根据灰度研究于8月27日发布的报告，比特币已开始与黄金走势更加紧密，而不再像科技股那样波动，因为对美国债务和财政赤字的担忧再度引发“贬值交易”。
摘要
- 比特币与黄金的90天相关性在年初接近零后，现已升至50%以上。
- 灰度报告称，其与纳斯达克100的相关性从此前的60%以上降至约33%。
- 根据美国财政部数据，美国联邦债务总额于8月18日突破40万亿美元。
- 相关性衡量的是共同变动，而非因果关系，且在不同观察期和市场条件下可能迅速变化。
- Pandl认为，稀缺性需求的回归可能有利于比特币，但并未公开给出确定的价格预测。
灰度研究主管Zach Pandl表示，比特币与黄金的90天相关性已攀升至50%以上。该指标在2026年初时几乎为零。
同期，比特币与纳斯达克100的相关性从60%以上降至约33%。Pandl认为，这一变化可能表明投资者正将比特币视为稀缺的货币资产，而非主要的高风险科技投资。
这些数据描述的是近期的价格关系，而非永久特征。灰度并未声称联邦债务上升直接导致了相关性变化，也未保证比特币将继续跟随黄金走势。
比特币与黄金的相关性表明市场行为正在改变
相关性为100%意味着两种资产完全同步变动，而零则表示没有一致关系。读数超过50%表明在测量期间存在适度的正相关关系。
因此，比特币与黄金的相关性上升意味着这两种资产在近期交易中同向变动的频率更高。但这并不意味着它们的回报率、波动性或回撤幅度相同。
黄金作为储备资产和货币对冲工具的历史更为悠久。各国央行直接持有黄金，其价格波动通常远小于比特币。比特币仍面临加密货币杠杆、交易所资金流动、监管以及投资者风险偏好变化的影响。
90天的窗口期也很重要。相关性在30天、一年或整个市场周期内计算时可能产生不同结果。一次剧烈的市场事件可能会显著改变短期滚动指标。
Pandl将当前的转变视为可能的“制度变化”，而非已确认的结构性突破。持续的证据需要比特币与黄金的关系在更长时期和不同市场条件下保持高位。
纳斯达克相关性下降，AI交易减弱
在去年的大部分时间里，比特币在人工智能驱动的上涨行情中与高增长科技股同步波动。较低的利率预期和充裕的流动性同时支撑了加密资产和纳斯达克100指数。
这种关系最近有所减弱。根据灰度的研究，90天相关性从60%以上降至约33%，表明比特币与大型科技股的联系已不那么紧密。
这一转变恰逢债券市场波动加剧、投资者重新评估美国长期借贷成本的时期。比特币从8月17日的62,679美元回升至8月21日的约79,500美元，五日涨幅达27%。
正如crypto.news此前报道，此次上涨恰逢美国国债回购调整和现货ETF需求强劲。空头清算和美元走弱也起到了推波助澜的作用，因此很难将这一走势归因于单一宏观经济因素。
比特币随后回吐了部分涨幅。此次回调表明，与黄金更强的相关性并未消除该资产的短期波动性。
美国债务重燃比特币贬值交易
贬值交易描述的是对被认为能够抵御法定货币购买力下降的资产的需求。黄金历来扮演这一角色，而比特币的固定发行上限则创造了一种数字替代品。
比特币没有中央发行机构，最大供应量为2100万枚。其发行计划透明，尽管市场价格仍高度波动。
根据美国财政部数据，美国联邦债务总额于8月18日突破40万亿美元，达到约40.05万亿美元。截至8月25日，总额达到约40.10万亿美元。
美国国会预算办公室预计2026财年联邦赤字将达到1.9万亿美元。根据现行法律，随着利息成本、强制性支出和借贷需求的增加，年度赤字预计将扩大。
灰度认为，持续赤字和更高的长期收益率可能会鼓励投资者在政府货币体系之外寻求稀缺资产。然而，这只是一个投资论点，并不能证明债务增长会自动推高比特币。
贝莱德也提出了类似观点。在相关报道中，其数字资产负责人表示美国债务上升强化了比特币的长期投资逻辑，同时警告该资产的表现取决于多个市场驱动因素。
什么可能确认或逆转相关性转变
下一个证据将来自比特币在股票和债券再度承压时的表现。如果科技股走弱而比特币与黄金一同上涨，将支持灰度的解读。
如果在广泛的风险规避事件中，比特币与纳斯达克指数同时下跌，则表明比特币仍主要作为高波动性风险资产运行。ETF资金流、美元强弱、实际收益率和衍生品持仓也可能影响这种关系。
投资者还必须关注比特币与黄金的相关性在90天计算加入新观察值后是否仍保持在50%以上。即使更广泛的财政背景保持不变，滚动相关性也可能发生逆转。
潘德尔表示，比特币和其他稀缺数字资产“可能正在进入一个更有利的体制”。这一措辞使前景具有条件性。它描述了一种可能的配置转变，而非已确认的价格轨迹。
目前，数据显示比特币近期的表现更像黄金，而非纳斯达克100指数。这是否标志着其货币角色的持久性，将取决于比一个90天窗口更长时期的表现。
