Почему ралли биткоина выглядит как голосование против доллара

Биткоин вырос на 23,2% за семь дней, в то время как золото подорожало, а доллар ослаб, что возродило «сделку на обесценивание» — покупку дефицитных активов для защиты от инфляции и снижения покупательной способности таких валют, как доллар.

Биткоин вырвался из многонедельного диапазона от $62 000 до $67 000 после того, как Министерство финансов США объявило о расширении выкупа долгосрочных облигаций, поднявшись выше $77 000 в пятницу. Тем временем золото поднялось до $4 661, согласно данным CME Group.

«Рост Биткоина на 23% вместе с золотом в период ослабления доллара США и повышенной доходности казначейских облигаций отражает тонкий сдвиг в настроениях институциональных инвесторов», — заявила Лэйси Чжан, аналитик Bitget Wallet, в интервью Decrypt.

Чжан отметила, что необычное сочетание высокой доходности облигаций с ростом Биткоина и золота указывает на растущую обеспокоенность по поводу фискальных перспектив США.

«Вместо того чтобы торговаться чисто как высокобета-рисковый актив, Биткоин всё больше разделяет нарратив с золотом в качестве цифрового хеджа против структурного обесценивания фиатных валют», — добавила она.

Джейк Кеннис, старший аналитик Nansen, заявил, что эти движения согласуются с опасениями по поводу долга и доллара, но не являются окончательными.

«Рост BTC и золота одновременно при ослаблении доллара согласуется с опасениями по поводу обесценивания и фискальной несостоятельности, то есть классической стратегией хеджирования с помощью „твердых активов“», — сказал Кеннис в интервью Decrypt. «Но более слабый доллар наряду с высокой доходностью также может отражать более высокую премию за срок, неопределённость инфляции или изменение ожиданий роста, а не просто потерю доверия к казначейским облигациям, так что корреляция скорее показательна, чем доказательна на данный момент».

Крипто-дружественные события в Вашингтоне на прошлой неделе также поддержали настроения: президент Дональд Трамп призвал Конгресс принять «справедливую версию» Закона о ясности. В то же время председатель CFTC Майкл Селиг заявил, что агентство готовит правила структуры крипторынка на случай, если законодательство застопорится.

Прорыв биткоина выше $67 000 также спровоцировал короткое сжатие, поскольку медвежьи трейдеры были вынуждены выкупать актив. Более $4 миллиардов коротких позиций были ликвидированы во время ралли, согласно CoinGlass.

Однако Чжан предупредила, что ралли все еще может отражать краткосрочные позиции, а не устойчивый уход от доллара.

«Отличить истинный системный „голос против доллара“ от ралли, вызванного ликвидностью, требует пристального наблюдения за реальными доходностями и позиционированием деривативов», — сказала она.

«Если реальная доходность [казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции] останется высокой, в то время как открытый интерес по фьючерсам будет опережать спрос на спотовом рынке, это движение может отражать тактическое позиционирование, а не постоянный структурный уход от фиатных валют», — добавила она. «Тем не менее, по мере расширения институционального доступа двойственная идентичность Биткоина как макро-хеджа и технологической инвестиции продолжает укрепляться».

Для Кенниса настоящая сделка по фискальной надежности предполагала бы устойчивый рост Биткоина и золота, дальнейшее ослабление доллара, рост долгосрочных премий за риск и отставание долгосрочных казначейских облигаций, возможно, наряду с ростом инфляционных ожиданий.

«Ралли, обусловленное ликвидностью, вместо этого отслеживало бы ожидания смягчения политики ФРС и более широкие рисковые активы, такие как акции и кредиты, в то время как институциональный или специфический для криптовалют спрос проявился бы через притоки в BTC ETF, накопление в сети и опережение Биткоином других макро-хеджей, а не просто движение в ногу с золотом», — сказал он.