W skrócie
- Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 78 000 USD po tym, jak wysoki odczyt inflacji PCE odrzucił go od szczytu 81 000 USD, a wygaśnięcie opcji o wartości 6,4 miliarda dolarów, pierwsze przemówienie prezesa Fed Kevina Warsha na Jackson Hole oraz wyniki Nvidii przypadają w ciągu 48 godzin od siebie.
- Narzędzie CME FedWatch wycenia obecnie 38,4% szans na podwyżkę stóp we wrześniu, w porównaniu z 82% miesiąc temu, a następna decyzja Fed ma zapaść 16 września.
- Analitycy są podzieleni co do tego, co będzie dalej – niektórzy nazywają to późnym etapem bessy, która osiąga dno, a inni ostrzegają przed pułapką byka, jeśli Bitcoin nie przebije 82 000 USD.
Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 78 000 USD po tym, jak rajda, która na krótko wyniosła go powyżej 81 000 USD, została przerwana przez wysoki raport o inflacji. Ten pojedynczy punkt danych przyczynił się do wymazania około 3 000 USD z ceny Bitcoina w ciągu kilku godzin, co przypomina, jak szybko może zmienić się sentyment, gdy pozycjonowanie jest tak rozciągnięte.
Większym problemem dla traderów kryptowalut w tej chwili może być timing. W ciągu najbliższych 48 godzin na siebie nakłada się pięć oddzielnych katalizatorów: dane ekonomiczne, ogromne wygaśnięcie opcji, pierwsze wielkie przemówienie nowego prezesa Fed, wyniki Nvidii oraz decyzja o stopach, która dzieli nas zaledwie trzy tygodnie.
Każdy z nich pociąga za inną dźwignię wpływającą na cenę Bitcoina, a razem czynią ten okres jednym z bardziej znaczących dla Bitcoina w tym roku. Oto dlaczego każdy z tych czynników ma znaczenie dla nastrojów i analizy fundamentalnej.
Inflacja i wzrost gospodarczy – już w danych
Dwa najważniejsze punkty danych tego tygodnia pojawiły się w środę rano. Lipcowy raport dotyczący wydatków na konsumpcję osobistą (PCE), wskaźnik inflacji, który Fed śledzi najuważniej, wykazał wzrost cen o 3,7% w ujęciu rocznym, co jest wynikiem wyższym niż prognozowane 3,6%, podczas gdy bazowy wskaźnik PCE utrzymał się na poziomie 3,3%, zgodnie z oczekiwaniami.
Drugie spojrzenie rządu na PKB za drugi kwartał wykazało roczny wzrost o 1,5%, przy czym wydatki konsumpcyjne zostały zrewidowane w górę w porównaniu z pierwszym odczytem.
PCE ma większe znaczenie niż jakikolwiek inny wskaźnik inflacji, ponieważ to właśnie ten wskaźnik jest celem Fed, gdy mówi o swoim celu 2%, a nie częściej cytowany wskaźnik cen konsumpcyjnych. Wyższy odczyt daje decydentom mniej miejsca na uzasadnienie obniżek stóp procentowych, a dane o PKB pokazujące utrzymujące się wydatki eliminują argument, że gospodarka pilnie potrzebuje pomocy.
To połączenie zadziałało przeciwko Bitcoinowi w środę. Oczekiwania dotyczące utrzymania wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas zwykle wzmacniają dolara i podnoszą rentowności obligacji, co odciąga pieniądze od aktywów nieprzynoszących dochodu. Bitcoin spadł z powyżej 81 000 USD do poniżej 78 000 USD w ciągu kilku godzin po publikacji.
W piątek wygasa 6,4 miliarda dolarów opcji
Około 6,4 miliarda dolarów kontraktów opcji na Bitcoina wygasa w ten piątek na giełdzie instrumentów pochodnych Deribit, tego samego dnia co przemówienie na sympozjum w Jackson Hole. Traderzy obserwują poziom zwany max pain, czyli cenę, przy której największa liczba kontraktów wygasa bez wartości, która obecnie wynosi około 78 000 USD, poniżej poziomu, na którym obecnie handlowany jest Bitcoin.
Wygasłe kontrakty tej wielkości mają znaczenie, ponieważ firmy, które sprzedały te opcje, muszą zabezpieczyć swoją ekspozycję, kupując lub sprzedając rzeczywistego Bitcoina w miarę zmian ceny, a portfel o wartości 6,4 miliarda dolarów generuje wystarczający przepływ zabezpieczający, aby samodzielnie wpływać na rynek, niezależnie od jakichkolwiek wiadomości. Im większa różnica między ceną spot a max pain, tym bardziej ta aktywność zabezpieczająca zwykle nasila się w miarę zbliżania się do rozliczenia.
Jeśli Bitcoin pozostanie znacznie powyżej max pain do piątku, dealerzy, którzy sprzedali opcje kupna, mogą musieć nadal kupować aktywo bazowe, aby pozostać zabezpieczonym, co może zwiększyć presję wzrostową. Jeśli cena zostanie zamiast tego ściągnięta w stronę strefy 68 000 USD, dynamika ta odwraca się, a wygasłe kontrakty tej wielkości zwykle zwiększają zmienność w obie strony w miarę zamykania pozycji.
Wyniki Nvidii po zamknięciu rynku
Degowie podążają za Bitcoinem, tak jak Wall Street podąża za Nvidią.
Nvidia publikuje wyniki za drugi kwartał po zamknięciu rynku w środę, a Wall Street prognozuje przychody w wysokości około 92,3 miliarda dolarów. Ta spółka ma znaczenie dla traderów kryptowalut, ponieważ jest najbardziej wyrazistym wskaźnikiem tego, ile pieniędzy wciąż napływa do wydatków na infrastrukturę AI, a tegoroczna hossa Bitcoina w dużej mierze przebiegała w tandemie z entuzjazmem wobec akcji AI, a nie samodzielnie.
Kiedy inwestorzy czują się pewnie co do wyników spółek technologicznych, zazwyczaj zwiększają ekspozycję na całą krzywą ryzyka, w tym na kryptowaluty. Pamiętaj, że obecnie akcje AI/tech napędzają SP500, ale są też w bardzo ryzykownym nastroju, którego konserwatywni traderzy mogą nie chcieć dotykać.
Mocne wyniki z pewnymi prognozami mogą przyciągnąć więcej kapitału do aktywów ryzykownych ogółem i przedłużyć środowe kupowanie na spadkach w Bitcoinie. Brak wyników lub ostrożne prognozy dotyczące wydatków na AI mogą zadziałać odwrotnie i pociągnąć akcje technologiczne oraz kryptowaluty w dół razem, biorąc pod uwagę, jak ściśle poruszały się w tym roku.
Pierwszy test Warsha w Jackson Hole
Kevin Warsh, który objął stanowisko prezesa Fed w maju, wygłosi w piątek swoje pierwsze przemówienie programowe na sympozjum w Jackson Hole. Jego wystąpienie odbędzie się trzy tygodnie przed decyzją Fed o stopach procentowych 16 września, gdzie decydenci opublikują również zaktualizowane prognozy gospodarcze, jak podał Decrypt.
To pierwszy raz, kiedy rynki usłyszą, jak nowy prezes Fed faktycznie mówi o polityce, a nie tylko o tym, co mówią dane. Traderzy analizują ton tak samo jak słowa, ponieważ pojedyncze zdanie o ryzyku inflacyjnym lub słabości rynku pracy może zmienić oczekiwania co do stóp na tygodnie.
Gołębi ton, który bagatelizuje gorący odczyt PCE i opiera się na słabszym rynku pracy, może obniżyć rentowności i dolara, czyli tę samą kombinację, która w pierwszej kolejności napędzała rajd w tym miesiącu. Jastrzębi ton, który podkreśla ryzyko inflacyjne, może zrobić coś odwrotnego i przedłużyć środowe cofnięcie do weekendu.
Wyceny kontraktów terminowych już mocno się wahały w ciągu ostatniego miesiąca. Narzędzie CME FedWatch, które przelicza zakłady na rynku obligacji na prawdopodobieństwo decyzji o stopach, pokazuje teraz 38,4% szans na podwyżkę stóp we wrześniu, w porównaniu z 82% miesiąc temu, przy czym 61,6% skłania się ku brakowi zmian.
Gdzie faktycznie płyną pieniądze
Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina i Ethereum przyciągnęły w zeszłym tygodniu 2,6 miliarda dolarów nowych środków, co jest ich najlepszym tygodniem od października 2025 roku, chociaż większość wzrostu funduszy pochodziła z istniejących monet po prostu zyskujących na wartości.
Przepływy ETF są najczystszym sygnałem popytu instytucjonalnego w czasie rzeczywistym, oddzielonym od handlu detalicznego czy spekulacji instrumentami pochodnymi. Kurcząca się podaż na giełdach to kolejna statystyka, którą warto śledzić, ponieważ pozostawia mniej monet dostępnych do sprzedaży w odpowiedzi na nowy popyt, co czyni cenę bardziej wrażliwą zarówno na presję kupna, jak i sprzedaży niż na głębszym rynku.
Ten niedobór pomógł wywołać w zeszłym tygodniu short squeeze, kiedy to traderzy obstawiający spadki cen zostali zmuszeni do odkupienia pozycji ze stratą, wymazując w jeden dzień około 3 miliardów dolarów w zakładach niedźwiedzich.
Jeśli napływy do ETF będą kontynuowane, a podaż na giełdach będzie się kurczyć, te same mechanizmy mogą wypchnąć cenę wyżej przy stosunkowo umiarkowanych zakupach; odwrócenie do trwałych odpływów usunęłoby to wsparcie równie szybko.
