O mercado de criptomoedas registrou ganhos acentuados em Bitcoin e várias altcoins importantes, mas dados da Cryptex Finance cobrindo 36 ativos e aproximadamente 92% do mercado de ativos digitais mostram que o capital permanece fortemente concentrado em Bitcoin e Ethereum, apesar dos preços subirem em todo o mercado.
Resumo
- O índice de 36 ativos da Cryptex ganhou apenas 1,92% nos últimos sete dias, mesmo com várias criptomoedas importantes registrando ganhos muito maiores desde suas mínimas recentes.
- Joe Sticco disse que a baixa dispersão de preços sugere que as criptomoedas estão se movendo juntas, em vez de investidores rotacionando capital entre ativos e setores.
- Sticco disse que aproximadamente nove em cada dez dólares que entraram em produtos cripto regulamentados durante uma sessão recente foram para Bitcoin e Ethereum.
- Os influxos de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA fornecem evidência de demanda institucional, embora Sticco tenha dito que o aumento do valor dos ativos não deve ser confundido com capital novo entrando nos fundos.
O cofundador da Cryptex Finance, Joe Sticco, disse ao crypto.news que a participação no rali recente se espalhou pelo mercado, mas a alocação de capital não acompanhou o mesmo ritmo, deixando as criptomoedas sendo negociadas mais como um grupo único do que como um mercado em que os investidores selecionam vencedores individuais.
O índice de mercado da Cryptex estava em 1.199,69, quase 20% acima do nível base de 1.000 estabelecido em 20 de fevereiro. O índice rastreia 36 ativos em cinco setores usando preços da Coinbase, dando a Sticco uma amostra maior do que Bitcoin ou um punhado de altcoins importantes sozinhas.
Nos últimos sete dias, no entanto, o índice subiu apenas 1,92%. Sticco disse que o número importa porque grande parte do rali que produziu grandes ganhos percentuais desde as mínimas recentes ocorreu em aproximadamente 72 horas entre 19 e 21 de agosto, seguido por vários dias de negociação relativamente estável.
"Meça a partir da mínima, e você obtém um rali. Meça a semana anterior, que é o que a maioria dos leitores pensa que está sendo informado, e você obtém quase nada", disse Sticco.
A aceleração do Bitcoin durante esse período seguiu uma grande liquidação de derivativos juntamente com a renovada demanda à vista. Cobertura de mercado anterior mostrou o BTC saltando de abaixo de US$ 65.000 para cerca de US$ 69.500 em 19 de agosto, quando mais de US$ 1 bilhão em posições vendidas de cripto foram liquidadas em uma hora.
Ganhos do mercado de cripto mostram pouca separação entre ativos
A dispersão de preços dentro do índice da Cryptex fornece outra razão para Sticco relutar em descrever o rali como uma rotação completa de capital.
No dia medido pela Cryptex, o constituinte mais forte ganhou 6,71%, enquanto o mais fraco caiu 1,49%. Apesar de cobrir 36 criptomoedas de cinco setores, toda a faixa entre os melhores e piores desempenhos totalizou aproximadamente oito pontos percentuais.
"Isso não é um mercado separando vencedores de perdedores. Isso é um mercado se movendo como um bloco", disse Sticco.
De acordo com Sticco, essa baixa dispersão indica que um fator de mercado comum está elevando as criptomoedas juntas, em vez de investidores movendo dinheiro entre ativos com base em fundamentos individuais.
Tokens importantes, no entanto, produziram retornos de manchete muito diferentes quando medidos ao longo do rali. Sticco colocou o aumento de sete dias do Bitcoin em aproximadamente 14%, o do XRP em 28% e o da Solana em cerca de 19%.
A alocação de capital não correspondeu à aparente dispersão no desempenho dos preços. A dominância do Bitcoin permaneceu em torno de 57% a 60%, dependendo do universo de mercado usado, enquanto Sticco citou uma leitura do Índice de Temporada de Altcoins abaixo de 40, muito abaixo do nível de 75 geralmente usado pelo índice para sinalizar uma temporada de altcoins.
A Solana também permaneceu mais de 50% abaixo do seu nível de outubro de 2025, apesar de ganhar cerca de 19% durante a semana, de acordo com Sticco.
"A participação se ampliou. A alocação não", disse ele.
Fluxos institucionais permanecem concentrados em Bitcoin e Ethereum
Produtos de investimento regulamentados dão a Sticco outra maneira de separar o aumento dos preços das criptomoedas do destino do novo capital.
Durante uma sessão recente de quarta-feira, Sticco disse que os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA receberam cerca de US$ 232 milhões, enquanto os ETFs de Ether atraíram aproximadamente US$ 192 milhões. Os produtos XRP trouxeram cerca de US$ 28 milhões, em comparação com aproximadamente US$ 15 milhões para produtos HYPE e US$ 9 milhões para Solana.
Pelo seu cálculo, cerca de nove dólares em cada dez foram para Bitcoin e Ethereum. Os números semanais mostraram uma concentração semelhante, com o Bitcoin recebendo cerca de 71% dos fluxos e o Ethereum outros 26%.
A concentração ocorre mesmo com os produtos spot dos EUA ajudando a apoiar a recuperação do Bitcoin. Um relatório anterior sobre a demanda por ETFs descobriu que os ETFs spot de Bitcoin dos EUA haviam recebido aproximadamente US$ 1,9 bilhão em cinco sessões consecutivas de entradas até 24 de agosto, enquanto analistas disseram que seria necessário continuar comprando à vista após o short squeeze forçado ajudar a acelerar o rompimento inicial.
Sticco disse que a sequência subsequente atingiu oito sessões consecutivas de entradas líquidas em ETFs de Bitcoin totalizando cerca de US$ 2,8 bilhões, enquanto os ETFs de Ether também registraram oito sessões positivas e mais de US$ 1 bilhão em entradas.
As entradas em ETFs de Bitcoin em agosto excederam US$ 3 bilhões no momento de seus comentários, tornando-o o mês mais forte de 2026, de acordo com Sticco. Ele disse que a BlackRock absorveu uma grande parte da demanda, incluindo cerca de US$ 1,3 bilhão durante a semana anterior.
“Oito sessões consecutivas de criações spot regulamentadas não é o que um short squeeze produz”, disse ele.
Os números dos ETFs, no entanto, exigem outra distinção ao avaliar quanto dinheiro institucional novo entrou no Bitcoin.
Sticco disse que os ativos líquidos detidos pelos fundos subiram de cerca de US$ 77 bilhões em meados de agosto para pouco acima de US$ 99 bilhões até terça-feira, um aumento de cerca de US$ 22 bilhões. As entradas líquidas reais durante a sequência de oito sessões totalizaram apenas cerca de US$ 2,8 bilhões.
Grande parte da diferença veio do aumento do preço do Bitcoin, que aumentou o valor dos ativos já detidos pelos fundos, disse ele, em vez de investidores fornecerem outros US$ 22 bilhões em capital novo.
No início de agosto, cinco sessões consecutivas de entradas trouxeram aproximadamente US$ 853,5 milhões para ETFs spot de Bitcoin dos EUA entre 3 e 7 de agosto, revertendo as retiradas registradas na semana anterior.
Sticco também alertou contra ver agosto isoladamente. Ele disse que os ETFs spot de Bitcoin perderam cerca de US$ 5,4 bilhões durante o primeiro semestre de 2026 e permaneceram cerca de US$ 2,5 bilhões em território negativo no ano, apesar das últimas entradas.
A demanda por ETFs é mais clara do que o posicionamento em derivativos
Separar a compra institucional da alavancagem requer olhar para diferentes partes do mercado, de acordo com Sticco.
Os fluxos de ETFs e a profundidade do mercado medem a demanda, enquanto as taxas de funding, a base futura e o open interest dão mais informações sobre o posicionamento dos traders. Sticco disse que a queda do open interest junto com o aumento dos preços pode indicar que os shorts estão fechando, em vez de novos compradores entrando.
Ele se recusou a caracterizar o open interest atual como altista ou baixista porque as leituras publicamente disponíveis diferiam. Alguns conjuntos de dados cotam o open interest em Bitcoin, enquanto outros medem seu valor em dólar, o que pode produzir tendências diferentes quando o BTC se move bruscamente.
A profundidade do mercado apresenta um problema semelhante. Sticco descreveu a profundidade como uma das medidas mais úteis para a participação institucional, pois mostra quanto capital pode entrar ou sair sem mover materialmente o mercado.
“O preço diz a que preço a última negociação foi limpa. A profundidade diz quanto custará a próxima grande.”
Os números de profundidade pública disponíveis não eram atuais o suficiente para Sticco dizer com confiança quanto da liquidez havia se recuperado. Ele apontou em vez disso para os danos após o evento de desalavancagem de outubro de 2025, quando ele disse que cerca de US$ 10 bilhões a US$ 20 bilhões em posições alavancadas foram eliminados e a profundidade do topo do livro do Bitcoin nas principais plataformas caiu mais de 90% intradiário.
Os formadores de mercado subsequentemente reduziram a liquidez passiva depois de serem pegos com inventário enquanto as proteções eram fechadas à força, de acordo com Sticco, deixando os livros de ofertas em seu nível mais fino desde 2022.
Para Sticco, o lado institucional das criptomoedas, portanto, desenvolveu-se mais rápido do que a liquidez que sustenta o mercado subjacente.
A política dos EUA e as condições do Tesouro permanecem parte do rali
As condições macroeconômicas também desempenharam um papel importante no último avanço, de acordo com Sticco, que apontou para a decisão do Tesouro dos EUA em 19 de agosto de aumentar as recompra de dívida de longo prazo como um catalisador importante.
O Tesouro dobrou o tamanho máximo de certos reembolsos de liquidez de longo prazo de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação. O anúncio do Tesouro foi seguido por uma queda nos rendimentos de longo prazo e um avanço de 8,2% do Bitcoin, de uma mínima intradiária em torno de US$ 64.100 para aproximadamente US$ 69.500 em menos de 12 horas.
Sticco disse que a relação próxima do Bitcoin com ações de software durante o movimento mostra como as criptomoedas se tornaram mais conectadas às condições macroeconômicas dos EUA. À medida que as expectativas de taxas de juros mudaram posteriormente e os rendimentos de curto prazo subiram, o Bitcoin cedeu parte dos ganhos, embora a situação legislativa em Washington não tivesse mudado materialmente.
O Congresso apresenta outra variável para os investidores dos EUA. Sticco apontou para a Lei CLARITY, que estabeleceria uma divisão estatutária de responsabilidades entre a SEC e a CFTC para partes do mercado de ativos digitais e criaria um quadro federal que afetaria bolsas, corretores, revendedores e custódia.
O Comitê Bancário do Senado avançou a legislação por 15 a 9 em maio, com os senadores democratas Ruben Gallego e Angela Alsobrooks se juntando aos republicanos. Sticco, que participou da marcação como parte do trabalho de política da Cryptex, disse que ambos os democratas deixaram claro na época que seus votos no comitê não garantiam apoio no plenário do Senado sem progresso em disposições não resolvidas.
Uma votação de cloture em 15 de setembro requer 60 votos para avançar a legislação. Cobertura anterior das negociações identificou regras de ética, recompensas de stablecoin e disposições de crimes financeiros entre as questões ainda não resolvidas antes da votação processual.
Para produtos de índice regulamentados, Sticco apontou particularmente para disposições que cobrem o registro na CFTC de bolsas, corretores e revendedores de commodities digitais. Requisitos de capital, segregação de ativos, vigilância e proteção ao cliente poderiam aumentar o número de locais regulamentados capazes de apoiar ativos usados em produtos negociados em bolsa, disse ele.
Sticco também citou disposições de custódia e mudanças que afetam empresas de holding financeiras como potencialmente importantes para instituições, argumentando que a classificação estatutária de ativos digitais daria aos provedores de índice mais certeza do que depender de interpretações de agências que futuros reguladores poderiam mudar.
As expectativas de política, no entanto, enfraqueceram mesmo com os preços das criptomoedas subindo. Sticco disse que as probabilidades da Polymarket para a Lei CLARITY se tornar lei em 2026 caíram de cerca de 82% em fevereiro para cerca de 25% no final de agosto, enquanto a Galaxy Research colocou a probabilidade mais perto de 10%.
A votação de 15 de setembro também cairá no primeiro dia da reunião do Federal Reserve de 15 a 16 de setembro, deixando dois grandes eventos de política dos EUA programados no mesmo período.
Negociações não resolvidas no Senado incluem regras de ética e conflito de interesses envolvendo funcionários do governo, possível autoridade de execução secundária para procuradores-gerais estaduais, disposições de finanças ilícitas e objeções do setor bancário a exchanges de criptomoedas que pagam rendimento sobre saldos de stablecoin, de acordo com Sticco.
