Tokenizowane depozyty wzbudziły obawy, że szybszy przepływ pieniędzy bankowych może zmniejszyć zdolność amerykańskich banków do finansowania długoterminowych pożyczek o setki miliardów dolarów, jeśli technologia osiągnie powszechne zastosowanie.
Podsumowanie
- Badacze z Dallas Fed stwierdzili, że tokenizowane depozyty mogą skrócić czas, przez jaki środki klientów pozostają w bankach, i uczynić depozyty bardziej wrażliwymi na stopy procentowe.
- 10% redukcja średniego życia depozytów mogłaby zmniejszyć zdolność amerykańskich banków do transformacji terminów zapadalności o około 580 miliardów dolarów.
- Szybsze tokenizowane transfery mogą zwiększyć zmienność depozytów i skłonić banki do utrzymywania większej ilości płynnych aktywów, takich jak rezerwy i amerykańskie obligacje skarbowe.
- Główne banki już rozwijają wspólne sieci tokenizowanych depozytów, ponieważ infrastruktura płatnicza oparta na blockchainie zmierza w kierunku szerszego zastosowania.
Według artykułu badawczego z 25 sierpnia autorstwa ekonomistów z Federal Reserve Bank of Dallas, Rosie Levy i Srini Ramaswamy, powszechne zastosowanie tokenizowanych depozytów mogłoby skrócić okres, przez jaki środki klientów pozostają w bankach, i uczynić te depozyty bardziej wrażliwymi na stopy procentowe. Autorzy stwierdzili, że oba efekty mogą osłabić zdolność banków do wykorzystywania depozytów do finansowania aktywów o dłuższych terminach zapadalności.
Artykuł analizuje potencjalne skutki powszechnego zastosowania bez oceniania, czy takie zastosowanie nastąpi. Wyrażone poglądy należą do Levy i Ramaswamy i nie powinny być przypisywane Dallas Fed ani Systemowi Rezerwy Federalnej.
Tokenizowane depozyty reprezentują depozyty banków komercyjnych w infrastrukturze blockchain, jednocześnie utrzymując podstawowe środki w regulowanym systemie bankowym. W przeciwieństwie do stablecoinów pozostają one roszczeniami wobec banku emitującego i mogą przynosić odsetki, chociaż przenoszenie ich między różnymi emitentami pozostaje trudniejsze.
Crypto.news wcześniej wyjaśnił, jak tokenizowany depozyt bankowy utrzymuje relację jeden do jednego z pieniędzmi przechowywanymi w bilansie banku emitującego. Aby zastosowanie znacznie się rozszerzyło, Levy i Ramaswamy stwierdzili, że tokeny depozytowe musiałyby krążyć poza bankiem, który je wyemitował, a instytucje finansowe już badają modele konsorcjów i stowarzyszeń, które mogłyby umożliwić takie transfery.
Tokenizowane depozyty mogą zmniejszyć zdolność kredytową banków
Badacze skupili się na cechach konwencjonalnych depozytów, które pozwalają bankom wykorzystywać środki klientów do finansowania aktywów o dłuższych terminach zapadalności.
Depozyty na żądanie mogą być prawnie wypłacane w dowolnym momencie, ale salda zwykle pozostają w bankach znacznie dłużej niż przez noc. Banki uwzględniają to zachowanie poprzez średnią ważoną życia (WAL), która mierzy, jak długo depozyty mają pozostać w ich bilansach.
Depozyty mają również stosunkowo niską wrażliwość na zmiany rynkowych stóp procentowych. Levy i Ramaswamy stwierdzili, że połączenie dłuższych średnich ważonych okresów życia i niskich bet depozytowych sprawia, że salda te zachowują się jak zobowiązania o dłuższym czasie trwania, co pozwala bankom utrzymywać długoterminowe pożyczki o stałym oprocentowaniu.
Tokenizacja może wpłynąć na obie te cechy. Natychmiastowe rozliczenie umożliwiłoby klientom poszukującym wyższych zysków przenoszenie środków między instytucjami niemal natychmiast, potencjalnie skracając średni okres życia depozytów, jednocześnie zwiększając konkurencję między bankami o te salda.
Programowalne tokeny depozytowe mogłyby przyspieszyć ten proces. Badacze stwierdzili, że agentowa sztuczna inteligencja w połączeniu z inteligentnymi kontraktami mogłaby teoretycznie umożliwić przepływ środków na konta o wyższym oprocentowaniu bez konieczności inicjowania każdego transferu przez klientów.
Tokenizowane fundusze rynku pieniężnego mogłyby bezpośrednio konkurować z depozytami, gdyż tarcia związane z przenoszeniem środków maleją. Depozyty korporacyjne mogą pozostać trudniejsze do przeniesienia, ponieważ firmy często utrzymują relacje bankowe w celu rozliczeń, przechowywania i zarządzania gotówką, chociaż płatności w czasie rzeczywistym mogłyby umożliwić firmom bardziej precyzyjne zarządzanie płynnością wewnątrzdniową.
Korzystając z danych H.8 Rezerwy Federalnej, Levy i Ramaswamy obliczyli, że amerykańskie banki komercyjne posiadały około 25,7 biliona dolarów aktywów na dzień 15 lipca. Zastosowanie założonych czasów trwania do różnych klas aktywów dało około 7,03 biliona dolarów ekspozycji o równoważnym czasie trwania 10 lat.
Depozyty wspierają większość tej ekspozycji. Badacze oszacowali, że około 5,8 biliona dolarów, czyli około 80% z 7 bilionów dolarów ryzyka czasu trwania ponoszonego przez banki, jest wspierane przez charakterystykę czasu trwania depozytów.
Według ich obliczeń, 10% redukcja średniej ważonej żywotności depozytów zmniejszyłaby łączną zdolność systemu bankowego do transformacji terminów zapadalności o około 580 miliardów dolarów w ekwiwalencie 10-letnim. 10% wzrost wrażliwości stóp depozytowych mógłby zmniejszyć apetyt banków na ryzyko duration o około 700 miliardów dolarów, zakładając czteroletnią średnią ważoną żywotność depozytów.
Banki mogłyby zachować podobny portfel kredytowy, opierając się w większym stopniu na długu terminowym. Levy i Ramaswamy stwierdzili, że finansowanie większej liczby kredytów za pomocą długu hurtowego sprawiłoby, że ekonomika przypominałaby tę firm niebankowych i mogłaby zwiększyć koszty kredytu dla konsumentów i przedsiębiorstw.
Szybsze transfery mogą zwiększyć potrzeby płynnościowe banków
Płynność stanowi odrębny problem, ponieważ banki utrzymują wysokiej jakości aktywa płynne, aby zarządzać wypłatami i spełniać wymogi regulacyjne, takie jak wskaźnik pokrycia płynności.
Różne kategorie depozytów otrzymują różne zakładane wskaźniki odpływów w testach warunków skrajnych banków. Depozyty operacyjne zwykle otrzymują niższe założenia, ponieważ firmy utrzymujące relacje w zakresie rozliczeń, przechowywania lub zarządzania gotówką są uważane za mniej skłonne do szybkiego przenoszenia tych środków.
Tokenizowane transfery w czasie rzeczywistym mogą zwiększyć zmienność sald depozytów i niepewność co do potencjalnych wypłat. Jeśli tokenizacja zmieni strukturę bazy depozytowej banku, oczekiwane odpływy w okresach stresu mogą wzrosnąć, nawet jeśli ogólna kwota depozytów pozostanie niezmieniona.
Bez zmian w wykorzystaniu kredytu śróddziennego lub okna dyskontowego Rezerwy Federalnej, Levy i Ramaswamy stwierdzili, że banki mogłyby zareagować, utrzymując większe portfele wysokiej jakości aktywów płynnych. Rezerwy i amerykańskie obligacje skarbowe mogłyby otrzymać priorytet, ponieważ zapewniają natychmiastową lub prawie natychmiastową płynność.
Naukowcy wskazali na brazylijską sieć natychmiastowych płatności Pix jako porównanie dla tego, jak szybszy przepływ pieniędzy może wpłynąć na bilanse banków.
Uruchomiony w 2020 roku Pix umożliwia osobom fizycznym dokonywanie bezpłatnych przelewów międzybankowych przez całą dobę. System miał około 200 milionów aktywnych użytkowników do pierwszego kwartału 2026 roku, a miesięczne transakcje wynosiły łącznie około 650 miliardów dolarów.
Badanie z 2025 roku wykorzystujące brazylijskie dane regulacyjne wykazało, że intensywniejsze korzystanie z Pix zwiększyło popyt banków na aktywa płynne, szczególnie obligacje rządowe, jednocześnie zmniejszając pośrednictwo kredytowe. W ramach pozostałych portfeli kredytowych banki zwiększyły udział kredytów subprime, dążąc do wyższych zysków i efektywności kapitałowej.
Amerykańskie banki budują wspólne sieci tokenizowanych depozytów
Badania pojawiają się, gdy główne amerykańskie banki pracują nad infrastrukturą, która umożliwiłaby przemieszczanie tokenizowanych depozytów między instytucjami finansowymi zamiast pozostawania w obrębie poszczególnych sieci bankowych.
JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup i Wells Fargo rozwijają wspólną sieć tokenizowanych depozytów za pośrednictwem The Clearing House, z planowanym uruchomieniem w pierwszej połowie 2027 roku.
Sieć ma początkowo obsługiwać międzynarodowe korporacje, z potencjalnymi zastosowaniami obejmującymi programowalne operacje skarbowe, zarządzanie płynnością w czasie rzeczywistym i płatności transgraniczne. Ponad tuzin innych instytucji, w tym BNY, HSBC, PNC, Santander, TD Bank, Truist i U.S. Bank, poparło projekt.
JPMorgan i Citigroup już obsługują własną infrastrukturę płatniczą opartą na blockchainie, ale planowana sieć umożliwiłaby przemieszczanie tokenizowanych pieniędzy bankowych między uczestniczącymi instytucjami.
Wells Fargo kontynuuje oddzielne wdrożenie i planuje uruchomić tokenizowane depozyty dla klientów korporacyjnych i komercyjnych tej jesieni. Początkowy pilotaż będzie obsługiwał transakcje w dolarach amerykańskich na funty brytyjskie dla wybranych klientów, zanim bank rozszerzy go na więcej klientów, krajów i walut w 2027 roku.
Bank poinformował, że usługa umożliwi klientom przemieszczanie, programowanie i rozliczanie środków przez całą dobę bez opuszczania regulowanego systemu bankowego.
SWIFT wybrał inną drogę w kierunku ciągłych płatności opartych na blockchainie. Sieć komunikacji finansowej przeniosła swój blockchainowy rejestr do wdrożenia w lipcu, a 17 banków przygotowuje się do testowania tokenizowanych płatności depozytowych dla całodobowych rozliczeń transgranicznych.
HSBC, Citi, BNP Paribas, UBS, ANZ, DBS i Standard Chartered znalazły się wśród instytucji uczestniczących w początkowym wdrożeniu po dziewięciu miesiącach prac rozwojowych. System ma obsługiwać płatności w weekendy i w nocy, zachowując istniejące standardy zgodności, kredytowe, ryzyka i kontroli.
Projekt Agorá testuje tokenizowane pieniądze bankowe w transakcjach transgranicznych
Banki centralne i banki komercyjne testowały inny model w ramach Projektu Agorá, wspólnej inicjatywy Banku Rozrachunków Międzynarodowych i Instytutu Finansów Międzynarodowych.
Levy i Ramaswamy przytoczyli projekt jako przykład prac nad ujednoliconą księgą, która łączy tokenizowane pieniądze banku centralnego i depozyty banków komercyjnych w transakcjach walutowych.
Bank Korei zakończył testy tokenizowanych transferów rezerw w ramach Projektu Agorá w lipcu, przetwarzając transakcje w sześciu walutach i kilku scenariuszach płatności transgranicznych.
Ćwiczenie obejmowało wona koreańskiego, dolara amerykańskiego, euro, funta brytyjskiego, franka szwajcarskiego i jena japońskiego. W testach uczestniczyły południowokoreańskie banki komercyjne, w tym KB Kookmin Bank, NongHyup Bank, Shinhan Bank, Woori Bank i Hana Bank.
Instytucje uczestniczące przetworzyły transakcje o wartości około 800 000 franków szwajcarskich w 17 scenariuszach płatności. Testy obejmowały rozliczenia jedno- i dwuwalutowe między firmami i bankami, rozliczenia walutowe payment versus payment oraz transfery w ramach tej samej grupy finansowej.
W jednym teście krajowym Bank Korei współpracował z NongHyup Bank i Shinhan Bank, aby przetransferować 20 milionów wonów między bankami przy użyciu tokenizowanych funduszy rezerwowych. Bank centralny otrzymał instrukcje płatności od obu instytucji przed emisją, transferem i umorzeniem tokenizowanych rezerw na platformie Projektu Agorá.
Współzałożyciel Kula, Chris Turner, osobno ostrzegł, że szybkość transferu blockchain nie musi oznaczać, że bazowe roszczenie finansowe rozlicza się z tą samą prędkością. Token może przemieszczać się w blockchainie w ciągu sekund, podczas gdy płatność, prawo własności lub roszczenie prawne mogą nadal zależeć od banków, depozytariuszy, systemów rozliczeniowych i rejestrów regulacyjnych w celu zakończenia rozliczenia.
Rozwój tokenizowanych depozytów pozostaje na wczesnym etapie, co pozostawia ograniczone dowody z rzeczywistego świata do oszacowania, jak banki zareagowałyby na powszechne przyjęcie. Levy i Ramaswamy stwierdzili, że uczestnicy rynku i decydenci polityczni powinni rozważyć potencjalny wpływ na systemy płatności, transmisję i implementację polityki pieniężnej, różnice między wielkościami i typami banków oraz rolę banku centralnego jako pożyczkodawcy ostatniej instancji w silnie tokenizowanym systemie finansowym.
