Коротко
- Голова ФРС Кевін Варш присвятив цілий розділ своєї основної промови в Джексон-Хоулі штучному інтелекту, назвавши поточний момент "поворотним пунктом в історії".
- Варш заявив, що річні продажі двох провідних лабораторій ШІ тепер перевищують 100 мільярдів доларів, що на понад 500% більше, ніж роком раніше, і підтвердив, що ФРС тепер розглядає ШІ як "потенційно новий фактор виробництва".
- Варш зазначив, що він стежить за "другою похідною" ШІ — чи зростання капітальних витрат все ще прискорюється.
Перша основна промова Кевіна Варша в Джексон-Хоулі як голови Федеральної резервної системи потрапила в заголовки переважно через те, що він відмовився говорити про процентні ставки. Але в середині промови, під заголовком "Підготовка до майбутніх політичних кон'юнктур", знаходиться розділ, який найбільше важливий для тих, хто відстежує, куди насправді йдуть гроші в сфері ШІ.
Варш почав його з опису настроїв до того, як ШІ злетів: Економісти роками після кризи 2008 року попереджали про "вікову стагнацію", світ, де занадто багато капіталу шукає занадто мало хороших інвестицій, тому що, як висловився Варш, "всі хороші речі вже були винайдені". Ця теза, за його словами, більше не діє.
Він підкріпив це цифрами. Капітальні витрати бізнесу — те, що він назвав "насіннєвим зерном майбутнього економічного зростання" — зростають найшвидшими темпами з 2021 року, збільшившись приблизно на 9% за останні чотири квартали, причому більше половини цього зростання пов'язано з розбудовою ШІ. За його словами, відтепер він стежитиме не за рівнем цих витрат, а за "другою похідною" — чи продовжуватиме прискорюватися сам темп зростання, чи почне згасати.
Ці цифри можуть допомогти зрозуміти деякі речі, які Ворш сказав безпосередньо про ШІ.
1. Прогрес ШІ випередив навіть його найбільших прихильників
"Прогрес у штучному інтелекті — 80-річна назва новітньої технології — був швидшим, ніж передбачали навіть його євангелісти кілька років тому", — сказав Ворш. "Потенціал значно вищого зростання зростає".
Він пішов далі: "Постійно розширювані пули капіталу вливаються в усі види інфраструктури, пов'язаної зі ШІ. Схоже, відбувається своєрідний гіперзакон Мура"
Закон Мура — це багаторічне спостереження, що обчислювальна потужність приблизно подвоюється кожні два роки. «Гіпер»-версія Ворша стверджує, що можливості ШІ зростають ще швидше — це вражаюче формулювання від історично яструбиного центрального банкіра, а не з презентації Силіконової долини, і найближче, до чого він підійшов, стверджуючи, що сам ШІ виправдовує масивні притоки капіталу на ринок.
2. Економіка ШІ тепер працює на ринку токенів обсягом 100 мільярдів доларів
«Капітал і праця об'єдналися, щоб створити великі мовні моделі, які лежать в основі ШІ», — сказав Ворш. «Користувачі купують токени, щоб отримати доступ до моделей».
Потім він назвав цифру: «Згідно зі звітами, річні продажі токенів лише двох провідних лабораторій перевищують 100 мільярдів доларів — це зростання більш ніж на 500 відсотків порівняно з минулим роком».
Токен у цьому контексті — це базова одиниця, доступ до якої продають компанії ШІ; приблизно фрагмент тексту, який модель читає або генерує. Те, що Ворш наводить конкретну цифру в доларах, а не говорить абстрактно про «бум ШІ», свідчить про те, що ФРС тепер розглядає дохід від токенів як відстежувану статтю в економіці, а не як вузький технологічний показник.
3. ФРС тепер розглядає ШІ як фактор виробництва
Ворш сказав, що ФРС уважно стежить за ринковою динамікою екосистеми ШІ. «Ми визнаємо, що ШІ — це нова змінна, потенційно новий фактор виробництва, який матиме наслідки як для економіки, так і для проведення монетарної політики».
Фактори виробництва — це праця, капітал, земля. Віднесення ШІ до цієї категорії — не лестощі. Це означає, що ФРС розглядає споживання токенів як щось, що може змінити обсяг виробництва, який економіка може забезпечити без перегріву — потенційний темп зростання, який визначає, на якому рівні мають бути відсоткові ставки. Помиліться тут — і кожне рішення щодо ставки успадкує цю помилку.
Ворш запитав, чи призведе ШІ до "значного, сталого зростання продуктивності в економіці? І якщо так, то коли?" Він також запитав, чи буде "використання токенів" "доповнювати чи конкурувати з працею". Він не відповів ні на одне з цих питань. Цільова група ФРС з продуктивності та робочих місць вивчає це питання, і він був відвертий, що її висновки "не впливають на рішення, які ми приймаємо в поточній політичній кон'юнктурі".
Цей розрив і є справжнім одкровенням. ФРС вирішила, що ШІ має макроекономічне значення, і водночас визнала, що ще не має для нього рамок — при цьому знижуючи або утримуючи ставки на основі моделей, створених до того, як з'явилися всі ці витрати. Білл Гейтс просунув питання про робочу силу далі, стверджуючи, що потрібен податок на роботів і робочі місця, з яких людей не можна звільнити.
4. Ніхто не знає, хто отримає вигоду
Ворш не вдавав, що має відповіді. Він зазначає, що важко передбачити, чи дійсно ШІ підвищить продуктивність у світовій економіці, і коли почнеться цей зсув.
Він також цікавиться, чи призведе цей бізнес до глобального чи секторального зростання. "Яка частка надлишку дістанеться власникам дефіцитних активів — лабораторіям ШІ, виробникам чипів, енергетичним компаніям і хмарним провайдерам?"
Він сказав, що цільова група ФРС з питань «продуктивності та робочих місць» вивчає це питання, хоча її висновки, наголосив він, «не впливають на рішення, які ми приймаємо в поточній політичній кон'юнктурі».
Власне питання Ворша про дефіцитні активи отримало реальну відповідь за два дні до того, як він піднявся на трибуну. Nvidia опублікувала рекордний квартальний дохід у розмірі 96,2 мільярда доларів і розкрила 366 мільярдів доларів майбутніх зобов'язань з інфраструктури ШІ, а також окремо оголосила про придбання Hugging Face, відкритого центру ШІ, приблизно за 12,9 мільярда доларів. І навпаки, звіт річної давнини показує, що 95% компаній, що займаються генеративним ШІ, зазнають невдачі.
Отже, вартість може концентруватися, а не розподілятися. Якщо один виробник мікросхем може поглинути таку велику частку надлишку від розбудови ШІ та своїх власних клієнтів з обчислювальних потужностей, відкрите питання Ворша про структуру ринку вже має провідну відповідь.
