Tether執行長力挺穩定幣，反駁BIS對代幣化存款的偏好

Tether 執行長 Paolo Ardoino 對國際清算銀行偏好代幣化銀行存款的立場提出挑戰，他主張，全額儲備的穩定幣為用戶提供了比部分準備金銀行體系下的貨幣更強大的替代方案。

國際清算銀行於 8 月 28 日闡述了支持代幣化存款的理由，當時總經理 Pablo Hernández de Cos 在傑克森霍爾經濟研討會上表示，穩定幣在規模化運作所需的幾個特性上仍有所不足。Ardoino 回應時質疑，當穩定幣可以持有美國國債等高流動性資產作為儲備時，儲戶為何要選擇銀行存款。

「國際清算銀行擔心穩定幣揭露了國王的新衣，這是合理的，」Ardoino 表示。「當穩定幣是全額儲備時，為什麼有人要選擇將儲蓄投入部分準備金產品？」

Tether 執行長挑戰國際清算銀行支持代幣化存款的論點

Hernández de Cos 認為，穩定幣在按面值贖回、互通性和金融誠信方面面臨問題，而在美國以外的使用可能引發對貨幣主權和數位美元化的擔憂。

在國際清算銀行的模式中，代幣化存款仍是商業銀行的負債，並透過中央銀行帳戶進行結算。De Cos 表示，這種結構保留了貨幣的「單一性」，因為不同的銀行負債仍可透過中央銀行結算按面值贖回。

穩定幣的運作方式不同。持有 USDT 的用戶若需向僅接受 USDC 的對方付款，可能首先需要在二級市場上將一種代幣兌換為另一種，而二級市場的價格可能偏離其與美元的掛鉤，尤其是在壓力時期。

公共區塊鏈也引發了國際清算銀行的另一項擔憂。穩定幣可以在多個網路之間流通，並透過自我保管錢包持有，而在不同鏈之間轉移同一資產可能需要橋接或其他基礎設施。De Cos 認為，這種結構造成了互通性問題，並使反洗錢和打擊恐怖主義融資管制的一致執行更加困難。

Ardoino 的回應聚焦於這兩種數位貨幣背後的儲備結構。這位 Tether 高層主張，穩定幣幾乎可以完全由流動性儲備支持，包括美國政府債務，而商業銀行則在部分準備金體系下運作，其負債僅有一部分以流動性資產持有。

他的言論將儲備問題置於一場辯論的核心，這場辯論日益分化穩定幣發行者和銀行業，因為雙方都在爭相將法幣計價的貨幣轉移到區塊鏈網路上。

Crypto.news 最近探討了代幣化銀行存款如何在區塊鏈上表示後仍保留在發行銀行的資產負債表上。與穩定幣不同，客戶資金不會轉入獨立的儲備投資組合，仍可用於支持銀行的貸款業務。

代幣化存款正超越試點計畫

隨著穩定幣在數位支付中扮演更大角色，銀行已開始圍繞該模式建設基礎設施。

摩根大通、美國銀行、花旗集團和富國銀行正透過清算所開發一個共享存款代幣網路，目標是在 2027 年上半年推出。該計畫系統初期將為跨國公司提供可程式化財務和跨境支付服務。

SWIFT也採取了類似路線。7月，這個金融通訊網絡與包括花旗、匯豐、瑞銀和法國巴黎銀行在內的17家主要銀行推出了基於區塊鏈的共享分類帳。該系統圍繞代幣化銀行存款設計，用於全天候跨境支付。

Custodia Bank和Vantage Bank則採取了不同方法，結合了兩種結構。他們的雙重用途代幣模型旨在Hazel網絡內部作為銀行存款運作，而在轉移到外部時則作為穩定幣。這個基於以太坊的系統在計劃於2026年第四季度推出之前一直在測試中。

儘管支持代幣化存款，Hernández de Cos承認該模型有其自身未解決的問題。他表示，目前沒有多銀行或跨司法管轄區的生態系統通過完全可互操作的框架發行代幣化存款。現有系統仍然集中在許可制平台上，而一些設計類似於銀行發行的穩定幣。

國際清算銀行行長表示，穩定幣和代幣化存款最終可以共存，但他認為代幣化存款應處理大多數日常支付，而穩定幣則服務於更專業的功能。

穩定幣增長引發存款外流問題

Ardoino的批評之際，存款競爭已成為美國加密貨幣市場結構辯論的一部分。

銀行團體一再敦促立法者在《數字資產市場清晰度法案》中收緊穩定幣獎勵條款。7月，美國銀行家協會、美國獨立社區銀行家和76個州銀行協會敦促參議院領導人在法案提交參議院全體會議之前修訂第404條。

這些團體認為，允許加密平台提供穩定幣餘額的某些獎勵可能會鼓勵客戶將資金從傳統銀行賬戶中轉出。根據這種觀點，存款損失可能導致社區銀行可用於貸款的資金減少。

花旗集團首席執行官Jane Fraser在8月支持通過《清晰度法案》時重複了這一擔憂。Fraser警告說，穩定幣獎勵可能會將存款從銀行吸引走，並影響其提供信貸的能力。

這一爭議部分追溯到《GENIUS法案》，該法案阻止支付穩定幣發行者直接向持有者支付利息或收益。加密貨幣交易所和其他服務提供商仍然可以根據其計劃的結構提供一些獎勵，這使得立法者和銀行團體在限制應適用於何處的問題上產生分歧。

Hernández de Cos在傑克遜霍爾提出了類似的資金問題。他表示，穩定幣發行者可以通過將儲備金投入國債來增加對政府債務的需求，可能降低主權借貸成本。同時，資金離開商業銀行存款可能增加銀行的融資成本，並最終提高家庭和企業的借貸成本。

Ardoino從相反的角度提出了相同的資金流動。

「如果人們開始意識到穩定幣更安全，並將儲蓄轉移到更好的資產類別，金融體系會發生什麼？」他說。「我們正處於『發現』階段。」

USDT仍然是流通量最大的穩定幣，並在美國以外積累了大量用戶基礎。Ardoino一再將該代幣定位為面向那些獲取美元或傳統銀行服務可能受限的市場的美元儲蓄和支付產品。

Tether通過支付和匯款投資來開拓該市場，包括5月對跨境平台LemFi的投資，該平台服務於非洲和亞洲匯款走廊的用戶。

Ardoino表示，一些經濟體現在在國內和國際貿易中嚴重依賴USDT，而國際清算銀行警告說，在美國以外使用美元計價穩定幣的增加可能會削弱貨幣政策傳導，並增加對外部貨幣條件的依賴。