Встреча в Белом доме 19 августа с участием как минимум шести криптовалютных и прогнозных рыночных фирм выдвинула институциональные расчеты на первый план, поскольку генеральный директор Lynq Джеральд Дэвид предупреждает, что регулирование не может заставить наличные и залоговое обеспечение двигаться круглосуточно.
Резюме
- Ожидается, что как минимум шесть криптовалютных и прогнозных рыночных фирм примут участие во встрече в Белом доме 19 августа.
- Дэвид заявил, что учреждения по-прежнему сталкиваются с проблемами финансирования и залогового обеспечения после завершения сделок.
- Платежные системы США не все работают по одному и тому же круглосуточному графику, что и криптовалютные рынки.
- Проекты токенизированных наличных тестируют круглосуточные расчеты, маржу и переводы залогового обеспечения.
Генеральный директор Lynq Джеральд Дэвид рассказал crypto.news, что более четкие правила устранили бы только один барьер, стоящий перед финансовыми учреждениями, поскольку цифровые активы, токенизированные ценные бумаги и традиционные рынки становятся все более тесно связанными.
После того как учреждение завершает сделку, оно все равно должно профинансировать позицию, доставить наличные и переместить любое требуемое залоговое обеспечение. По словам Дэвида, каждый шаг становится сложнее, когда фирмы используют несколько бирж, контрагентов и форм денег на рынках, которые остаются открытыми всю ночь и в выходные.
«Я думаю, что регулирование, очевидно, является большой частью разговора, но для учреждений под ним есть очень практический слой», — сказал Дэвид.
Эти комментарии прозвучали перед сообщением о встрече в Белом доме с участием криптовалютных компаний, операторов прогнозных рынков, регуляторов и традиционных финансовых фирм. Как сообщалось ранее в августе, среди ожидаемых участников — Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm и Kalshi.
Президент Дональд Трамп, председатель SEC Пол Аткинс и председатель CFTC Майкл Селиг также могут принять участие, согласно людям, знакомым с планами. Ни Белый дом, ни регуляторы не опубликовали официальный список участников или подробную повестку дня, когда о встрече сообщалось.
Крипторегулирование оставляет операционную проблему нерешенной
Внимание Вашингтона сосредоточено на правилах, регулирующих эмитентов, торговые платформы и агентства, ответственные за надзор за цифровыми активами. Дэвид сказал, что учреждения сталкиваются с другой проблемой под правовой основой, потому что системы финансирования и расчетов не всегда следуют часам работы криптовалютных рынков.
«Как только вы совершаете сделку, вам все равно нужно ее профинансировать, переместить залог и рассчитаться. Это звучит просто, но становится намного сложнее, когда вы имеете дело с несколькими площадками, контрагентами и разными формами денег, особенно на рынках, которые торгуются круглосуточно».
Криптовалютные биржи обычно работают 24 часа в сутки, включая выходные и праздничные дни. Однако многие банковские и ценные бумаги системы полагаются на графики рабочих дней, время отсечки и отдельные процессы расчетов.
По словам Дэвида, эта разница может привести к тому, что учреждение сможет заключить сделку, но не будет иметь немедленного доступа к наличным или залоговому обеспечению, необходимым для ее завершения. Фирмы могут ответить, держа средства на нескольких площадках, хотя это может оставить капитал неиспользованным и увеличить подверженность отдельным контрагентам.
В то же время на институциональные рынки входят различные формы цифровых денег. Стейблкоины, токенизированные банковские депозиты, токенизированные фонды денежного рынка и обычные банковские остатки могут выполнять отдельные роли, но Дэвид сказал, что учреждениям нужны системы, которые позволяют перемещать стоимость между контрагентами, когда наступает срок платежа или маржинального требования.
Правила США прогрессируют быстрее, чем системы расчетов
Министерство финансов США добавило еще одну часть нормативной базы 17 августа, предложив правила для раздела 3 Закона GENIUS. Предложение определило бы, когда платежный стейблкоин выпускается в Соединенных Штатах и когда компания цифровых активов предлагает или продает его клиенту из США.
Согласно предложению, компаниям, как правило, потребуется соответствующая федеральная или государственная лицензия на выпуск платежных стейблкоинов в стране с 18 января 2027 года. С 18 июля 2028 года поставщикам услуг цифровых активов, как правило, будет запрещено предлагать платежные стейблкоины клиентам из США, если только они не выпущены лицензированным эмитентом.
Министерство открыло 60-дневный период публичных комментариев после публикации в Федеральном реестре. Недавний отчет о правилах Министерства финансов касался того, как определения также повлияют на иностранных эмитентов и платформы, предлагающие свои токены в Соединенных Штатах.
Предложение Министерства финансов касается того, кто может выпускать и распространять платежные стейблкоины, но оно не создает общую расчетную сеть, соединяющую каждый банк, биржу, брокера и кастодиана. Комментарии Дэвида касаются этого отдельного операционного уровня, включая перемещение денег между регулируемыми организациями после согласования сделки.
Инфраструктура Федеральной резервной системы показывает, как могут различаться графики работы. FedNow обрабатывает мгновенные платежи непрерывно для участвующих финансовых учреждений, в то время как Fedwire обрабатывает крупные межбанковские переводы в определенные рабочие окна.
Федеральная резервная система сообщает, что Fedwire в настоящее время работает 22 часа в рабочий день с понедельника по пятницу, за исключением установленных праздников. Расширение, запланированное на 2028 год или позднее, добавит воскресенья и будние праздники, но сервис продолжит закрываться на два часа каждый операционный день и не будет работать по субботам.
Токенизированные рынки увеличивают спрос на круглосуточное обеспечение
Непрерывные расчеты стали более важными, поскольку регулирующие органы США рассматривают возможность разрешить торговлю большим количеством традиционных активов на блокчейн-сетях. В отчете от 17 августа о планах SEC по токенизированной торговле говорилось, что агентство готовит ограниченный путь, через который квалифицированные платформы смогут тестировать круглосуточную торговлю токенизированными акциями США.
Никаких окончательных исключений, критериев приемлемости или даты запуска объявлено не было. Официальные лица SEC также утверждали, что размещение акций в блокчейне не освобождает их от федеральных законов о ценных бумагах или существующих требований по защите инвесторов.
Для поставщиков расчетных услуг расширение торговых часов создает сопутствующий спрос на денежные средства и обеспечение за пределами обычного рабочего дня. DTCC заявила в мае, что финансовые фирмы обычно поддерживают избыточное обеспечение и буферы ликвидности, поскольку активы могут быть недоступны именно тогда, когда они нужны.
Согласно DTCC, токенизированное обеспечение может позволить фирмам мобилизовать активы по требованию вместо того, чтобы заранее размещать дополнительные средства в нескольких местах. Поставщик рыночной инфраструктуры также сотрудничал с Chainlink над системой, предназначенной для поддержки круглосуточного управления обеспечением на традиционных рынках и в блокчейн-сетях.
Отдельный проект с участием BMO, CME Group и Google Cloud показывает, как банки подходят к той же проблеме. Как сообщалось в марте, BMO планировала позволить институциональным клиентам конвертировать доллары США в токенизированные денежные средства для деривативов, маржи и непрерывных расчетов.
Полный сервис BMO был запланирован на вторую половину 2026 года при условии одобрения регулирующих органов. CME заявила, что эта договоренность может позволить клиентам перемещать токенизированные денежные средства для целей маржи и обеспечения, не дожидаясь обычных банковских окон.
Предварительно размещенная ликвидность несет затраты и риски
Дэвид сказал, что несовпадение рабочих часов может вынудить учреждения размещать ликвидность на каждой бирже или у каждого контрагента, с которыми они планируют работать. Деньги, размещенные в нескольких местах, могут быть недоступны для другой сделки, в то время как прямой риск по отношению к площадке может увеличиться, если учреждение должно финансировать счет до совершения сделок.
«Даже если регулирующая база станет более ясной, у вас все равно останется это несоответствие между тем, как торгует рынок, и тем, как на самом деле движется капитал», — сказал он.
Lynq управляет частной институциональной сетью через tZERO Securities, брокера-дилера, зарегистрированного в SEC. По словам компании, участники могут совершать переводы в режиме реального времени в рамках сети, в то время как инвестиции клиентов хранятся на сегрегированных счетах, а пользователи проходят проверки «знай своего клиента» и по борьбе с отмыванием денег.
В феврале компания сообщила, что активы, хранящиеся через ее платформу, превысили 89 миллионов долларов, и что она работала с более чем 30 институциональными фирмами в сфере цифровых активов, включая биржи, кастодианов, маркет-мейкеров и внебиржевые торговые площадки.
Lynq также представила функцию блокировки обеспечения в марте, которая позволяет пользователям назначать активы в качестве обеспечения без их перевода из сети, согласно компании. Эта функция предотвращает двойное использование заложенных активов, позволяя учреждениям высвобождать и повторно использовать их после окончания соответствующего обязательства.
