根據Grayscale於8月27日發布的研究，比特幣已開始與黃金走勢更為一致，而較不像科技股，因為對美國債務和財政赤字的擔憂再度升溫，重新點燃「貶值交易」。
摘要
- 比特幣與黃金的90天相關係數在年初接近零後，已升至50%以上。
- Grayscale報告指出，其與那斯達克100指數的相關係數從先前的60%以上降至約33%。
- 根據財政部數據，美國聯邦總債務於8月18日突破40兆美元。
- 相關性衡量的是共同變動，而非因果關係，且可能在不同觀察期間和市場中迅速變化。
- Pandl認為，稀缺性需求的回歸可能有利於比特幣，但未公開提供保證的價格預測。
Grayscale研究主管Zach Pandl表示，比特幣與黃金的90天相關係數已攀升至50%以上。該指標在2026年初時僅略高於零。
同期，比特幣與那斯達克100指數的相關係數從60%以上降至約33%。Pandl認為，這一變化可能顯示投資者正重新將比特幣視為稀缺的貨幣資產，而非主要視為高風險的科技投資。
這些數字描述的是近期的價格關係，而非永久特徵。Grayscale並未聲稱聯邦債務上升直接導致了相關性變化，也未保證比特幣將繼續跟隨黃金。
比特幣與黃金相關性顯示市場行為轉變
100%的相關性意味著兩種資產完全同步變動，而零則表示沒有持續的關係。讀數高於50%表示在測量期間存在溫和的正相關關係。
因此，比特幣與黃金相關性上升意味著在近期交易時段中，這兩種資產更頻繁地朝同一方向變動。這並不意味著它們的回報、波動性或回撤幅度相同。
黃金作為儲備資產和貨幣對沖工具的歷史更悠久。各國央行直接持有黃金，其價格波動通常遠小於比特幣。比特幣仍面臨加密貨幣槓桿、交易所資金流動、監管以及投資者風險偏好變化的影響。
90天的窗口期也很重要。在30天、一年或整個市場週期中計算時，相關性可能產生不同的讀數。劇烈的市場事件可能顯著改變短期滾動指標。
Pandl將當前的轉變描述為可能的「制度變革」，而非已確認的結構性斷裂。持續的證據需要比特幣與黃金的關係在更長時間和不同市場條件下保持高位。
那斯達克相關性下降，AI交易減弱
在去年的大部分時間裡，比特幣在人工智慧驅動的漲勢中與高成長科技股同步波動。較低的利率預期和充裕的流動性同時支撐了加密資產和那斯達克100指數。
這種關係最近有所減弱。根據Grayscale的研究，90天相關性從60%以上降至約33%，表明比特幣與大型科技股的關聯度已降低。
這一轉變發生在債券市場波動、投資者重新評估美國長期借貸成本的時期。比特幣從8月17日的62,679美元回升至8月21日的約79,500美元，五天內上漲27%。
正如crypto.news先前報導，此次漲勢恰逢美國財政部回購變更及現貨ETF需求強勁。空頭平倉和美元走弱也推波助瀾，使得難以將此波行情歸因於單一總體經濟因素。
比特幣隨後回吐了部分漲幅。此次回檔顯示，與黃金更強的相關性並未消除該資產的短期波動性。
美國債務重啟比特幣貶值交易
貶值交易描述的是對被認為能抵抗法定貨幣購買力下降的資產的需求。黃金傳統上扮演此角色，而比特幣的固定發行上限則創造了數位替代品。
比特幣沒有中央發行機構，最大供應量為2100萬枚。其發行時間表透明，儘管市場價格仍高度波動。
根據財政部數據，美國聯邦總債務於8月18日突破40兆美元，達到約40.05兆美元。截至8月25日，總額約達40.10兆美元。
國會預算辦公室預測2026財政年度聯邦赤字為1.9兆美元。根據現行法律，隨著利息成本、強制性支出和借貸需求增加，年度赤字預計將擴大。
Grayscale認為，持續的赤字和較高的長期殖利率可能鼓勵投資者在政府貨幣體系之外尋求稀缺資產。然而，這只是一種投資論點，並不能證明債務增長必然會推升比特幣。
貝萊德也提出了類似觀點。在相關報導中，其數位資產主管表示美國債務上升強化了比特幣的長期投資理由，同時警告該資產的表現取決於多個市場驅動因素。
什麼可能確認或逆轉相關性轉變
下一個證據將來自比特幣在股票和債券再度承壓時的行為。若在科技股走弱之際，比特幣與黃金同步上漲，將支持Grayscale的解釋。
若在廣泛的避險事件中，比特幣與那斯達克指數同步下跌，則反而顯示比特幣仍主要表現為波動的風險資產。ETF資金流、美元強勢、實際殖利率和衍生品持倉也可能影響該關係。
投資者還需觀察比特幣與黃金的相關性在90天計算納入新觀察值後是否仍維持在50%以上。即使整體財政背景不變，滾動相關性也可能逆轉。
Pandl表示，比特幣和其他稀缺數位資產「可能正進入更有利的環境」。此措辭使前景具有條件性。它描述了一種可能的配置轉變，而非已確認的價格軌跡。
目前，數據顯示比特幣近期表現更像黃金，而非那斯達克100指數。這是否標誌著其持久的貨幣角色，將取決於比90天窗口更長時期的表現。
