzić więcej RWA do DeFi
Odkrywanie cen staje się trudniejsze, gdy token onchain reprezentuje aktywo, które nie jest notowane w sposób ciągły. Bitcoin, Ether i inne płynne kryptowaluty zmieniają właścicieli przez całą dobę, co pozwala dostawcom oracle łączyć kwotowania z kilku aktywnych giełd.
Tradycyjne aktywa mają różne harmonogramy. Akcje amerykańskie są notowane głównie w określonych godzinach rynkowych, podczas gdy rządowe papiery dłużne mogą mieć wiarygodne ceny spot tylko wtedy, gdy ich rynki krajowe są otwarte.
Fundusze rynku pieniężnego dodają kolejną komplikację, ponieważ ich wartość zależy od papierów wartościowych w portfelu, a nie od ciągłego handlu na rynku wtórnym. Administratorzy funduszy mogą również dystrybuować dane o wartości aktywów netto przez systemy, które nie mogą wysyłać informacji bezpośrednio do inteligentnego kontraktu.
Dług korporacyjny wymaga dodatkowych danych wejściowych, w tym jakości kredytowej, terminu zapadalności, warunków rozliczenia i struktury papieru wartościowego. Według RedStone, oracle musi uwzględniać takie różnice, a nie stosować tej samej metody, co przy wycenie płynnego tokena kryptowalutowego.
Interfejs konsumencki SEP-40 Oracle Stellar zapewnia wspólny format, za pomocą którego inteligentne kontrakty Soroban mogą żądać informacji o cenach. Przed wprowadzeniem standardu każdy dostawca mógł używać osobnego interfejsu, co wymagało od programistów zbudowania nowego adaptera za każdym razem, gdy dodawali kolejne źródło danych.
Zgodnie z SEP-40, kompatybilni dostawcy stosują ten sam zestaw funkcji do identyfikacji obsługiwanych aktywów, precyzji cen, interwałów aktualizacji i znaczników czasu. Aplikacje mogą pobierać najnowszą wartość, żądać rekordów historycznych i sprawdzać, czy cena nie jest nieaktualna.
RedStone dołączył do Stellar w marcu, a później przyjął SEP-40. Materiały dostarczone z raportem mówią, że dostawca oracle obsługuje teraz 55 kanałów cenowych obejmujących amerykańskie obligacje skarbowe, dług państwowy, kredyt korporacyjny, tokenizowane złoto i produkty rynku pieniężnego.
Wśród objętych aktywów znajdują się USDY Ondo, BENJI Franklin Templeton i token złota XAUm Matrixdock. RedStone dostarcza również dane dla produktów skarbowych i kredytowych powiązanych z Centrifuge, a także tokenizowanych meksykańskich i brazylijskich obligacji rządowych wyemitowanych przez Etherfuse.
Martin Quensel, założyciel Anemoy i współzałożyciel Centrifuge, powiedział, że tokenizacja umieszcza regulowane fundusze w zasięgu zdecentralizowanych finansów, a ustandaryzowana wycena pozwala protokołom używać ich jako zabezpieczenia.
„Niezawodna, ustandaryzowana wycena na Stellar przez RedStone to coś, co pozwala protokołom faktycznie używać ich jako zabezpieczenia.”
Stellar wcześniej dodał kolejną warstwę danych, gdy zintegrował usługi Chainlink w październiku 2025 r. Porozumienie obejmowało Data Feeds, Data Streams i Cross-Chain Interoperability Protocol dla aplikacji pracujących z DeFi i tokenizowanymi aktywami.
DTCC przynosi katalizator rynku amerykańskiego na 2027 r.
Depository Trust & Clearing Corporation planuje dodać tokenizowane wersje aktywów przechowywanych w DTC do Stellar w pierwszej połowie 2027 r., rozszerzając potok RWA sieci na amerykańską infrastrukturę rynkową.
Jak poinformowano w maju, początkowe kwalifikujące się aktywa mają obejmować akcje Russell 1000, główne fundusze ETF na indeksy, amerykańskie obligacje skarbowe oraz kilka klas obligacji korporacyjnych i innych.
DTCC otrzymał list no-action od amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd w grudniu 2025 r. To zwolnienie pozwala mu testować tokenizowane papiery wartościowe w określonych warunkach, zachowując istniejącą ochronę inwestorów, ujawnienia i kontrolę nad rejestrami własności.
Kwota 114 bilionów dolarów przypisana do porozumienia reprezentuje aktywa przechowywane w depozycie DTC, a nie wartość, która zostanie przeniesiona do Stellar. DTCC nie powiedział, że cała baza depozytowa zostanie tokenizowana lub przeniesiona do sieci.
Dla amerykańskich inwestorów tokenizacja w systemie DTCC utrzymałaby papiery wartościowe w ustalonych strukturach depozytowych i regulacyjnych. Kwalifikujące się aktywa mogłyby otrzymać reprezentacje oparte na blockchainie, podczas gdy rejestry własności pozostałyby powiązane z papierami wartościowymi przechowywanymi w DTC.
DTCC rozpoczął już testy tokenizowanych aktywów rynku publicznego z głównymi firmami finansowymi. W lipcu BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, Nowojorska Giełda Papierów Wartościowych oraz prawie 40 innych instytucji wzięło udział w pilotażu tokenizacji obejmującym akcje, ETF-y i amerykańskie obligacje skarbowe.
Akcje Microsoft i Circle, Invesco QQQ Trust, SPDR S&P 500 ETF oraz BlackRock’s iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF znalazły się wśród pierwszych uwzględnionych aktywów. JPMorgan dokonał również konwersji akcji QQQ na tokenizowaną reprezentację podczas pilotażu.
Aktywny pilotaż wykorzystuje autoryzowaną infrastrukturę, w tym Hyperledger Besu i Canton, podczas gdy osobne wdrożenie Stellar pozostaje zaplanowane na 2027 rok. DTCC poinformował, że uczestnicy będą testować transfery zabezpieczeń, umowy odkupu i transakcje na akcjach, zanim obecny program wejdzie w planowaną fazę operacyjną.
