美联储主席沃什称人工智能为“历史转折点”——他说的4件关键事

凯文·沃什作为美联储主席的首次杰克逊霍尔主题演讲登上头条，主要是因为他对利率问题避而不谈。但在演讲中段，在“为未来政策形势做准备”的标题下，有一段对关注人工智能资金流向的人来说最为重要的内容。

沃什在开场时描述了人工智能兴起前的氛围：经济学家在2008年危机后的几年里一直警告“长期停滞”，即资本过剩而追逐的好投资项目太少，因为正如沃什所说，“所有好东西都已被发明”。他说，这一论点已不再成立。

他用数据支持了这一观点。企业资本支出——他称之为“未来经济增长的种子”——正以自2021年以来最快的速度增长，过去四个季度增长了约9%，其中超过一半的增长与人工智能建设有关。他说，从现在起他将关注的不是支出的水平，而是“二阶导数”——即增长率本身是继续加速还是开始消退。

这些数字可能有助于理解沃什关于人工智能的一些具体言论。

1. 人工智能的进展甚至超出了其最坚定的信徒的预期

“人工智能——这个已有80年历史的名字所代表的最新科技——的进展甚至比其福音传道者几年前预测的还要快，”沃什说。“大幅提高增长潜力的可能性正在上升。”

他进一步表示：“不断扩大的资本池正涌入各种人工智能相关基础设施。一种超摩尔定律似乎正在上演。”

摩尔定律是几十年前提出的观察，即计算能力大约每两年翻一番。沃什的“超级”版本声称人工智能的能力增长速度甚至比这更快——这一引人注目的表述来自一位历史上鹰派的央行行长，而非硅谷的推销宣传，这也是他最接近主张仅凭人工智能就能证明市场大规模资本流入合理性的言论。

“资本和劳动力相结合，创造了人工智能核心的大型语言模型，”沃什说。“用户购买代币以获得对模型的访问权限。”

然后他给出了一个数字：“报告显示，仅两家领先实验室的年化代币销售额就超过1000亿美元——比一年前增长了500%以上。”

在这种背景下，代币是人工智能公司出售访问权限的基本单位——大致相当于模型读取或生成的一段文本。沃什引用具体的美元数字，而不是抽象地谈论“人工智能繁荣”，这表明美联储现在将代币收入视为经济中一个可追踪的细目，而不是一个利基技术指标。

沃什表示，美联储正在密切关注人工智能生态系统的市场动态。“我们认识到，人工智能是一个新的变量——可能是一种新的生产要素——将对经济和货币政策的实施产生影响。”

生产要素包括劳动力、资本和土地。将人工智能归入这一类别并非奉承。这意味着美联储将代币消费视为可能改变经济在不引发过热的情况下能够生产多少的因素——即决定利率必须处于何种水平的潜在增长率。如果这一点搞错了，那么每一次利率决策都会继承这个错误。

沃什问道，人工智能是否会推动“整个经济生产力显著、持续的增长？如果是，那会是什么时候？”他还问道，“代币使用”是否会“与劳动力互补或竞争”。他都没有回答。美联储的一个生产力与就业工作组正在研究这个问题，他直言不讳地表示，研究结果“对我们在当前政策形势下做出的决定没有影响”。

这一差距才是真正的披露。美联储已经认定人工智能具有宏观相关性，同时承认自己还没有相应的框架——而在这些支出出现之前建立的模型基础上，却在降息或维持利率。比尔·盖茨进一步推动了这一问题的劳动力部分，主张征收机器人税，并创造人类无法被解雇的工作。

沃什没有假装有答案。他指出，很难预测人工智能是否真的会提高全球经济的生产力，或者这种转变何时开始。

他还想知道这项业务是否会带来全球性或行业性的增长。“有多少剩余价值会流向稀缺资产的所有者——人工智能实验室、芯片制造商、能源生产商和云服务提供商？”

他表示，美联储的一个关于“生产力和就业”的工作组正在研究这个问题，但他强调，其结论“对我们在当前政策形势下做出的决定没有影响”。

沃什自己关于稀缺资产的问题，在他上台前两天就得到了现实世界的答案。英伟达公布了创纪录的季度营收962亿美元，并披露了未来3600亿美元的人工智能基础设施承诺，同时另行动作，以约129亿美元收购开源人工智能中心Hugging Face。相反，一年前的一份报告显示，95%的生成式人工智能公司正在失败。

因此，价值可能正在集中而非分散。如果一家芯片制造商能够吸收人工智能建设盈余的如此之多，以及其自身的计算客户，那么沃什关于市场结构的开放性问题已经有了一个领先的答案。