Firma Twenty One Capital, skupiająca się na Bitcoinie i wspierana przez Tether, poinformowała o stracie netto w wysokości 413,5 miliona dolarów za drugi kwartał 2026 roku po tym, jak spadek ceny Bitcoina obniżył wartość jej zasobów.
Podsumowanie
- Twenty One Capital straciła 413,5 miliona dolarów w drugim kwartale 2026 roku.
- Strata z wyceny Bitcoina w wysokości 401,5 miliona dolarów stanowiła większość kwartalnego deficytu.
- Dyrektor generalny Raphael Zagury planuje dodać przejęcia, usługi rynków kapitałowych i pożyczki zabezpieczone Bitcoinem.
- Spółka notowana na NYSE daje amerykańskim inwestorom ekspozycję opartą na akcjach na dużą korporacyjną rezerwę Bitcoin.
Straty na Bitcoinie zdominowały wyniki Twenty One Capital
Według raportu finansowego Twenty One Capital za drugi kwartał, spadek wartości jej zasobów Bitcoin o 401,5 miliona dolarów stanowił większość kwartalnej straty spółki.
Najnowsza strata Twenty One Capital pokazała, jak silnie jej sprawozdania finansowe zależą od ceny Bitcoina na koniec każdego okresu sprawozdawczego. Ponieważ spółka trzyma kryptowalutę jako główny składnik aktywów, zmiany wartości godziwej Bitcoina przechodzą przez jej raportowane zyski, nawet gdy nie sprzedaje monet.
Redukcja o 401,5 miliona dolarów związana z Bitcoinem stanowiła około 97% całkowitej straty w drugim kwartale. Pozostałe wydatki wyniosły około 12 milionów dolarów, na podstawie dwóch liczb w raporcie, chociaż źródło nie podało pełnego zestawienia tych kosztów.
Podobny efekt pojawił się w rachunkach spółki za pierwszy kwartał. Twenty One Capital poinformowała o stracie netto w wysokości 859,7 miliona dolarów za trzy miesiące kończące się 31 marca, zgodnie z jej kwartalnym zgłoszeniem do SEC. Spadek wartości godziwej jej zasobów Bitcoin o 847,8 miliona dolarów spowodował większość tej straty.
Na dzień 31 marca Twenty One posiadała 43 514 BTC o zgłoszonej wartości godziwej 2,95 miliarda dolarów, w porównaniu z 3,80 miliarda dolarów na koniec 2025 roku. Jej koszt nabycia tych zasobów wynosił około 3,69 miliarda dolarów, podczas gdy cena użyta do wyceny każdej monety spadła z 87 316 dolarów 31 grudnia do 67 832 dolarów 31 marca.
Łącznie pierwsze dwa kwartały przyniosły zgłoszone straty netto w wysokości około 1,27 miliarda dolarów. Prawie 1,25 miliarda dolarów z tej kwoty pochodziło z niższej wartości księgowej Bitcoina spółki, na podstawie zgłoszenia za pierwszy kwartał i danych za drugi kwartał.
Takie straty z tytułu wartości godziwej niekoniecznie oznaczają wypływ gotówki z firmy. Zgłoszenie za pierwszy kwartał pokazuje, że Twenty One sprzedała jednego Bitcoina i odnotowała zysk w wysokości 3 180 dolarów z tej sprzedaży, podczas gdy znacznie większa strata pochodziła z przeszacowania monet, które nadal posiadała. Cena zamknięcia Bitcoina w późniejszych okresach sprawozdawczych może odwrócić część wcześniejszej straty lub stworzyć kolejny koszt w ramach tego samego traktowania księgowego.
Twenty One Capital planuje działalność poza swoim skarbcem
Nowy dyrektor generalny Raphael Zagury powiedział, że Twenty One nie może polegać wyłącznie na trzymaniu Bitcoina i musi rozwijać działalność zdolną do generowania przepływów pieniężnych. Jego plan koncentruje się na kupowaniu spółek operacyjnych, wykorzystywaniu rynków długu i kapitału do pozyskiwania kapitału oraz oferowaniu pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem.
Zagury przejął stanowisko od założyciela Strike, Jacka Mallersa, 20 lipca, zgodnie z ogłoszeniem o zmianie kierownictwa spółki. Mallers ustąpił, aby skupić się na Strike, ale pozostał zaangażowany w przekazanie kierownictwa.
„Twenty One posiada jeden z największych bilansów Bitcoin na rynkach publicznych” – powiedział Zagury w ogłoszeniu.
„Moim zadaniem jest zbudowanie wokół tego spółki operacyjnej, z dyscypliną, ładem korporacyjnym i rygorem wykonawczym instytucji.”
Spółka określiła pięć priorytetów strategicznych, gdy Zagury został dyrektorem generalnym. Oprócz przejęć i usług finansowych Bitcoin, zarząd planuje rozwijać swoją działalność na rynkach kapitałowych, zarządzać swoimi rezerwami Bitcoin poprzez transakcje dłużne i kapitałowe oraz utrzymać strukturę spółki holdingowej dla przejętych firm.
Zagury ma doświadczenie zarówno w tradycyjnych finansach, jak i w infrastrukturze Bitcoina. Przed objęciem najwyższego stanowiska pełnił funkcję dyrektora Twenty One oraz tymczasowego przewodniczącego komitetu audytu. Jego wcześniejsze role obejmowały stanowiska w Goldman Sachs, Deutsche Bank i Merrill Lynch, a także pomagał prowadzić firmę wydobywczą i infrastrukturalną Bitcoin, Elektron Energy.
W maju Twenty One poinformowało, że rozważa połączenie ze Strike i Elektron, które połączyłoby płatności, wydobycie, zarządzanie skarbem i usługi finansowe. Firma później wycofała Strike z rozważań po tym, jak Mallers opuścił stanowisko CEO, pozostawiając działalność płatniczą jako niezależną firmę.
Tether zacieśnił kontrolę nad firmą Bitcoin
Twenty One rozpoczęło działalność przy wsparciu Tether, Bitfinex, SoftBank i Cantor Equity Partners. Jego plan startowy na 2025 rok wyceniał firmę na 3,6 miliarda dolarów i zakładał ponad 42 000 BTC, wraz z kapitałem pozyskanym poprzez obligacje zamienne i prywatną inwestycję w akcje publiczne.
Tether później nabył pełny udział SoftBanku w firmie, podał crypto.news w maju. Transakcja usunęła dużego zewnętrznego akcjonariusza i zwiększyła wpływ Tether na notowaną firmę.
Pierwotna struktura obejmowała wkłady Bitcoin od Tether, Bitfinex i SoftBank. Osobny pakiet finansowy składał się z zabezpieczonych obligacji zamiennych i akcji zwykłych, a wpływy przeznaczono głównie na dodatkowe zakupy Bitcoin i wydatki korporacyjne.
Do czasu wejścia Twenty One na rynek publiczny w grudniu 2025 roku jego skarbiec wzrósł do ponad 43 500 BTC. Wcześniejsze relacje z debiutu zauważały, że spadające ceny Bitcoina już wywierały presję na akcje i inne firmy skarbowe zajmujące się aktywami cyfrowymi.
Inwestorzy kwestionowali również, czy Twenty One zdoła wypracować wystarczające przychody operacyjne, aby odróżnić swoje akcje od bezpośredniego posiadania Bitcoin lub funduszy ETF opartych na spot. W tym czasie firma zatrudniała czterech pracowników na pełny etat i nie przedstawiła harmonogramu premiery produktu.
Pod kierownictwem Zagury'ego zarząd kładzie większy nacisk na przejmowanie firm i generowanie dochodu, a nie tylko na mierzenie wyników wielkością rezerwy Bitcoin. Twenty One nadal używa Bitcoin na akcję, wyrażonego w satoshi, jako jednego z wewnętrznych mierników wyników.
Sprawozdanie firmy za pierwszy kwartał wykazało 12 557 satoshi na akcję klasy A zarówno na 31 grudnia, jak i 31 marca. Twenty One miało 346,5 miliona akcji klasy A w obiegu na koniec kwartału, a saldo Bitcoin spadło o jedną monetę.
Inwestorzy z USA stoją przed ryzykiem związanym z Bitcoinem i firmą
Twenty One notowane jest na Nowojorskiej Giełdzie Papierów Wartościowych pod tickerem XXI, dając amerykańskim inwestorom dostęp do swoich zasobów Bitcoin za pośrednictwem regulowanych akcji publicznych. Ta ekspozycja obejmuje również wydatki korporacyjne, zadłużenie, decyzje zarządu i emisję akcji, które nie mają zastosowania, gdy inwestor posiada Bitcoina bezpośrednio.
Akcje notowane były w okolicach 4,59 USD 11 sierpnia, podczas gdy Bitcoin kosztował około 63 802 USD. Ponieważ XXI reprezentuje spółkę operacyjną, a nie fundusz ETF oparty na spot, cena jej akcji może być wyższa lub niższa od wartości Bitcoina przypadającego na każdą akcję.
Twenty One wykorzystało również Bitcoina do wsparcia swojego finansowania. Jego raport SEC za pierwszy kwartał wykazał około 484,4 miliona dolarów obligacji zamiennych i stwierdził, że 16 116 BTC służyło jako zabezpieczenie tych obligacji. Zarząd oświadczył, że zastawione monety nie mogą być traktowane jako dostępne źródło płynności, dopóki pozostają powiązane z obligacjami.
Na koniec marca firma posiadała 114,1 miliona dolarów w gotówce i 117,9 miliona dolarów w kapitale obrotowym netto. Zarząd stwierdził, że te zasoby są wystarczające do finansowania działalności przez co najmniej rok od daty złożenia raportu i nie spodziewa się sprzedaży Bitcoin w tym okresie w celu zaspokojenia zwykłych potrzeb płynnościowych.
Problem z zarządzaniem pojawił się po tym, jak przedstawiciele SoftBanku opuścili radę nadzorczą po zakupie przez Tether. Jak crypto.news informował w czerwcu, NYSE ostrzegła Twenty One, że jej komitet audytu nie spełnia już zasad niezależności giełdy.
Giełda dała firmie czas do 5 czerwca na powołanie wykwalifikowanego niezależnego członka komitetu audytu, zanim do notowań zostanie dodany wskaźnik niezgodności. Twenty One powołało niezależnego dyrektora 8 czerwca, zgodnie z danymi z działu relacji inwestorskich.
