Stellar的代币化现实世界资产市场已从1月份的约7.85亿美元攀升至7月份的超过30亿美元，而仅有略高于200万美元的资金进入了接受RWA的Blend池。
摘要
- Stellar的RWA价值在2026年前七个月增长了近四倍。
- 四种代币化产品在网络上的价值各达数亿美元。
- Blend的TVL为1.27亿美元，但其支持RWA的池仅持有略高于200万美元。
- RedStone表示，在更多RWA作为DeFi抵押品之前，全天候定价仍然是必要的。
Stellar的RWA市场已突破30亿美元
RedStone的最新报告发现，Stellar的RWA市场在1月至7月间扩大了近四倍，主要受代币化货币市场基金、美国国债产品和企业信贷的推动。
多个单一产品的价值已达到通常与成熟投资基金而非早期区块链试验相关的水平。Amundi和Spiko隔夜互换基金是一款受法国监管的UCITS现金管理产品，自3月在Stellar上线以来，其链上价值已增长至数亿美元。
RedStone的报告指出，Spiko的代币化美国国库券基金是另一个主要贡献者。该产品已达到约5.36亿美元，而Ondo Finance的USDY在Stellar上持有超过5.33亿美元。
USDY是一种由短期美国国债和银行活期存款支持的收益型资产。Ondo于2025年9月将该产品扩展到Stellar，此后其在网络上的价值从2026年初的略高于100万美元上升至超过5.33亿美元。
企业信贷增加了另一大笔代币化价值。根据卢森堡证券化规则发行的VuMe Bond 2030于2月在Stellar上线，此后已达到约5亿美元。
Franklin Templeton通过Franklin OnChain美国政府货币基金保持了早期的机构存在。该基金于2021年在Stellar上线，使用BENJI代币，主要投资于美国政府证券、现金和回购协议。RedStone估计其在Stellar上的代币化价值约为4.6亿美元。
多个大型产品的集中表明，Stellar已经吸引了能够在公共网络上放置数亿美元资产的发行方。然而，发行记录的是已代币化的价值，而非其中有多少正在被交易、供应给借贷市场或用作抵押品。
RWA在Stellar DeFi中的使用仍然有限
Stellar的去中心化金融市场仍远小于其代币化资产基础。RedStone在准备报告时，将网络上的DeFi总价值定为约2.59亿美元，而RWA超过30亿美元。
Blend是Stellar最大的借贷协议，约占DeFi总额的1.27亿美元。然而，能够接受RWA的池仅持有略高于200万美元。
Templar Protocol提供了代币化资产在借贷中使用有限的另一个例子。其Stellar应用允许用户借入包括deJAAA、deJTRSY、CETES和USTRY在内的资产，但根据RedStone的数据，该协议在网络上的总锁定价值约为840万美元。
DeJAAA代表对AAA级抵押贷款债务凭证分层的敞口，而deJTRSY与短期美国国债证券挂钩。CETES跟踪墨西哥政府国库券，USTRY由短期美国国库券支持。
Templar Protocol的匿名联合创始人兼首席执行官Royal Fool表示，在借贷市场安全接受RWA之前，需要可靠的定价。
“如果我们能够全天候可靠地为现实世界资产定价，那么将其列为抵押品效果最佳。”
据该高管称，SEP-40数据源使Templar能够接受现实世界抵押品，并支持在Stellar上以此借款。借贷协议需要当前价格来计算贷款价值比，并确定头寸何时不再有足够的抵押品。
代币化证券仅仅因为存在于区块链上，并不会自动变得在DeFi中可用。交易所在上市前需要有一个可辩护的价格，而借贷协议必须持续对抵押品进行估值，即使其基础资产的市场已经关闭。
持续定价可能将更多RWA带入DeFi
当链上代币代表一种不连续交易的资产时，价格发现变得更加困难。比特币、以太坊和其他流动性加密货币全天候交易，使得预言机提供商能够结合多个活跃交易所的报价。
传统资产遵循不同的时间表。美国股票主要在设定的市场时间内交易，而政府债务产品可能只有在其国内市场开放时才有可靠的现货价格。
货币市场基金增加了另一个复杂性，因为它们的价值取决于其投资组合中持有的证券，而不是持续的二级市场交易。基金管理人也可能通过无法直接向智能合约发送信息的系统分发资产净值数据。
公司债务需要额外的输入，包括信用质量、到期日、结算条款和证券结构。据RedStone称，预言机必须考虑这些差异，而不是应用与定价流动性加密代币相同的方法。
Stellar的SEP-40预言机消费者接口提供了一种通用格式，Soroban智能合约可以通过该格式请求价格信息。在该标准引入之前，每个提供商可以使用单独的接口，要求开发人员在添加另一个数据源时构建新的适配器。
在SEP-40下，兼容的提供商遵循相同的功能集来识别支持的资产、价格精度、更新间隔和时间戳。应用程序可以检索最新值、请求历史记录，并检查价格是否已过期。
RedStone于3月加入Stellar，后来采用了SEP-40。报告提供的材料称，该预言机提供商现在支持55个价格源，涵盖美国国债、主权债务、公司信贷、代币化黄金和货币市场产品。
涵盖的资产包括Ondo的USDY、Franklin Templeton的BENJI和Matrixdock的XAUm黄金代币。RedStone还为与Centrifuge相关的国债和信贷产品以及Etherfuse发行的代币化墨西哥和巴西政府债务提供数据。
Anemoy创始人兼Centrifuge联合创始人Martin Quensel表示，代币化使受监管的基金进入去中心化金融的范畴，而标准化定价允许协议将其用作抵押品。
“RedStone在Stellar上提供的可靠、标准化定价是让协议真正将其用作抵押品的关键。”
Stellar此前在2025年10月集成Chainlink服务时增加了另一个数据层。该安排涵盖了数据馈送、数据流和跨链互操作协议，适用于与DeFi和代币化资产合作的应用程序。
DTCC为2027年带来美国市场催化剂
存托信托与清算公司计划在2027年上半年将DTC托管的资产的代币化版本添加到Stellar，将该网络的RWA管道扩展到美国市场基础设施。
正如5月报道的那样，初始合格资产预计将包括Russell 1000股票、主要指数交易所交易基金、美国国债以及几类公司债券和其他债券。
DTCC于2025年12月收到了美国证券交易委员会的不采取行动函。该豁免允许其在特定条件下测试代币化证券，同时保持现有的投资者保护、披露和所有权记录控制。
协议中提到的114万亿美元数字代表DTC托管的资产，而不是将转移到Stellar的价值。DTCC并未表示其整个托管基础将被代币化或转移到该网络。
对于美国投资者而言，DTCC系统下的代币化将使证券保持在既定的托管和监管结构内。合格资产可以获得基于区块链的表示，而所有权记录仍与DTC持有的证券相关联。
DTCC已经开始与主要金融机构测试代币化的公开市场资产。7月，贝莱德、摩根大通、高盛、先锋领航、纽约证券交易所以及近40家其他机构参与了涉及股票、ETF和美国国债的代币化试点。
微软和Circle的股票、Invesco QQQ信托、SPDR标普500 ETF以及贝莱德的iShares 0-3个月美国国债ETF是首批纳入的资产。摩根大通还在试点期间完成了将QQQ股票转换为代币化表示的工作。
该活跃试验使用许可制基础设施，包括Hyperledger Besu和Canton，而单独的Stellar部署仍计划于2027年进行。DTCC表示，在当前项目进入计划运营阶段之前，参与者将测试抵押品转移、回购协议和股票交易。
