Комиссия по ценным бумагам и биржам США изложила план по взятию под контроль Консолидированного аудиторского следа, замене его модели финансирования и подготовке перехода, который может продлиться до конца 2027 года.
Резюме
- SEC поручила сотрудникам оценить прямой контроль агентства над CAT и необходимые ресурсы.
- Предлагаемое правило может отменить Правило 613, сохранив инфраструктуру CAT и стандарты отчетности.
- Варианты финансирования включают ассигнования Конгресса и сборы за транзакции по Разделу 31.
- SEC ожидает, что предлагаемый переход продлится до конца 2027 года.
SEC заявила в письме от 10 августа председателя Пола Аткинса председателю Операционного комитета CAT Роберту Уолли, что сотрудники должны подготовить рекомендации по изменению того, как финансируется, управляется и эксплуатируется система надзора за рынком.
В рамках плана агентство изучит, можно ли покрыть расходы CAT за счет ассигнований Конгресса или сборов за транзакции, взимаемых в соответствии с Разделом 31 Закона о биржах ценных бумаг. Сотрудники также рассчитают, какие кадровые, технологические и другие внутренние ресурсы потребуются SEC для управления системой.
Отдельное предложение по правилу может отменить Правило 613 Регламента Национальной рыночной системы, положение, которое привело к созданию CAT. Отмена правила не устранит систему отслеживания и не прекратит отчетность рыночных фирм.
Вместо этого Аткинс попросил сотрудников рассмотреть возможность требования к фондовым биржам, Регуляторному органу финансовой индустрии и брокерам-дилерам отправлять те же данные CAT непосредственно в SEC или назначенному агентством оператору. Существующая инфраструктура и технические стандарты отчетности останутся в использовании, что ограничит сбои во время перехода.
Взятие SEC под контроль заменит текущую модель управления CAT
CAT записывает информацию о заказах и сделках на рынках акций и опционов США, предоставляя регуляторам единую систему для изучения рыночной активности. Правило 613, принятое в 2012 году, требовало от национальных фондовых бирж и FINRA представить план создания и поддержания базы данных.
Аткинс заявил, что текущая договоренность по-прежнему имеет «постоянные проблемы с затратами, управлением и финансированием», даже после того, как SEC сократила ежегодные операционные расходы системы и сузила сбор данных.
Агентство добилось некоторых из этих сокращений с помощью целевых регуляторных исключений и поправок к Плану CAT NMS, согласно письму. Оно также прекратило требование сообщать в систему личную информацию, уменьшив объем чувствительных данных инвесторов, поступающих в базу данных.
Несмотря на изменения, Аткинс сказал, что существующая структура требует дополнительной работы, поскольку CAT по-прежнему управляется в рамках совместного плана национальной рыночной системы с участием бирж и FINRA. Предлагаемая модель возложила бы ответственность более непосредственно на федерального регулятора, который использует данные для надзора за рынком.
«Одна тема вырисовывается из файла комментариев: инвесторы и участники рынка хотят, чтобы Комиссия взяла на себя больше ответственности за управление и финансирование этого проекта», — написал Аткинс.
Его указание не передает контроль немедленно. Сотрудники SEC должны сначала подготовить рекомендации, оценить ресурсы агентства и разработать предложение для рассмотрения комиссией. Любая отмена Правила 613 и заменяющие требования к отчетности должны пройти через федеральный процесс нормотворчества, прежде чем вступить в силу.
Сотни комментариев повлияли на план реформы CAT
Последние инструкции последовали за концептуальным релизом SEC, выпущенным 16 апреля, который запрашивал публичные отзывы о CAT и других аудиторских следах, используемых для надзора за рынками ценных бумаг США.
По словам Аткинса, комиссия получила сотни ответов, и сотрудники рассмотрели их после закрытия периода комментариев. Отзывы охватывали управление системой, затраты, требования к данным, финансирование и роль, которую должна играть SEC.
Среди вариантов, поднятых в ходе этого обзора, было включение расходов CAT в бюджет SEC. При таком arrangement Конгресс рассматривал бы расходы через процесс ассигнований, в то время как сборы за транзакции по Разделу 31 могли бы стать еще одним источником денег.
Раздел 31 уполномочивает SEC взимать сборы с определенных операций с ценными бумагами. Агентство периодически корректирует эти сборы на основе суммы, которую оно должно собрать, и ожидаемого объема покрываемых операций.
Аткинс попросил сотрудников изучить этот вариант, а не принять его, что означает, что письмо не устанавливает альтернативную формулу финансирования и не определяет, как расходы будут распределяться между участниками рынка. Ассигнования Конгресса также потребуют участия законодателей, поскольку SEC не может утвердить свой собственный федеральный бюджет.
SEC ожидает, что несколько частей работы будут выполняться одновременно. Поскольку агентство должно изучить финансирование, подготовить правила и создать свои возможности для управления CAT, Аткинс заявил, что передача, вероятно, не завершится до конца 2027 года.
Участники рынка получат возможность комментировать по мере продвижения процесса, согласно письму. Аткинс заявил, что агентство намерено консультироваться с инвесторами и фирмами как при разработке изменений, так и после принятия на себя ответственности, при условии, что комиссия одобрит необходимые правила.
Реформа CAT присоединяется к обзору SEC правил рынка США
Инструкции CAT являются частью активного пересмотра правил, регулирующих торговлю американскими ценными бумагами, включая положения, которые могут повлиять на версии акций США на основе блокчейна.
В июне комиссия предложила отменить Правила 611 и 610(e) Регламента NMS. Правило 611 обычно предотвращает исполнение торговой площадкой заказа на акции по худшей цене, когда другая площадка отображает лучшую защищенную котировку, в то время как Правило 610(e) касается заблокированных и перекрестных котировок.
Как сообщал crypto.news, Аткинс заявил, что предложение было направлено на упрощение структуры рынка акций и снижение затрат после двух десятилетий действия Правила 611. Предложение поступило в процесс публичных комментариев и не изменило правила немедленно.
Руководитель исследований Galaxy Digital Алекс Торн заявил, что автоматизированные маркет-мейкеры могут испытывать трудности с соблюдением Правила 611, поскольку децентрализованные пулы ликвидности исполняют сделки через кривые связывания и не могут проверять каждую биржу США перед завершением каждого обмена. Оценка Торна касалась возможного препятствия для токенизированных акций и не означала, что предложение SEC разрешило их ончейн-торговлю.
Будущее CAT может иметь значение для фирм, предлагающих токенизированные ценные бумаги, поскольку регулируемые торговые площадки и брокеры-дилеры по-прежнему будут нести федеральные обязательства по отчетности в рамках структуры, описанной Аткинсом. Предложенная отмена Правила 613 изменит правовую и управленческую структуру, но биржи, FINRA и брокеры-дилеры продолжат предоставлять данные о транзакциях через существующие спецификации CAT.
Правило SEC распространяется на криптоактивы и брокеров-дилеров
Регулирование цифровых активов также продвигается через отдельные проекты SEC. В июле crypto.news осветил три предложения в регуляторной повестке агентства на 2026 год, касающиеся криптопредложений, брокеров-дилеров и структуры рынка.
Один проект рассматривает исключения и безопасные гавани для предложений криптоактивов. Другой изучает, как требования к финансовой ответственности и ведению записей брокеров-дилеров должны применяться к цифровым активам, включая возможные поправки к Правилам 15c3-1, 15c3-3, 17a-3 и 17a-4.
Третий проект касается торговли криптовалютами на национальных фондовых биржах и альтернативных торговых системах. В отличие от плана CAT, эти проекты сосредоточены на том, как цифровые активы могут выпускаться, храниться и торговаться на рынках, регулируемых SEC.
Аткинс также заявил в июле, что SEC готова использовать свои существующие полномочия, если Конгресс не завершит работу над Законом CLARITY. Однако, более ранние сообщения отмечали, что нормотворчество агентства не может самостоятельно предоставить Комиссии по торговле товарными фьючерсами общенациональные полномочия в отношении спотовых рынков цифровых товаров.
План CAT не зависит от Закона CLARITY и касается надзора за заказами и сделками с ценными бумагами в рамках существующего рыночного мандата SEC. Любое правило, предложенное сотрудниками, все равно потребует рассмотрения комиссией, публикации для общественного обсуждения и еще одного решения перед вступлением в силу.
По словам Аткинса, SEC планирует публиковать регулярные обновления по мере разработки реструктуризации сотрудниками. Агентство также будет запрашивать мнения участников рынка во время внедрения и после любого одобренного перехода управления CAT.
