Kalshi 於 8 月 18 日向商品期貨交易委員會提交了兩份產品申請，尋求批准推出與美國廣泛股票指數和銅掛鉤的永續合約。
摘要
- Kalshi 於 8 月 18 日提交了兩份永續期貨合約，供 CFTC 自願審查和批准。
- US500 將追蹤 MerQube 的指數，該指數涵蓋 500 家在美國上市和註冊的公司。
- COPPERPERP 將參考 Pyth 的 XCU/USD 價格源，每份完整合約代表一千磅銅。
- 兩項產品均未獲批准，Kalshi 表示只有在委員會授權後才會上市。
- CME 的待決訴訟認為，根據聯邦衍生品法，永續合約是掉期而非期貨。
該交易所透過 CFTC 法規 40.3 下的自願批准程序提交了這兩項產品。Kalshi 表示計劃在批准後不久上市這些合約，這意味著僅憑申請文件，這兩項產品都無法開始交易。
這些申請將 Kalshi 的永續期貨擴展到了數位資產之外。它們也是在 CME 集團挑戰 CFTC 將無到期日合約歸類為期貨而非掉期的權力之際提交的。
Kalshi 的 US500 合約將追蹤大型公司
擬議的 US500 合約將追蹤 MerQube 美國大盤指數。該指數涵蓋 500 家在美國上市和註冊的最大公司，按其公開市值加權。
Kalshi 的申請將該合約描述為現金結算，沒有固定到期日或交割日。多頭和空頭持倉之間的定期資金支付旨在使其價格與參考指數保持一致。
一份完整合約的名義價值等於指數水平乘以 1 美元。因此，指數變動 1 點將使一份完整合約的價值變動 1 美元。
Kalshi 提議基於按市值計算的價值設定 2500 萬美元的持倉責任水平。它還表示，可以實施價格區間、訂單限制和持倉控制，以管理錯誤交易、集中度和市場中斷。
Kalshi 認為，該產品屬於 CFTC 的專屬管轄範圍，因為它參考的是廣泛的證券指數。單一股票和窄基指數期貨通常涉及 SEC 和 CFTC 的聯合監管。
銅永續合約將使用 Pyth 價格源
擬議的 COPPERPERP 合約將透過 Pyth Network 的 XCU/USD 價格源追蹤銅的現貨價格（以美元/磅計）。
每份完整合約代表 1,000 磅銅。最小交易量為合約的千分之一，而每磅 0.0005 美元的變動將使一份完整合約的價值變動 0.50 美元。
Kalshi 的第二份提交提議從週日東部時間下午 6 點到週五東部時間下午 5 點連續交易。該合約將在工作日維護期間保持開放，但在週末關閉。
該提案設定了 500 萬美元的持倉責任水平和 25,000 份合約的最大持倉量。Kalshi 將此限制與涵蓋 COMEX 銅合約的聯邦規則聯繫起來。
如果 Pyth 將標的市場標記為關閉或其價格源變得過時，指數將使用最後一個符合條件的公佈價格。Kalshi 表示，當參考市場不可用時，可以應用價格區間和其他風險控制措施。
CFTC審查不保證批准
CFTC於5月批准了Kalshi的比特幣永續期貨合約。其隨附的政策指出，涉及其他資產類別的產品應逐案審查，因為它們的市場結構可能不同。
銅和指數產品引發的問題在比特幣決策中較不核心。銅具有既定的實物和期貨市場，交易時間固定，而股票指數則依賴於不連續交易的基礎證券。
監管機構可以批准這些合約、要求修改，或如果發現它們違反《商品交易法》或CFTC法規，則予以拒絕。公開文件未提供啟動日期或委員會決定的截止日期。
Kalshi已經擴大了其受監管的數字資產產品。據crypto.news報導，其XRP永續合約推出是在先前的比特幣和以太坊合約之後。
CME訴訟可能影響Kalshi的擴張
CME於6月起訴CFTC，主張永續合約符合《多德-弗蘭克法案》下掉期的法律定義。該交易所希望聯邦法院廢除監管機構5月對Kalshi比特幣產品及更廣泛永續政策的批准。
CFTC反駁該立場，並稱該訴訟「無聊」。案件尚未解決，沒有法院裁決使現有批准途徑無效。
Crypto.news在其關於永續分類的法律鬥爭報導中審視了核心問題。如果裁定永續合約為掉期，可能需要不同的交易、清算、保證金和報告安排。
據路透社報導，CME於7月更換了其原律師事務所，因為該事務所描述與其他客戶存在立場衝突。這一變更並未結束案件。
CFTC對US500和COPPERPERP的決定將顯示，在該法律挑戰持續期間，該機構是否準備將其永續期貨框架從加密貨幣擴展到傳統股票和商品市場。
