Bullish 已向 USD.AI 提供 1 億美元的穩定幣債務融資，用於資助以人工智慧基礎設施中使用的圖形處理器為抵押的貸款。
摘要
- Bullish 將提供 1 億美元的穩定幣流動性，用於 GPU 抵押貸款。
- USD.AI 提供僅以運算硬體為抵押的無追索權融資。
- Bullish 計劃上市 sUSDai，並透過做市計畫支持交易。
- Bullish 股價在過去一個月上漲約 45%。
Bullish 在週五的公告中表示，該融資將為 USD.AI 提供資金，以資助購買高效能運算設備的營運商，從而擴大這家交易所營運商對代幣化資產和 AI 基礎設施的投資。
USD.AI 由 Permian Labs 開發，將穩定幣流動性與尋求資金購買 GPU 的公司連結起來。該平台不評估借款人整個業務的索賠，而是發放以融資購買的運算硬體為抵押的無追索權貸款。
Bullish 代幣化主管 Thomas Cowan 表示，公司在評估該融資時使用了 USD.AI 的鏈上記錄。Bullish 在同意提供新的債務融資之前，已經投資了該平台。
「我們對 USD.AI 的承諾反映了我們自首次投資該協議以來一直堅信的信念：可信、結構良好的現實世界資產應該上鏈。」
Bullish 融資擴大 USD.AI 的 GPU 貸款能力
根據該安排，USD.AI 將利用這 1 億美元的融資，為中型 AI 基礎設施營運商發放貸款。根據公告，所融資硬體的所有權作為抵押品，而貸款不會對營運商的其他公司資產產生索賠。
這種結構將貸款與借款人的主要資產負債表分開，但還款仍取決於底層運算設備產生的收入和轉售價值。隨著新型號進入市場，GPU 可能會貶值，這使得貸款條款、抵押品檢查和還款計劃成為融資過程的重要部分。
USD.AI 已經完成了涉及近期 Nvidia 硬體的大型交易。6 月，該協議宣布了一筆 9,810 萬美元的貸款，由 2,304 個 Nvidia B300 GPU 支持，而投資者則全額資助了另一筆 7,680 萬美元、由 768 個 Nvidia B200 單元支持的融資。
合計，這兩筆已披露的貸款涉及 3,072 個 GPU，融資總額超過 1.32 億美元。最新的 Bullish 融資為該協議提供了另一個穩定幣流動性來源，因為它增加了為建設數據中心和 AI 計算集群的營運商提供的貸款。
Permian Labs 執行長 David Choi 表示，對運算設備的需求創造了一個獨特的貸款類別。
「算力正在成為一個獨立的信貸市場，」Choi 表示，並補充說 Bullish 的融資將使 USD.AI 能夠為更多基礎設施提供資金，並為算力支持的債務開發交易市場。
根據 USD.AI 的說法，其融資在鏈上結算，並為資本提供者提供由產生收入的運算設備支持的貸款敞口。該公司將這種融資描述為非稀釋性的，因為營運商在借款時不必放棄所有權股份。
sUSDai 上市將創建二級交易市場
除了貸款融資外，Bullish 計劃在其機構交易所上以多個交易對引入 sUSDai。根據兩家公司的說法，一旦交易開始，一個專門的做市計畫將為該代幣提供訂單。
USD.AI 使用 sUSDai 作為其收益代幣，讓持有者獲得協議信貸業務產生的回報。上市該資產將允許持有者交易該頭寸，而不是僅依賴底層貸款的還款期。
Bullish 預計該計畫將改善 GPU 支持債務的二級流動性和價格發現。兩家公司未在週五的公告中披露計劃的交易對、上市日期或做市預算。
與此同時，Bullish和USD.AI正在擴大一個研究項目，該項目專注於為AI領域的資本支出提供融資方式。根據公告，這項工作將結合Bullish在運營機構市場方面的經驗與USD.AI的借貸結構。
在加密貨幣市場的其他地方，也出現了對計算硬體進行代幣化投資的現象。2025年8月，Injective推出了一個Nvidia GPU衍生品市場，允許交易者對Nvidia H100處理器的租賃價格進行投資。
Aethir和Injective還在2024年12月推出了一個代幣化GPU市場，利用基於區塊鏈的產品提供計算能力的訪問。與那些交易和租賃產品不同，USD.AI的模式側重於向基礎設施運營商發放擔保貸款。
Bullish深化與USD.AI的現有關係
這筆1億美元的融資是在Bullish Capital於2025年9月對USD.AI進行400萬美元投資之後進行的。Cowan表示，鏈上透明度使Bullish能夠使用其業務其他領域所應用的機構承銷標準來審查該協議。
Bullish為專業投資者運營現貨和衍生品市場，並為新融資提供流動性支持。
在歐洲，Bullish根據歐盟的《加密資產市場監管框架》作為授權的加密資產服務提供商運營，提供現貨交易和託管服務。在獲得紐約BitLicense許可後，其在美國的業務有所擴展，該許可於2025年9月獲得，當時crypto.news報導稱，在獲得批准後，Bullish股價上漲了近6%。
該許可允許Bullish為紐約的合格客戶提供服務，並且是在其公開上市約一個月後獲得的。該州的監管批准增加了公司在美國的業務，儘管週五的公告沒有具體說明sUSDai是否會向美國客戶提供，也沒有描述任何訪問限制。
Bullish股價在IPO後大幅下跌後反彈
對於美國投資者而言，這筆交易將AI基礎設施借貸添加到與紐約證券交易所上市的Bullish股票（代碼BLSH）相關的業務中。任何財務影響將取決於該融資的條款、貸款表現以及對Bullish業績的貢獻，而這些公司均未披露。
Bullish於2025年8月在紐約證券交易所首次亮相，股票定價為37美元。此次發行籌集了約10.3億美元，而股票在首個交易日開盤價為90美元。
早前對Bullish公開上市的報導稱，該公司以約54億美元的估值進入市場，定價高於其原始區間。貝萊德管理的基金以及與ARK投資管理相關的賬戶曾表示有興趣購買高達2億美元的股票。
根據雅虎財經數據，儘管近期有所回升，BLSH仍比其90美元的開盤價低60%以上。該股週五交易價格約為33美元，此前一個月漲幅約為45%。
其他在美國交易的加密貨幣公司同期也出現上漲。比特幣國庫公司Strive上漲約88%，比特幣礦商Canaan上漲約55%，USDC發行商Circle上漲近40%。
